2011注冊會計師《財務成本管理》課后習題(6)

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題的主要考核點是資本成本的相關理論問題。根據(jù)資本成本的定義可知，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。這一定義表明，資本成本是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的收益率，同時也就是企業(yè)的機會成本，但并不是企業(yè)實際付出的代價。由此可以判定選項A的說法不正確，而選項D說法正確。而根據(jù)決定資本成本高低的因素，即外部因素：利率、市場風險溢價和稅率，內部因素：資本結構、股利政策和投資政策，可判定選項B說法正確。而根據(jù)資本成本的計算公式可以判斷選項C的說法亦是正確的。本小題的選項A和選項D是互為矛盾的兩個說法，只能存在一個正確說法。而對于選項B的說法可以從資本成本理論中推論出來。

　　13.

　　【答案】BC

　　【解析】算術平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%

　　幾何平均收益率= =18.71%

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】本題考核的是影響資本成本的因素。因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個別資本成本中的資金使用費用為稅后的年利息，而權益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以C、D正確。

　　15.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核的是資本結構。增加債務的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務風險，財務風險提高，又會引起債務成本和權益成本上升。因此，公司應適度負債。

　　16.

　　【答案】BC

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。一般來說，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的利益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。

　　17.

　　【答案】ACD

　　【解析】資本成本是一種機會成本，也稱為最低可接受的報酬率，所以A錯誤;證券市場條件會影響資本成本，市場上某種證券的流動性差，投資者要求的收益高，市場價格波動大，市場風險大，所以對籌資者來講需支付較大的代價才能取得資金，B正確。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資方案的影響因素，C錯誤。借債的利息可以抵稅,企業(yè)實際負擔的是稅后成本，D錯誤。

　　18.

　　【答案】ABCD

　　【解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對長期資本的需求量大，因此，主要通過長期債務資本和權益資本籌資;少數(shù)股東為了保持對公司的控制權，所以，不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向負債籌資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負債利息抵稅利益越大，越偏好負債籌資;如果預計未來利率水平上升，則未來長期資本的成本會更高，所以，企業(yè)為了提前將未來資本成本鎖定在較低的水平，應選擇長期資本的籌集。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題考核的是估計普通股成本的方法。估計普通股成本有三種方法：資本資產(chǎn)定價模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券報酬風險調整模型。

　　20.

　　【答案】AB

　　【解析】對于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認為未來的期限相同，其無風險利率相同，兩者的利率差額是風險不同引起的。

　　21.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點是企業(yè)資本成本的含義。企業(yè)的資本成本是一種機會成本，是未來成本。

　　22.

　　【答案】ABCD

　　【解析】導致公司加權平均資本成本降低的因素有：總體經(jīng)濟環(huán)境的變化反映在無風險報酬率的降低上;公司股票上市交易，提高了股票的市場流動性，使得股票的變現(xiàn)風險減小，股東要求的報酬率也下降，即權益資本成本降低，導致公司加權平均資本成本降低;公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企業(yè)經(jīng)營風險(經(jīng)營杠桿系數(shù))降低，從而使得資本成本也降低;發(fā)行公司債券，增加了長期債務資本占全部資本的比重，長期債務資本成本低于權益資本成本，所以會導致公司加權平均資本成本降低。

　　23.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務的稅前成本;如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務成本;如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。

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