2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(6)

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】本題考核的是發(fā)行成本的影響。留存收益屬于內(nèi)部籌集的權(quán)益資本，沒有發(fā)行成本。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】資本成本是一種機會成本，指公司以現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的符合投資人期望的最小收益率，也稱為最低可接受的收益率，是投資項目取舍的收益率。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點是各種籌資方式資本成本的區(qū)別。在個別資本成本的計算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費用因素的影響。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是加權(quán)平均資本成本。負(fù)債的市場價值=10000-6000=4000(萬元)，權(quán)益資本成本=5%+1.40×9%=17.6%

　　負(fù)債的稅后資本成本=18%×(1-25%)=13.5%

　　加權(quán)平均資本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本時，按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場回報率與企業(yè)的信用風(fēng)險補償率相加求得。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算普通股資本成本。

　　因為： 所以， 。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】

　　時間(年末)市場指數(shù)收益率

　　2006年2000

　　2007年4500(4500-2000)/2000=125%

　　2008年1800(1800-4500)/4500=-60%

　　2009年3500(3500-1800)/1800=94.44%

　　算術(shù)平均收益率=[125%+(-60%)+94.44%]/3=53.15%

　　幾何平均收益率= =20.51%

　　按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場收益率的差額=20.51%-53.15%=-32.64%

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計的方法。如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本。如果公司沒有上市的長期債券，則可以使用可比公司法估計債務(wù)成本。如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益比例=1-3/5=40%;權(quán)益凈利率=5/20=25%

　　股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%

　　股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點是加權(quán)平均資本成本的計算。

　　加權(quán)平均資本成本= 。

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