2009年注會考試《財務成本管理》樣題(新制度)

　　2.某上市公司現(xiàn)有資金10 000萬元，其中：普通股股本3 500萬元，長期借款6 000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關投資服務機構的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：

　　資料一：甲項目投資額為 1 200萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。

　　資料二：乙項目投資額為 2 000萬元，經過逐次測試，得到以下數(shù)據：當設定折現(xiàn)率為14%和15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：乙項目所需資金有 A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券;B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。

　　資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：

　　(1)指出該公司股票的 系數(shù)。

　　(2)計算該公司股票的必要收益率。

　　(3)計算甲項目的預期收益率。

　　(4)計算乙項目的內部收益率。

　　(5)以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙項目。

　　(6)分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。

　　(7)根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經濟合理性進行分析。

　　(8)計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。

　　(9)根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案作出決策。