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　　1.考慮所得稅的影響時，項目采用加速折舊法計提折舊計算出的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計提折舊所計算出的凈現(xiàn)值(　　)。

　　A.大

　　B.小

　　C.一樣

　　D.難以確定

　　* 正確答案：A

　　* 試題解析：

　　因?yàn)榉桨竷衄F(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線法計提折舊，不考慮所得稅的影響時，同一方案的營業(yè)現(xiàn)金流量是相等的;若考慮所得稅的影響，折舊抵稅作為現(xiàn)金流入來考慮，而采用加速折舊法計提折舊前幾年多后幾年少，因此項目采用加速折舊法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線法計提折舊計算出的凈現(xiàn)值大。

　　2.一臺舊設(shè)備賬面價值為30000元，變現(xiàn)價值為32000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價上漲，估計需增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)5000元，增加經(jīng)營性流動負(fù)債2000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為(　　)元。

　　A.32200

　　B.33800

　　C.34500

　　D.35800

　　* 正確答案：C

　　* 試題解析：

　　喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)初始流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=32000-2000×25%=31500(元)

　　墊支營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負(fù)債增加=5000-2000=3000(元)

　　繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=31500+3000=34500(元)

　　3.下列關(guān)于項目投資決策的表述中，正確的是(　　)。

　　A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目

　　B.使用凈現(xiàn)值法評價項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的

　　C.使用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行投資決策可能會計算出多個現(xiàn)值指數(shù)

　　D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

　　* 正確答案：D

　　* 試題解析：

　　兩個互斥項目的初始投資額不一樣，但項目壽命期一致時，在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值高的項目，選項A 錯誤;在投資額不同或項目計算期不同時，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率在進(jìn)行項目選優(yōu)時會有沖突，選項B錯誤;使用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行投資決策，在相關(guān)因素確定的情況下只會計算出一個現(xiàn)值指數(shù)，選項C錯誤;回收期沒有考慮回收期滿以后的流量，所以主要測定投資方案的流動性而非盈利性，選項D正確。

　　4.

　　在內(nèi)含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流入量相等，那么(　　)。

　　A.計算內(nèi)含報酬率所用的

　　年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成反比

　　B.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額成正比

　　C.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)與原始投資額無關(guān)

　　D.計算內(nèi)含報酬率所用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于原始投資額

　　* 正確答案：B

　　* 試題解析：

　　在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×(內(nèi)含報酬率對應(yīng)的)年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，二者成正比。

　　5.某投資方案的年營業(yè)收入為100000元，年總營業(yè)成本為60000元，其中年折舊額10000元，所得稅稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為(　　)元。

　　A.26800

　　B.36800

　　C.16800

　　D.40000

　　* 正確答案：D

　　* 試題解析：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊=(100000-60000)×(1-25%)+10000=40000(元)

　　6.甲公司評價一投資項目的β值，利用從事與擬投項目相關(guān)的某上市公司的β值進(jìn)行替換，若該上市公司的β值為2，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，甲公司投資該項目后的產(chǎn)權(quán)比率為0.6，則不考慮所得稅影響的項目的β值為(　　)。

　　A.-0.11

　　B.0.94

　　C.1.28

　　D.1.36

　　* 正確答案：C

　　* 試題解析：

　　7.假定其他變量不變的情況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值(或內(nèi)含報酬率)的影響的方法是(　　)。

　　A.模擬分析

　　B.敏感性分析

　　C.情景分析

　　D.可比分析

　　* 正確答案：B

　　* 試題解析：

　　投資項目的敏感性分析，是假定其他變量不變的況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值 (或內(nèi)含報酬率)的影響。情景分析一般設(shè)定三種情景：基準(zhǔn)情景，即最可能出現(xiàn)的情況;最壞情況，即所有變量都處于不利水平;最好情況，即所有變量都處于最理想局面。根據(jù)不同情景的三組數(shù)據(jù)計算不同情景下的凈現(xiàn)值，然后計算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度。模擬分析，也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬，它是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。

　　8.下列關(guān)于期權(quán)時間溢價的表述，錯誤的是(　　)。

　　A.時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大

　　B.期權(quán)的時間溢價與貨幣時間價值是相同的概念

　　C.時間溢價是“波動的價值”

