| 第 1 頁(yè)：第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容 |
| 第 2 頁(yè)：第二節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) |
| 第 3 頁(yè)：第三節(jié) 項(xiàng)目投資管理 |
| 第 4 頁(yè)：第四節(jié) 證券投資管理 |
五、股票投資
(一)股票的價(jià)值
投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。
1.股票估價(jià)基本模型
如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，投資于股票所得到的未來(lái)現(xiàn)金流量是各期的股利。假定某股票未來(lái)各期股利為D.(t為期數(shù))，尺s為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價(jià)值的估價(jià)模型為：
2.常用的股票估價(jià)模式
(1)固定增長(zhǎng)模式。
如果公司本期的股利為D0，未來(lái)各期的股利按上期股利的g速度呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，則股票價(jià)值Vb為：
(2)零增長(zhǎng)模式。
如果公司未來(lái)各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類(lèi)似的�；蛘哒f(shuō)，當(dāng)固定成長(zhǎng)模式中g(shù)=0時(shí)，有：
(3)階段性增長(zhǎng)模式。
許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于Rs，而后階段公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。對(duì)于階段性成長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。
(二)股票投資的收益率
股票投資的收益率，是在股票投資上未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)該股票。在固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型中，用股票的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格P0代替內(nèi)在價(jià)值Vs，有：
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