(三)金融環(huán)境

　　影響財務(wù)管理的金融環(huán)境的因素：金融機構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率。

　　利率的一般計算公式：(重點掌握)

　　利率=純粹利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險收益率

　　(1)純粹利率：沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的平均利率。

　　一般認(rèn)為，國債是無風(fēng)險債券，但其包含了通貨膨脹補償率，所以在實務(wù)中我們通常利用短期國債利率剔除通貨膨脹補償率來表示純利率。

　　(2)通貨膨脹補償率：由于持續(xù)的通貨膨脹會使貨幣不斷貶值，投資者真實報酬下降，因此，投資者在把資金交給借款人時，會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。因此，每次發(fā)行國債的利息率隨著預(yù)期通貨膨脹率而變化，它近似等于純粹利息率加通貨膨脹補償率。(即：為補償其通貨膨脹造成的購買力損失，而要求提高的利率)

　　(3)風(fēng)險收益率：投資者除了關(guān)心通貨膨脹率以外，還關(guān)心資金使用者能否保證他們收回本金并取得一定的收益。

　　投資風(fēng)險越大，投資人要求的收益率越高(成正比)。一般的，公司債券的風(fēng)險大于國債，投資人要求的公司債券收益率也高于國債;普通股股票的風(fēng)險大于公司債券，投資人要求的普通股股票的收益率也高于公司債券。小公司普通股股票的風(fēng)險大于大公司普通股股票，投資人要求的小公司普通股股票的收益率也高于大公司普通股股票。

　　風(fēng)險收益率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹補償率之外的風(fēng)險補償。

　　第二節(jié) 資金時間價值

　　一、資金時間價值的含義

　　時間就是金錢，這句很平常的話恰恰驗證了資金時間價值的內(nèi)涵。資金是有時間價值的。首先，是因為現(xiàn)在的一筆錢存到銀行或者買成國債，一年后起碼可以有利息收入。其次，通貨膨脹的因素。當(dāng)人們進行投資或者借出資金時，肯定要考慮物價因素，通貨膨脹率越高，人們要求的回報就應(yīng)該越高，以補償物價上漲的風(fēng)險。再次，投資總有各種不同的風(fēng)險，投資的風(fēng)險越大，回報率就必須更高，才能吸引投資者。

　　1.定義：資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。

　　【提示】理解資金時間價值要把握兩個要點：(1)不同時點;(2)價值量差額

　　2. 資金時間價值的衡量(量的規(guī)定)

　　理論上：資金時間價值等于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。

　　實際工作中：可以用通貨膨脹率很低條件下的政府債券利率來表現(xiàn)時間價值。

　　【例題12·多選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時間價值( )。

　　A.純利率 B.社會平均利潤率

　　C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率 D.不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險報酬率

　　【答案】ACD

　　【解析】選項B沒有限制條件，所以不能選，應(yīng)是無風(fēng)險、無通貨膨脹下的社會平均利潤率。

　　二、終值與現(xiàn)值

　　終值：又稱將來值，是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應(yīng)的價值，俗稱“本利和”，通常記作“F”。

　　現(xiàn)值：是指未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對應(yīng)的價值，俗稱“本金”，通常記作“P”。

　　現(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個不同時點上對應(yīng)的價值，其差額即為資金的時間價值�，F(xiàn)實生活中計算利息時所稱本金、本利和的概念，相當(dāng)于資金時間價值理論中的現(xiàn)值和終值，利率(用i表示)可視為資金時間價值的一種具體表現(xiàn)：現(xiàn)值和終值對應(yīng)的時點之間可以劃分為n期(n≥1)，相當(dāng)于計息期。

　　為計算方便，本章假定有關(guān)字母的含義如下：I為利息;F為終值;P為現(xiàn)值;i為利率(折現(xiàn)率);n為計算利息的期數(shù)。　　

　　【思考】現(xiàn)值與終值之間的差額是什么?

　　兩者之間的差額是利息.

　　注意：利息的兩種計算方式：

　　單利計息方式：只對本金計算利息。以本金為基數(shù)計算利息，所生利息不再加入本金滾動計算下期利息(各期的利息是相同的)。

　　復(fù)利計息方式：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息。將所生利息加入本金，逐年滾動計算利息的方法。(各期的利息是不同的)。

　　注意：在計算中，不特指的情況下，指復(fù)利計息。