點(diǎn)擊查看：2015注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)試題及解析匯總
【例題1•多選題】下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有( )。
A.權(quán)利出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)
B.期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)
C.期權(quán)屬于衍生金融工具
D.期權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割
【答案】AD
【解析】權(quán)利出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期極到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
【例題2•多選題】投資人購買一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為100元，執(zhí)行價(jià)格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價(jià)格為5元。下列敘述正確的有( )。
A.如果到期日股票市價(jià)小于100元，其期權(quán)凈收入為0
B.如果到期日股票市價(jià)為104元，買方期權(quán)凈損益為-1元
C.如果到期日股票市價(jià)為110元，投資人的凈損益為5元
D.如果到期日股票市價(jià)為105元，投資人的凈收入為5元
【答案】ABCD
【解析】本題應(yīng)該注意凈收入與凈損益是兩個(gè)不同的概念。凈收入沒有考慮期權(quán)的取得成本，凈損益需要考慮期權(quán)的成本。
【例題3•多選題】下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會(huì)影響凈損益
B.如果股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益
C.預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對(duì)敲策略
D.只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，多頭對(duì)敲就能給投資者帶來凈收益
【答案】BC
【解析】保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但是，同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項(xiàng)A的說法不正確;如果股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價(jià)格，由于不需要補(bǔ)進(jìn)股票也就鎖定了凈損益，因此選項(xiàng)B的說法正確;預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對(duì)敲策略，因?yàn)橹灰蓛r(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，多頭對(duì)敲的凈收入(等于股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的差額的絕對(duì)值)就大于0，所以選項(xiàng)C的說法正確;計(jì)算凈收益時(shí)，還應(yīng)該考慮期權(quán)購買成本，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購買成本，采用對(duì)敲策略才能給投資者帶來凈收益，因此選項(xiàng)D的說法不正確。
【例題4•多選題】影響期權(quán)價(jià)值的主要因素有( )。
A.標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)
B.執(zhí)行價(jià)格
C.到期期限
D.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率
【答案】ABCD
【解析】影響期權(quán)價(jià)值的主要因素有標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)、執(zhí)行價(jià)格、到期期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率、無風(fēng)險(xiǎn)利率和預(yù)期紅利。
【例題5•單選題】二叉樹期權(quán)定價(jià)模型建立的假設(shè)，不包括( )。
A.市場(chǎng)投資沒有交易成本
B.投資者都是價(jià)格的接受者
C.允許以市場(chǎng)利率借入或貸出款項(xiàng)
D.未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)
【答案】C
【解析】二叉樹期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)包括：(1)市場(chǎng)投資沒有交易成本;(2)投資者都是價(jià)格的接受者;(3)允許完全使用賣空所得款項(xiàng);(4)允許以無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng);(5)未來股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。
【例題6•單選題】假設(shè)某方案的第2年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬元，年通貨膨脹率為10%，則該方案第2年的名義現(xiàn)金流量為( )萬元。
A.121
B.100
C.110
D.12
【答案】A
【例題7•單選題】某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A.1.25
B.1.52
C.1.33
D.1.2
【答案】A
【解析】根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT—I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=5 I /(51—I)=1.25。
【例題8•單選題】MM的資本結(jié)構(gòu)理論依據(jù)的直接及隱含的假設(shè)條件不包括( )。
A.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類
B.投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的
C.完美資本市場(chǎng)
D.全部現(xiàn)金流是固定增長的
【答案】D
【解析】選項(xiàng)D，應(yīng)該是全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。
【例題9•多選題】下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的說法中，正確的有( )。
A.考慮了信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響
B.考慮了逆向選擇對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響
C.考慮了債務(wù)代理成本和代理收益的權(quán)衡
D.考慮了過度投資和投資不足的問題
【答案】AB
【解析】優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。選項(xiàng)C、D是代理理論考慮的問題。
【例題10•多選題】利用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，下列說法正確的有( )。
A.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素
B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)銷售額時(shí)，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好
C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的
D.在每股收益無差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響
【答案】ABCD
【解析】利用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)籌資方式進(jìn)行選擇(其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素)，認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理;當(dāng)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，因此，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好;在每股收益無差別點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響。
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