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　　【例題26】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元，適用的所得稅稅率為33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元;公司負(fù)債總額為200萬元，均為長期負(fù)債，平均年利率為10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。

　　(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長6% 。

　　(4)該公司股票的貝他系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為14%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算光華公司本年度凈利潤。

　　【解析】本年凈利潤=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(萬元)

　　(2)計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。

　　【解析】通常情況下，計(jì)提法定公積金和公益金以本年稅后凈利潤為基數(shù)的;但如果涉及上年度未彌補(bǔ)的虧損，則當(dāng)年的稅后凈利潤首先彌補(bǔ)以前年度尚未彌補(bǔ)的虧損，剩余的部分計(jì)提盈余公積。

　　應(yīng)提法定公積金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　應(yīng)提法定公益金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　(3)計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤。

　　【解析】可供投資者分配的利潤就是年初未分配利潤181.92+當(dāng)年的凈利潤522.6-當(dāng)年計(jì)提的法定盈余公積金52.26-當(dāng)年計(jì)提的法定公益金52.26=600(萬元)

　　※注意可供分配的利潤和可供投資者分配的利潤的區(qū)別。

　　(4)計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利。

　　【解析】每股支付的現(xiàn)金股利=(600×16%)÷60=1.6(元/股)

　　(5)計(jì)算光華公司現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/(800-20)=1.03

　　利息保障倍數(shù)=800/20=40(倍)

　　(6)計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。

　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投資收益率=8%+9%=17%

　　(7)利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購買。

　　【解析】股票價(jià)格低于股票價(jià)值投資者才能購買，所以問價(jià)格有多高實(shí)際上等同于問股票的價(jià)值有多高。

　　每股價(jià)值=1.6×(1+6%)/(17%-6%)=15.42(元/股)即當(dāng)股票市價(jià)低于每股15.42元時(shí)，投資者才愿意購買。

　　小結(jié)：本題主要涉及第四章、第五章、第九章和第十二章的內(nèi)容。主要涉及第四章財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算，息稅前利潤、稅前利潤和凈利潤的關(guān)系;第五章的資本資產(chǎn)定價(jià)模式，股票風(fēng)險(xiǎn)收益率和總收益率的計(jì)算;第七章的股票價(jià)值的估價(jià);第九章利潤分配的順序，法定盈余公積金和法定公益金的計(jì)提，可供投資者分配的利潤和可供分配利潤的理解;第十二章的利息保障倍數(shù)。

　　【例題27】本題主要涉及第十章財(cái)務(wù)預(yù)算當(dāng)中有關(guān)現(xiàn)金預(yù)算的有關(guān)內(nèi)容。

　　【例題27】完成下列第三季度現(xiàn)金預(yù)算工作底稿和現(xiàn)金預(yù)算：

　　【答案】

　　小結(jié)：本題涉及第十章關(guān)于現(xiàn)金預(yù)算的有關(guān)內(nèi)容，同時(shí)涉及現(xiàn)金預(yù)算表的結(jié)構(gòu)問題。在現(xiàn)金預(yù)算當(dāng)中比較重要的內(nèi)容：①如何測算每一期銷售現(xiàn)金流入(關(guān)鍵是收款的政策);②每個(gè)月(每個(gè)季度)由于外購存貨所引起的現(xiàn)金流出是多少(注意付款政策);③如果每個(gè)月(每個(gè)季度)的現(xiàn)金收支差額和最低的現(xiàn)金余額相比較存在多余或不足時(shí)，借款或還款的處理，另外注意利息的歸還。

　　如果涉及資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)項(xiàng)目，尤其是應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和存貨，這往往與收款政策、付款政策密切相關(guān)的。

　　【例題28】某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，有關(guān)資料見下表：

　　現(xiàn)有兩個(gè)追加投資的方案可供選擇：第一，若A中心追加投入1500000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加120000元息稅前利潤;第二，若B中心追加投入2000000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加290000元息稅前利潤。假定資產(chǎn)供應(yīng)有保證，剩余資金無法用于其他方面，暫不考慮剩余資金的機(jī)會(huì)成本。

　　【解析】本題涉及到教材第十一章的內(nèi)容，關(guān)于投資中心評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和決策問題。投資中心的評價(jià)指標(biāo)主要有兩個(gè)：投資利潤率和剩余收益。

　　投資利潤率有兩種計(jì)算方法：(1)站在整個(gè)公司的角度來計(jì)算，整個(gè)公司占用的是資產(chǎn)，對應(yīng)的投資利潤率是指總資產(chǎn)息稅前利潤率，也就是公司的投入是資產(chǎn)總額，對應(yīng)回報(bào)是息稅前利潤，總資產(chǎn)的息稅前利潤率=息稅前利潤÷總資產(chǎn)×100%;(2)站在股東的角度，作為股東，投入的是凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)，相應(yīng)地給股東帶來的回報(bào)就是凈利潤，投資利潤率指的是凈利潤除以平均的凈資產(chǎn)，也就是凈資產(chǎn)收益率。做題時(shí)要分析是站在公司的角度來評價(jià)，還是站在股東的角度來評價(jià)。這個(gè)指標(biāo)最大的優(yōu)點(diǎn)是作為一個(gè)相對數(shù)指標(biāo)可以用于不同投資中心的橫向比較，它能夠考查不同投資中心的投入、產(chǎn)出水平。但是這個(gè)指標(biāo)最大的缺點(diǎn)是不適合用于縱向評價(jià)。使用投資利潤率往往會(huì)使投資中心只顧本身利益而放棄對整個(gè)企業(yè)有利的投資項(xiàng)目，造成投資中心的近期目標(biāo)與整個(gè)企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)的背離。

　　剩余收益就是指投資中心所獲得的超額利潤。剩余收益=利潤-投資額或凈資產(chǎn)占用額×規(guī)定或預(yù)期的最低投資收益率。這個(gè)指標(biāo)的缺點(diǎn)是作為一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo)通常不能用于不同投資中心之間的橫向比較。因?yàn)椴煌�的投資中心資產(chǎn)的占用水平不同，剩余收益當(dāng)然也不同，由于投資規(guī)模的不同而導(dǎo)致的剩余收益的不同，此時(shí)用剩余收益來評價(jià)就不客觀，就不具有可比性。但是這個(gè)指標(biāo)最大的優(yōu)點(diǎn)是比較適合縱向評價(jià)，如果小中心面臨一個(gè)投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該接受還是拒絕這個(gè)機(jī)會(huì)，在決策過程中往往小中心決策的結(jié)果和從整個(gè)大的投資中心決策的結(jié)果結(jié)論是一致的。

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初級會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	40	劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
初級經(jīng)濟(jì)法基礎(chǔ)		孫繼秋	講 座	22	游文麗	講 座	6	講 座
中級會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	50	孫玉萍	講 座	21	鄭慶華	講 座	6	講 座
中級經(jīng)濟(jì)法		孫繼秋	講 座	21	游文麗	講 座	6	講 座
中級財(cái)務(wù)管理		劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
會(huì)計(jì)證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報(bào)名
		主講老師	課時(shí)	試聽	主講老師	課時(shí)	試聽
《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)》		劉艷霞	60 (視頻)	講 座	劉艷霞	20 (視頻)	講 座
《財(cái)經(jīng)法規(guī)與職業(yè)道德》		劉艷霞	40 (視頻)	講 座	劉艷霞		講 座
《初級會(huì)計(jì)電算化》		彭 云		講 座

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