三、計(jì)算分析題

　　1.

　　甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè),為做好2017年財(cái)務(wù)計(jì)劃,擬進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析和預(yù)測(cè)。相關(guān)資料如下

　　(1)甲公司2016年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬(wàn)元)

　　(2)公司沒(méi)有優(yōu)先股且沒(méi)有外部股權(quán)融資計(jì)劃,股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自留存收益。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。

　　(3)銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)測(cè)2017年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率10%

　　(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)假設(shè)2017年甲公司除長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系,所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平,用銷(xiāo)售百分比法初步測(cè)算公司2017年融資總需求和外部融資需求。

　　(2)假設(shè)2017年甲公司除貨幣資金、長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系,除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平,2017年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長(zhǎng)期借款期初借入計(jì)算,所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤(rùn)總額計(jì)算。為滿(mǎn)足資金需求,甲公司根據(jù)要求(1)的初步測(cè)算結(jié)果,以百萬(wàn)元為單位向銀行申請(qǐng)貨款,貨款利率8%,貸款金額超出融資需求的部分計(jì)入貨幣資金。預(yù)測(cè)公司2017年末資產(chǎn)負(fù)債表和2017年度利潤(rùn)表(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過(guò)程)(單位：萬(wàn)元)

　　【答案】

　　(1)

　　2017年融資總需求=(12000-1000-2000)×10%=900(萬(wàn)元)

　　2017年外部融資需求=900-16000×(1+10%)×(1650/16000)×(1-60%)=174(萬(wàn)元)

　　(2)

　　預(yù)測(cè)公司2017年末資產(chǎn)負(fù)債表和2017年度利潤(rùn)表(單位：萬(wàn)元)

　　2.

　　甲企業(yè)使用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個(gè)步驟，第一步驟對(duì)原料進(jìn)行預(yù)處理后，直接轉(zhuǎn)移到第二步驟迸行深加工，生產(chǎn)出A、B兩種產(chǎn)品，原料只在第一步驟生產(chǎn)開(kāi)工時(shí)一次性投放，兩個(gè)步驟的直接人工和制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生。第一步驟和第二步驟均采用約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間分配成本，月末留存在本步驟的實(shí)物在產(chǎn)品的完工程度分別為60%和50%。聯(lián)產(chǎn)品成本按照可變現(xiàn)凈直法進(jìn)行分配，其中：A產(chǎn)品可直接出售，售價(jià)為8.58元/千克;B產(chǎn)品需繼續(xù)加工，加工成本為0.336元/千克，售價(jià)為7.2元/千克。A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6:5。

　　2017年9月相關(guān)成本核算資料如下

　　(1)本月產(chǎn)量資料(單位：千克)

　　(2)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)

　　(3)本月發(fā)生成本(單位：元)

　　要求：

　　(1)編制各步驟產(chǎn)品成本計(jì)算單以及產(chǎn)品成本匯總計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過(guò)程)

　　第一步驟成本計(jì)算單 2017年9月 (單位：元)

　　第二步驟成本計(jì)算單 2017年9月 (單位：元)

　　產(chǎn)品成本匯總計(jì)算單 2017年9月 (單位：元)

　　(2)計(jì)算A、B產(chǎn)品的單位成本。

　　【答案】

　　(1)

　　第一步驟成本計(jì)算單 (2017年9月) (單位：元)

　　第二步驟成本計(jì)算單 (2017年9月) (單位：元)

　　產(chǎn)品成本匯總計(jì)算單 (2017年9月) (單位：元)

　　(2)

　　A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為6:5，

　　A產(chǎn)品產(chǎn)量=88000×6/(6+5)=48000(千克)

　　B產(chǎn)品產(chǎn)量=88000×5/(6+5)=40000(千克)

　　A產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=48000×8.58=411840(元)

　　B產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值=40000×(7.2-0.336)=274560(元)

　　A產(chǎn)品應(yīng)分配的成本=572000×411840/(411840+274560)=343200(元)

　　A產(chǎn)品單位成本=343200/48000=7.15(元/千克)

　　B產(chǎn)品應(yīng)分配的成本=572000×274560/(411840+274560)=228800(元)

　　B產(chǎn)品單位成本=228800/40000=572(元/千克)

　　3.

