2011注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》課后習(xí)題(5)

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】AC

　　【解析】債券價(jià)值的計(jì)算公式為：

　　債券價(jià)值=票面金額/(1+市場利率)n+Σ(票面金額×票面利率)/(1+市場利率)t

　　從公式中可看出，市場利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價(jià)值同向變動，市場利率與債券價(jià)值是反向變動，但折現(xiàn)率對債券價(jià)值的影響隨著到期時(shí)間的縮短會變得越來越不敏感。

　　2.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有效年利率和名義利率的關(guān)系。

　　由于每半年付息一次，所以，票面年利率10%為債券的名義票面利率，其期間利率為5%(即10%/2)。又由于平價(jià)發(fā)行，所以，債券的名義折現(xiàn)率=債券的名義票面利率=10%，其期間利率為5%(即期間利率為10%/2)。A債券的年有效折現(xiàn)率= =10.25%。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票的價(jià)值是指其未來股利所得和售價(jià)所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，因此選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。

　　4.

　　【答案】AB

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是股利收益率和期望報(bào)酬率的計(jì)算。在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時(shí)的可持續(xù)增長率)。所以，股利增長率為10%。

　　股利收益率=2×(1+10%)/20=11%

　　期望報(bào)酬率=11%+10%=21%。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】選項(xiàng)D沒有考慮到股票的投資風(fēng)險(xiǎn)比債券高，應(yīng)加上一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

　　6.

　　【答案】BCD

　　【解析】只有“分期付息”的溢價(jià)債券價(jià)值才會逐漸下降，若到期一次還本付息的債券價(jià)值會逐漸上升，所以A錯(cuò)誤;如果g大于R，根據(jù)固定增長的股票價(jià)值模型，其股票價(jià)值將是負(fù)數(shù)，沒有實(shí)際意義，所以B正確;債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。債券到期時(shí)間越長，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大，所以C正確;當(dāng)市場利率一直保持至到期日不變的情況下，對于折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸提高，所以D正確。

　　7.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券內(nèi)在價(jià)值的影響因素。債券的內(nèi)在價(jià)值是指債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券價(jià)值是將到期歸還的本金和按約定的分期或到期一次償還的利息按一定的貼現(xiàn)率(即市場利率)計(jì)算的現(xiàn)值，因此債券內(nèi)在價(jià)值與債券計(jì)息方式、市場利率、票面利率、債券的付息方式有密切關(guān)系，而與債券價(jià)格無關(guān)。

　　8.

　　【答案】BC

　　【解析】零增長股票的價(jià)值=預(yù)期股利/市場利率，因此在不考慮影響股價(jià)的其他因素的情況下，零增長股票的價(jià)值與市場利率成反比，零增長股票的價(jià)值與預(yù)期股利成正比。

　　9.

　　【答案】ABD

　　【解析】股票投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此不能用國庫券的收益率作為估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率。

　　10.

　　【答案】BC

　　【解析】對于平息債券，當(dāng)債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報(bào)酬率，即溢價(jià)發(fā)行的情形下，如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值就高，因此選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)A不正確;如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(償還期限縮短)，債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低);因此選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D不正確。