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一、單項(xiàng)選擇題參考答案及解析
1【答案】B
【解析】本題考核股票的期望報(bào)酬率。預(yù)計(jì)下一期的股利=1×(1+10%)=1.1(元)，該股票的期望報(bào)酬率=1.1/20+10%=15.5%。
2【答案】C
【解析】本題考核股票價(jià)值的計(jì)算。股權(quán)成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng) 率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價(jià)值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)�；颍簝�(nèi)在市盈率= 股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價(jià)值=內(nèi)在市盈率×下 期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
3【答案】A
【解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅(qū)動(dòng)因素：(1)增長(zhǎng)潛力(增長(zhǎng)率);(2)股利支付率;(3)風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)。其中最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力。這三個(gè)因素類(lèi)似的企業(yè)，才會(huì)具有類(lèi)似的市盈率，可比企業(yè)實(shí)際上是這三個(gè)比率類(lèi)似的企業(yè)。
4【答案】C
【解析】本題考核市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。市凈率=股東權(quán)益收益率0×股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)，與市盈率和市銷(xiāo)率的表達(dá)式相比 較可知，股東權(quán)益收益率是市凈率的特有驅(qū)動(dòng)因素，因此，股東權(quán)益收益率是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，由于股東權(quán)益收益率和權(quán)益報(bào)酬率是同義詞，所以，C是答 案。
5【答案】C
【解析】本題考核相對(duì)價(jià)值模型。由于市銷(xiāo)率估價(jià)模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一，因此，市銷(xiāo)率估價(jià)模型主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
6【答案】D
【解析】本題考核股票資本利得收益率的計(jì)算。股利固定增長(zhǎng)情況下，資本利得收益率=股利增長(zhǎng)率=4%。
7【答案】D
【解析】本題考核市盈率的計(jì)算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權(quán)資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14
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