　　甲公司是一家制造企業(yè)，產(chǎn)品市場(chǎng)需求處于上升階段，為增加產(chǎn)能，公司擬于2018年初添置一臺(tái)設(shè)備。有兩種方案可供選擇：

　　方案一：自行購(gòu)置。預(yù)計(jì)設(shè)備購(gòu)置成本1600萬(wàn)元，按稅法規(guī)定，該設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，折舊年限5年，凈殘值率5%，預(yù)計(jì)該設(shè)備使用4年，每年年末支付維護(hù)費(fèi)用16萬(wàn)元，4年后變現(xiàn)價(jià)值400萬(wàn)元。

　　方案二：租賃。甲公司租用設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，租賃期4年，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由提供租賃服務(wù)的公司承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿(mǎn)時(shí)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)赓U費(fèi)總計(jì)1480萬(wàn)元，分4年償付，每年年初支付370萬(wàn)元。

　　甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%，稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算方案一的初始投資額、每年折舊抵稅額、每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈額、4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額,并計(jì)算考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本;

　　(2)判斷租賃性質(zhì)，計(jì)算方案二的考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本;

　　(3)比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應(yīng)選擇方案一還是方案二。

　　【答案】

　　(1)

　�、俪跏纪顿Y額=1600(萬(wàn)元)

　�、诿磕暾叟f=1600×(1-5%)/5=304(萬(wàn)元)

　　每年折舊抵稅額=304×25%=76(萬(wàn)元)

　　③每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈額=16×(1-25%)=12(萬(wàn)元)

　�、�4年后賬面價(jià)值=1600-304×4=384(萬(wàn)元)

　　4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=400-(400-384)×25%=369(萬(wàn)元)

　　⑤稅后有擔(dān)保的借款利率=8×(1-25%)=6%

　　現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=1600+(-76+12)×(P/A,6%,4)-396×(P/F,6%,4)=1064.56(萬(wàn)元)

　　平均年成本=1064.56/(P/A,6%,4)=307.22(萬(wàn)元)

　　(2)

　　租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限=4/5=80%，大于75%，所以屬于融資租賃。

　　每年折舊=1480×(1-5%)/5=281.2(萬(wàn)元)

　　每年折舊抵稅額=281.2×25%=70.3(萬(wàn)元)

　　4年后賬面價(jià)值=1480-281.2×4=355.2(萬(wàn)元)

　　4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=355.2×25%=88.8(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=370×(P/A,6%,4)×(1+6%)-70.3×(P/A,6%,4)-88.8×(P/F,6%,4)=1045.08(萬(wàn)元)

　　平均年成本=1045.08/(P/A,6%,4)=301.60(萬(wàn)元)

　　(3)

　　方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本,所以甲公司應(yīng)選擇方案二。

　　4.

　　甲公司是一家上市公司，主營(yíng)保健品生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2017年7月1日，為對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：

　　(1)甲公司目前長(zhǎng)期資本中有長(zhǎng)期債券1萬(wàn)份，普通股600萬(wàn)股，沒(méi)有其他長(zhǎng)期債務(wù)和優(yōu)先股。長(zhǎng)期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年，票面價(jià)值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前長(zhǎng)期債券每份市價(jià)935.33元，普通股每股市價(jià)10元。

　　(2)目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率6%，股票市場(chǎng)平均收益率11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。

　　(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲公司長(zhǎng)期債券稅前資本成本。

　　(2)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司普通股資本成本。

　　(3)以公司目前的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重，計(jì)算甲公司加權(quán)平均資本成本。

