2010注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》沖刺實(shí)驗(yàn)?zāi)�擬試題(3)

　　3.

　　【正確答案】：(1)純債券價(jià)值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)

　　=100×3.6048+1000×0.5674

　　=927.88(元)

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=35×20×(F/P，6%，15)=1677.62(元)

　　底線價(jià)值為1677.62元

　　(2)贖回價(jià)格=1100-5×5=1075元，由于轉(zhuǎn)換價(jià)值1677.62元高于此時(shí)的贖回價(jià)格，所以，甲公司此時(shí)的正確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股。

　　(3)股權(quán)成本=3.5/35+6%=16%

　　(4)股權(quán)的稅前成本=16%/(1-20%)=20%

　　修改的目標(biāo)是使得籌資成本(即投資人的內(nèi)含報(bào)酬率)處于12%和20%之間。

　　當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率為12%時(shí)：

　　1000=1000×10%×(P/A，12%，15)+轉(zhuǎn)換價(jià)值×(P/F，12%，15)

　　1000=681.09+轉(zhuǎn)換價(jià)值×0.1827

　　解得：轉(zhuǎn)換價(jià)值=1745.54

　　轉(zhuǎn)換比例=1745.54/[35×(F/P，6%，15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率為20%時(shí)：

　　1000=1000×10%×(P/A，20%，15)+轉(zhuǎn)換價(jià)值×(P/F，20%，15)

　　1000=467.55+轉(zhuǎn)換價(jià)值×0.0649

　　解得：轉(zhuǎn)換價(jià)值=8204.16

　　轉(zhuǎn)換比例=8204.16/[35×(F/P，6%，15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81

　　所以，轉(zhuǎn)換比例的范圍為20.81-97.81。

　　Solution:

　　(1) The net bond value=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)

　　=100×3.6048+1000×0.5674

　　=927.88

　　Conversion value=35×20×(F/P,6%,15)=1677.62

　　Bottom value is 1677.62.

　　(2) Redemption price=1100-5×5=1075, the conversion value 1677.62 is higher than redemption price, so the right choice for company Jia is to transfer shares.

　　(3) Cost of equity=3.5/35+6%=16%

　　(4) The cost of equity before tax=16%/(1-20%)=20%

　　The modified target is to make the financing cost (internal rate of return of investors) between 12% and 20%.

　　When IRR is 12%:

　　1000=1000×10%×(P/A,12%,5)+conversion value×(P/F,12%,15)

　　1000=681.09+conversion value×0.1827

　　So: conversion value=1745.54

　　Convertible proportion=1745.54/[35×(F/P,6%,15)]=1745.54/(35×2.3966)=20.81

　　When IRR is 20%:

　　1000=1000×10%×(P/A,20%,15)+conversion value×(P/F,20%,15)

　　1000=467.55+conversion value×0.0649

　　So: conversion value=8204.16

　　Convertible proportion=8204.16/[35×(F/P,6%,15)]=8204.16/(35×2.3966)=97.81

　　So the scope of the convertible proportion is between 20.81 and 97.81.

　　【該題針對(duì)“可轉(zhuǎn)換債券”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號(hào)10084252】