2008年中級職稱《財務(wù)管理》考試大綱第二章

　　推薦：安通學校2008會計職稱面授培訓

　　第二章 風險與收益分析

　　[基本要求]

　　(一)掌握資產(chǎn)的風險與收益的含義

　　(二)掌握資產(chǎn)風險的衡量方法

　　(三)掌握資產(chǎn)組合總風險的構(gòu)成及系統(tǒng)風險的衡量方法

　　(四)掌握資本資產(chǎn)定價模型及其運用

　　(五)熟悉風險偏好的內(nèi)容

　　(六)了解套利定價理論

　　[考試內(nèi)容]

　　1.收益率的方差(σ2)

　　收益率的方差用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。其計算公式為：

　　式中，E(R)表示預期收益率，可用公式

　　來計算;Pi 是第i種可能情況發(fā)生的概率;Ri是在第i種可能情況下資產(chǎn)的收益率。

　　2.收益率的標準差(σ)

　　標準差也是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標，它等于方差的開方。其計算公式為：

　　標準差和方差都是用絕對指標來衡量資產(chǎn)的風險大小，在預期收益率相同的情況，標準差或方差越大，則風險越大;標準差或方差越小，則風險也越小。標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小，因而不適用于比較具有不同預期收益率的資產(chǎn)的風險。

　　3.收益率的標準離差率(V )

　　標準離差率，是資產(chǎn)收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)。其計算公式為：

　　標準離差率是一個相對指標，它表示某資產(chǎn)每單位預期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大;相反，標準離差率越小，資產(chǎn)的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產(chǎn)之間的風險大小。

　　上述三個表述資產(chǎn)風險的指標：收益率的方差(σ2)、標準差(σ)和標準離差率(V ) ，都是利用未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值來計算的。

　　當不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預期收益率及其標準差。其中，預期收益率可利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值法等方法計算，標準差則可以利用下列統(tǒng)計學中的公式進行估算：

　　標準差 　　式中，Ri 表示樣本數(shù)據(jù)中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù);R是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值;n 表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)。

　　(二)風險控制對策

　　1.規(guī)避風險

　　當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時，應當放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風險。

　　2.減少風險

　　減少風險主要包括兩個方面：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生;二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。

　　3.轉(zhuǎn)移風險

　　對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應以一定的代價，采取某種方式轉(zhuǎn)移風險。

　　4.接受風險

　　接受風險包括風險自擔和風險自保兩種方式。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤;風險自保，是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進行，有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等。

　　三、風險偏好

　　根據(jù)人們對風險的偏好將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。

　　1.風險回避者

　　風險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產(chǎn);而對于具有同樣風險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預期收益率的資產(chǎn)。

　　2.風險追求者

　　與風險回避者恰恰相反，風險追求者通常主動追求風險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。

　　3.風險中立者

　　風險中立者通常既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產(chǎn)的惟一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何。

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