4、基期事項(xiàng)：

　　可持續(xù)增長率，是基于基期的水平，預(yù)測下年度的銷售增長率，所以，無論是采用哪個(gè)公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測報(bào)告期的銷售增長率。

　　四點(diǎn)變化：

　　第一、在保持基期經(jīng)營效率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率)和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計(jì)算股利支付率即留存收益率。

　　第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策(資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率)不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計(jì)算銷售凈利率。

　　第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計(jì)算出的權(quán)益乘數(shù)(進(jìn)而可計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率)僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此，還要根據(jù)：

　　資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債+新增負(fù)債)/(資產(chǎn)+新增資產(chǎn))

　　將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長率第(3)個(gè)假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長率的公式計(jì)算。只能根據(jù)：

　　外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加

　　5、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)中營運(yùn)資本凈變動：

　　資產(chǎn)類：

　　存貨、壞賬準(zhǔn)備、待攤費(fèi)用、經(jīng)營性應(yīng)收

　　上述項(xiàng)目與現(xiàn)金反方向增減，即上述項(xiàng)目增加，現(xiàn)金減少，上述項(xiàng)目減少，現(xiàn)金增加。

　　因?yàn)楝F(xiàn)金也是資產(chǎn)類科目，同類科目有增必有減。

　　負(fù)債類：

　　經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目、遞延稅款貸項(xiàng)、預(yù)提費(fèi)用、增值稅

　　上述項(xiàng)目與現(xiàn)金同方向增減，即上述項(xiàng)目增加現(xiàn)金增加，上述項(xiàng)目減少現(xiàn)金減少。

　　因?yàn)楝F(xiàn)金是資產(chǎn)類科目，不同類科目同增同減。

　　根據(jù)資產(chǎn)類和負(fù)債類各項(xiàng)計(jì)算出現(xiàn)金的具體增減情況。如果現(xiàn)金增加，則營運(yùn)資本減少，如果現(xiàn)金減少則營運(yùn)資本增加。

　　如：經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目減少80萬元，存貨減少165萬元，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少20萬元，計(jì)算營運(yùn)資本變動。

　　經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目與存貨同屬資產(chǎn)類科目，他們減少則現(xiàn)金增加，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目屬負(fù)債類科目，負(fù)債減少，現(xiàn)金也減少

　　營運(yùn)資本變動=80+165-20=225萬元(現(xiàn)金增加225萬元)即營運(yùn)資本減少225萬元。

　　在計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量時(shí)要將減少的營運(yùn)資本加回，

　　即：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金毛流量+225

　　其實(shí)，簡單記憶就是現(xiàn)金增加了就加上，現(xiàn)金減少了就減去。

　　6、債券定價(jià)的基本原則：

　　必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值。如果必要報(bào)酬率高于債券利率，債券價(jià)值就低于面值，如果必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。對于所有類型的債券估價(jià)，都必須遵循這一原理。

　　7、債券價(jià)值與到期時(shí)間：

　　債券價(jià)值不僅受必要報(bào)酬率的影響，而且受債券到期時(shí)間的影響。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日到債券到期日之間的時(shí)間間隔，隨著時(shí)間的延續(xù)，債券到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日時(shí)該間隔為零。

　　假設(shè)債券每年支付一次利息：P108

　　在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值*近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。

　　A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)(債券價(jià)值低于面值——折價(jià))，隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸提高，最終等于債券面值。

　　B、當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)(債券價(jià)值等于面值)，債券價(jià)值一直等于票面利率。

　　C、當(dāng)必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)(債券價(jià)值高于面值——溢價(jià))，隨著時(shí)間向到期日*近。債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。

　　D、在必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對債券價(jià)值沒有影響。

　　E、當(dāng)必要報(bào)酬率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。

　　F、如果必要報(bào)酬率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價(jià)值也會因此而變動。隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動對債券價(jià)值的影響越來越小。也就是說，債券價(jià)值對必要報(bào)酬率特定變化的反映越來越不靈敏。