　　D.如果期權(quán)已經(jīng)到了到期時間，則時間溢價為零

　　* 正確答案：B

　　* 試題解析：

　　期權(quán)的時間溢價也稱為“期權(quán)的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，期權(quán)的時間溢價是“波動的價值”，時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大。而貨幣的時間價值是時間“延續(xù)的價值”，時間延續(xù)得越長，貨幣的時間價值越大。

　　9.下列說法正確的

　　是(　　)。

　　A.對于買入看漲期權(quán)而言，到期日股票市價高于執(zhí)行價格時，凈損益大于0

　　B.買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利

　　C.多頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格

　　D.空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格

　　* 正確答案：D

　　* 試題解析：

　　買入看漲期權(quán)到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，買入看漲期權(quán)凈損益=買入看漲期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格，由此可知，選項A的結(jié)論不正確，正確的結(jié)論應(yīng)該是“到期日價值大于0”。“看跌期權(quán)”也稱為“賣出期權(quán)”，“看漲期權(quán)”也稱為 “買入期權(quán)”，所以期權(quán)名稱與解釋不一致，混淆概念。選項B的說法不正確，正確的說法應(yīng)該是：買入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利;或：買入看漲期權(quán)，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利�！百I入看漲期權(quán)”也稱“多頭看漲期權(quán)”，對于多頭看漲期權(quán)而言，最大凈損失為期權(quán)價格，而凈收益沒有上限，所以，選項C的說法不正確�？疹^看漲期權(quán)凈損益=到期日價值+期權(quán)價格=期權(quán)價格-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)，由此可知，由于“Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)”的最小值為0，所以，空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價格。選項D的說法正確。

　　10.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風(fēng)險年利率為6%，股票的現(xiàn)行價格為18元，看跌期權(quán)的價格為0.5元，則看漲期權(quán)的價格為(　　)元。

　　A.0.5

　　B.0.58

　　C.1

　　D.1.5

　　* 正確答案：B

　　* 試題解析：

　　利用歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)之間的平價公式，18+0.5=C漲+19/(1+6%)，則C漲=0.58(元)。

　　11.下列有關(guān)期權(quán)價值表述錯誤的是(　　)。

　　A.看漲期權(quán)的價值上限是股價

　　B.看跌期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格

　　C.如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠(yuǎn)放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權(quán)

　　D.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對歐式看漲期權(quán)估價時要在股價中加上期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

　　* 正確答案：D

　　* 試題解析：

　　股利的現(xiàn)值是股票價值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期權(quán)持有人不能享有。因此，在期權(quán)估價時要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。

　　12.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是(　　)。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最

　　低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

　　D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

　　* 正確答案：C

　　* 試題解析：

　　保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了，選項A錯誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項B錯誤;空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項D錯誤。

　　13.某公司股票的當(dāng)前市價為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。

　　A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

　　B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

　　C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元

　　D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

　　* 正確答案：C

　　* 試題解析：

　　由于市價高于執(zhí)行價格，對于看跌期權(quán)屬于虛值狀態(tài)，期權(quán)的內(nèi)在價值為0，由于期權(quán)價格為3.5，則期權(quán)的時間溢價為3.5元，所以選項A、B錯誤，選項C正確;看跌期權(quán)的最大凈收入為執(zhí)行價格8元，最大凈收益為4.5元，所以選項D錯誤。

　　14.假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為56.26元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升42.21%，或者下降29.68%。無風(fēng)險利率為每年4%，則利用風(fēng)險中性原理所確定的期權(quán)價值為(　　)元。

　　A.7.78

　　B.5.93

　　C.6.26

　　D.4.37

　　* 正確答案：A

　　* 試題解析：

　　上行股價=56.26×1.4221=80.01(元)

　　下行股價=56.26×(1-29.68%)=39.56(元)

　　股價上行時期權(quán)到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80.01-62=18.01(元)

　　股價下行時期權(quán)到期日價值Cd=0

　　期望回報率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)

　　2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)

　　上行概率=0.4407

　　下行概率=1-0.4407=0.5593

　　期權(quán)6個月后的期望價值=0.4407×18.01+0.5593×0=7.9370(元)

　　期權(quán)的現(xiàn)值=7.9370/1.02=7.78(元)

　　15.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費(fèi)用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為(　　)。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.3

　　D.4

　　* 正確答案：C

　　* 試題解析：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+9/息稅前利潤=4，解得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=3/1=3。

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