二、金融衍生品市場

　　(一)市場概述：

　　金融衍生品市場，是以金融衍生工具為交易對象的市場。金融衍生品市場可劃分為期貨市場、期權(quán)市場、遠(yuǎn)期協(xié)議市場和互換市場。

　　金融衍生產(chǎn)品是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具，這類工具的價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價值。

　　1. 金融衍生工具的種類

　�、侔凑栈�礎(chǔ)工具的種類劃分：股權(quán)衍生品、貨幣衍生品和利率衍生品

　�、诎凑战灰讏鏊鶆澐郑簣鰞�(nèi)交易工具(股指期貨等)和場外交易工具(利率互換等)

　　③按照交易方式劃分：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換

　　2. 衍生金融市場的特點

　　(1)可復(fù)制性：掌握了衍生品的定價和復(fù)制技術(shù)，可以根據(jù)不同市場參數(shù)設(shè)計不同的產(chǎn)品;

　　(2)杠桿特征：允許保證金交易。

　　3.金融衍生品的市場功能

　　(1)轉(zhuǎn)移風(fēng)險：交易主體通過金融衍生品的交易實現(xiàn)對持有資產(chǎn)頭寸的風(fēng)險對沖，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意且有能力承擔(dān)風(fēng)險的投資者;

　　(2)價格發(fā)現(xiàn)：市場主體根據(jù)市場信號和對金融資產(chǎn)的價格預(yù)測，通過大量的交易，發(fā)現(xiàn)金融衍生品的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格;

　　(3)提高交易效率：衍生品的交易成本通常低于直接投資標(biāo)的資產(chǎn)，流動性(由于可以賣空)也比標(biāo)的資產(chǎn)相對強很多，因此可以以投資衍生品取代直接投資標(biāo)的資產(chǎn);

　　(4) 優(yōu)化資源配置：擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務(wù)的范圍和基礎(chǔ)金融市場的資源配置作用。

　　4.金融衍生品市場現(xiàn)狀：

　　1990年后，我國逐漸引入期貨市場與商品期貨、外匯期貨、國債期貨等一系列金融衍生品;

　　近年來，商品期貨市場得到了長足的發(fā)展，進入百萬億元規(guī)模時代;

　　2010年4月16日推出股指期貨。

　　(二)金融衍生品：

　　包括四個子市場：金融遠(yuǎn)期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場、金融互換市場

　　1.金融遠(yuǎn)期合約

　　(1)遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

　　(2)金融遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點是規(guī)避價格風(fēng)險。

　　(3)金融遠(yuǎn)期合約的缺點表現(xiàn)在：非標(biāo)準(zhǔn)化合約、柜臺交易、沒有履約保證。

　　2.金融期貨：

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

　　金融期貨市場是專門進行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所，如倫敦國際金融期貨交易所….

　　(1)期貨合約的特征：

　�、倨谪浐霞s是標(biāo)準(zhǔn)化合約;

　�、谄谪浐霞s的履約大部分通過對沖方式;

　�、燮谪浐霞s的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保;

　　④合約有最小的價格和變動幅度。

　　(2)期貨交易的主要制度有：保證金制度、每日結(jié)算制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)和強行平倉制度。

　　期貨可分為商品期貨和金融期貨。

　　國際市場上最主要、最典型的金融期貨交易品種有利率期貨、外匯期貨和股票價格指數(shù)期貨。

　　金融期貨市場的參與主體包括金融期貨交易者、金融期貨交易所、經(jīng)紀(jì)行、結(jié)算公司和保險公司。

　　3.金融期權(quán)市場

　　金融期權(quán)合約：金融期權(quán)實質(zhì)上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的時間內(nèi)按買賣雙方約定的價格，購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

　　(1)金融期權(quán)的要素：基礎(chǔ)資產(chǎn)、期權(quán)的買方、期權(quán)的賣方、敲定價格、到期日、期權(quán)費。

　　(2)金融期權(quán)的分類：

　　按權(quán)利性質(zhì)劃分：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

　　按到期日劃分：歐式期權(quán)和美式期權(quán)

　　歐式期權(quán)：期權(quán)持有者只有在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)

　　美式期權(quán)：允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時間執(zhí)行期權(quán)

　　按敲定價格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格的關(guān)系不同劃分：溢價期權(quán)、平價期權(quán)和折價期權(quán)

　　按交易場所劃分：交易所交易期權(quán)和場外交易期權(quán)

　　按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

　　現(xiàn)貨期權(quán)：以各種金融工具等標(biāo)的資產(chǎn)本身作為期權(quán)合約的標(biāo)的物的期權(quán)，如股票期權(quán)、股指期權(quán)、外匯期權(quán);

　　期貨期權(quán)：以各種金融期貨合約為期權(quán)合約的標(biāo)的物的期權(quán)，如外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)、股指期貨期權(quán)等。

　　金融期權(quán)有四種基本的交易策略：

　　買進看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)

　　買進看漲期權(quán)：買方收益=P-X-C 或 –C

　　賣出看漲期權(quán)：最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費，最大損失無限

　　買進看跌期權(quán)：買方收益=-C 或X-P-C

　　賣出看跌期權(quán)：最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費，最大損失無限

　　C- 期權(quán)費;X- 執(zhí)行價格;P- 到期市場價格

　　(4)金融互換市場

　　金融互換的概念:互換是約定兩個或兩個以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

　　金融互換是通過銀行進行的場外交易，互換市場存在一定的交易成本和信用風(fēng)險�；�換市場沒有履約保證。

　　金融互換的類型:利率互換、貨幣互換。

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