第四節(jié) 利潤(rùn)分配管理
一、股利政策與企業(yè)價(jià)值
股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。
(一)股利分配理論
(二)股利政策
1.剩余股利政策
2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策
3.固定股利支付率政策
4.低正常股利加額外股利政策
二、利潤(rùn)分配的制約因素
(一)法律因素
為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的收益分配作出了規(guī)定，公司的收益分配政策必須符合相關(guān)法律規(guī)范的要求。相關(guān)要求主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(1)資本保全約束。規(guī)定公司不能用資本(包括實(shí)收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利，目的在于維持企業(yè)資本的完整性，保護(hù)企業(yè)完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，保障債權(quán)人的權(quán)益。
(2)資本積累約束。規(guī)定公司必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在進(jìn)行股利分配時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無(wú)利不分”的原則。
(3)超額累積利潤(rùn)約束。
這是規(guī)定企業(yè)不能過(guò)度的進(jìn)行利潤(rùn)積累。為什么要限制企業(yè)過(guò)度積累利潤(rùn)呢?我們知道，企業(yè)股東獲得的收益包括兩部分：一部分是持有期間獲得的股利，另一部分是將來(lái)賣出的時(shí)候賣出價(jià)和原來(lái)買入價(jià)的差額，叫資本利得。如果企業(yè)過(guò)度積累利潤(rùn)，雖然股東的股利收入減少了，但是，由于股價(jià)會(huì)上升，所以，股東可以獲得資本利得。股利收入的所得稅稅率要高于獲得資本利得收入的稅率，因此，公司通過(guò)過(guò)度積累利潤(rùn)，雖然減少了股東的股利收入，但由于盈余的積累增加，提高了公司股價(jià)，從而使股東的資本利得可以增加。所以，過(guò)度積累利潤(rùn)，實(shí)質(zhì)上是一種避稅行為。因此，西方國(guó)家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累計(jì)利潤(rùn)，當(dāng)公司留存收益超過(guò)法律認(rèn)可的水平將被加征額外的稅款。但我國(guó)法律目前對(duì)此尚未做出規(guī)定。
(4)償債能力約束。保證在現(xiàn)金股利分配后公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力。
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