2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《各科目》練習(xí)題匯總

　　1.單選題

　　下列不屬于期權(quán)估值原理的是(　)。

　　A、復(fù)制原理

　　B、風(fēng)險(xiǎn)中性原理

　　C、風(fēng)險(xiǎn)回避原理

　　D、套期保值原理

　　【答案】C

　　【解析】

　　期權(quán)估值原理包括復(fù)制原理、套期保值原理和風(fēng)險(xiǎn)中性原理。

　　2.多選題

　　運(yùn)用套期保值原理估算1份看漲期權(quán)價(jià)值時(shí)，計(jì)算出的套期保值比率為0.8，借款數(shù)額為20元。目前標(biāo)的股票價(jià)格為30元，下列說法正確的有(　)。

　　A、購買8股標(biāo)的股票與借入200元的投資組合的現(xiàn)金流量與購買10份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同

　　B、購買0.8股標(biāo)的股票與借出20元的投資組合的現(xiàn)金流量與購買1份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同

　　C、1份看漲期權(quán)的價(jià)值為4元

　　D、1份看漲期權(quán)的價(jià)值為14元

　　【答案】AC

　　【解析】

　　看漲期權(quán)價(jià)值=0.8×30-20=4(元)，選項(xiàng)C正確;購買看漲期權(quán)的投資流量與按套期保值比率購買股票并借款的組合流量相同，選項(xiàng)A正確。

　　3.單選題

　　假設(shè)A公司的股票現(xiàn)行市價(jià)為38元，以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間為6個(gè)月，6個(gè)月后，股價(jià)的變動(dòng)有兩種可能：上升20%;下降18%，該股票不派發(fā)紅利。半年的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，股價(jià)上行和下行的概率分別分(　)。

　　A、0.6634;0.3366

　　B、0.4456;0.5544

　　C、0.2238;0.7762

　　D、0.5526;0.4474

　　【答案】D

　　【解析】

　　期望報(bào)酬率=(上行概率×股價(jià)上升百分比)+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)。3%=上行概率×20%-(1-上行概率)×18%，上行概率=0.5526;下行概率=1-0.5526=0.4474。

　　4.多選題

　　下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說法中，不正確的有(　)。

　　A、風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)

　　B、股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率

　　C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，所有證券的期望報(bào)酬率都是無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　D、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理，期權(quán)價(jià)值等于期權(quán)執(zhí)行日的凈損益使用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)

　　【答案】BD

　　【解析】

　　在不派發(fā)紅利的情況下，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率，所以選項(xiàng)B不正確;根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理，期權(quán)的現(xiàn)值是期權(quán)執(zhí)行日的期望值使用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，所以選項(xiàng)D不正確。

　　5.多選題

　　二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合，屬于這個(gè)投資組合內(nèi)容的有(　)。

　　A、一定金額的借款

　　B、一定數(shù)量的股票多頭頭寸

　　C、一定數(shù)量的股票空頭頭寸

　　D、該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸

　　【答案】BD

　　【解析】

　　二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合：(1)一定數(shù)量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。

　　6.單選題

　　某股票當(dāng)期價(jià)格為10元，執(zhí)行價(jià)格為10元，期權(quán)到期日時(shí)間為3個(gè)月，連續(xù)復(fù)利無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，連續(xù)復(fù)利年股票報(bào)酬率的方差為0.25，則根據(jù)布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出期權(quán)價(jià)值是(　)元。

　　A、1.06

　　B、1.85

　　C、0.65

　　D、2.5

　　【答案】A

　　【解析】

　　d1={ln(10/10)+[0.06+(0.25/2)]×0.25}/(0.5×0.251/2)=0.185 d2=0.185-0.5×0.251/2=-0.065 N(d1)=N(0.185)=0.5734 N(d2)=N(-0.065)=0.4741 C=10×0.5734-10×e-6%×0.25×0.4741=1.06(元)

　　7.多選題

　　布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型參數(shù)包括(　)。

　　A、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　B、現(xiàn)行股票價(jià)格

　　C、執(zhí)行價(jià)格

　　D、預(yù)期紅利

　　【答案】ABC

　　【解析】

　　布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、至到期日的剩余年限、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，因此，預(yù)期紅利不是該模型的參數(shù)。

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