　　(4)在計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本時(shí)，有哪幾種權(quán)重計(jì)算方法?簡(jiǎn)要說(shuō)明各種權(quán)重計(jì)算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn)。

　　【答案】

　　長(zhǎng)期債券稅前資本成本=(1+5%)2-1=10.25%

　　(2)

　　普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%

　　(3)

　　加權(quán)平均資本成本=10.25%×(1-25%)×1×935.33/(1×935.33+600×10)+13%×600×10/(1×935.33+600×10)=12.28%

　　(4)

　　計(jì)算公司的加權(quán)平均資本，有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇，即賬面價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。

　　①賬面價(jià)值權(quán)重：是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來(lái)衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額，計(jì)算時(shí)很方便。但是，賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來(lái)的狀態(tài);賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，因?yàn)橘~面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有極大的差異。

　　②實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重：是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值比例衡量毎種資本的比例。由于市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動(dòng)，計(jì)算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。

　�、勰繕�(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重：是根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量毎種資本要素的比例。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來(lái)將如何籌資的最佳估計(jì)。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適。這種權(quán)重可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便;可以適用于公司評(píng)價(jià)未來(lái)的資本結(jié)構(gòu),而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重僅反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

　　5.

　　甲公司是一家上市公司，目前的長(zhǎng)期投資資金來(lái)源包括：長(zhǎng)期借款7500萬(wàn)元，年利率5%，每年付息一次，5年后還本;優(yōu)先股30萬(wàn)股，每股面值100元，票面股息利率8%;普通股500萬(wàn)股，每股面值1元。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司現(xiàn)需籌資4000萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：方案一是平價(jià)發(fā)行長(zhǎng)期債券，債券面值1000元，期限10年，票面利率6%,，每年付息一次;方案二是按當(dāng)前每股市價(jià)16元增發(fā)普通股，假設(shè)不考慮發(fā)行費(fèi)用。目前公司年銷(xiāo)售收入1億元，變動(dòng)成本率為60%，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外的固定成本2000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大規(guī)模后，每年新增銷(xiāo)售收入3000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率不變，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外的固定成本新增500萬(wàn)元。公司的所得稅稅率25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算追加籌資前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),聯(lián)合杠桿系數(shù)。

　　(2)計(jì)算方案—和方案二的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售收入,并據(jù)此對(duì)方案一和方案二作出選擇。

　　(3)基于要求(2)的結(jié)果，計(jì)算加籌資后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)。

　　【答案】

　　(1)

　　籌資前的邊際貢獻(xiàn)=10000×(1-60%)=4000(萬(wàn)元)

　　息稅前利潤(rùn)=4000-2000=2000(萬(wàn)元)

　　年利息=7500×5%=375(萬(wàn)元)

　　年稅前優(yōu)先股股利=30×100×8%/(1-25%)=320(萬(wàn)元)

　　籌資前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=4000/2000=2

　　籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2000/(2000-375-320)=1.53

　　籌資前的聯(lián)合杠桿系數(shù)=2×1.53=3.06

　　(2)

　　假設(shè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售收入為S，則：

　　[S×(1-60%)-2500-375-320-4000×6%]×(1-25%)/500=[S×(1-60%)-2500-375-320]×(1-25%)/(500+4000/16)

　　S=9787.5(萬(wàn)元)

　　擴(kuò)大規(guī)模后，公司銷(xiāo)售收入為13000萬(wàn)元，大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷(xiāo)售收入(9787.5萬(wàn)元)，應(yīng)該選擇方案一。

　　(3)

　　籌資后的邊際貢獻(xiàn)=13000×(1-60%)=5200(萬(wàn)元)

　　息稅前利潤(rùn)=5200-2500=2700(萬(wàn)元)

　　增發(fā)債券年利息=4000×6%=240(萬(wàn)元)

　　籌資后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=5200/2700=1.93

　　籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2700/(2700-375-240-320)=1.53

　　籌資后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.93×1.53=2.95

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