【考點(diǎn)三】投資決策指標(biāo)的計(jì)算及特點(diǎn)
(一)指標(biāo)計(jì)算
【例題8·單選題】甲企業(yè)計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線，項(xiàng)目一次性總投資500萬(wàn)元，投資期為3年，營(yíng)業(yè)期為l0年，營(yíng)業(yè)期每年可產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量130萬(wàn)元。若甲企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為9%，則該投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)是( )。[已知P/A ,9%，l3)=7.4869，(P/A,9%，l0)=6.4177，(P/A,9%，3)=2.5313]
A.0.29
B.0.67
C.1.29
D.1.67
【答案】C
【解析】現(xiàn)值指數(shù)=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。
【例題9·單選題】某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為8%時(shí)，其凈現(xiàn)值為108元，當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-25元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為( )。
A.9.78%
B.9.12%
C.9.62%
D.10.14%
【答案】C
【解析】利用插補(bǔ)法
【例題10·單選題】丁公司擬投資一個(gè)項(xiàng)目，投資在初始一次投入，經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)投資的營(yíng)業(yè)期為4年，每年年末的現(xiàn)金凈流量相等，靜態(tài)投資回收期為2.6667年，則該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為( )%。
A.17.47
B.18.46
C.19.53
D.19.88
【答案】B
【解析】經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量×(P/A,IRR,4)-投資=0
(P/A,IRR,4)=投資/經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=2.6667
i=18.46%
【例題11·單選題】某企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，初始投資額為100萬(wàn)元，年折舊率為10%，無殘值，項(xiàng)目壽命期10年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目每年可獲凈利15萬(wàn)元，公司資本成本率為8%，則該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期為( )。
A.3.93年
B.5.13年
C.4.85年
D.5.01年
【答案】D
【解析】經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊=15+100×10%=25
25×(P/A,8%,N)-100=0
25×(P/A,8%,N)=100
(P/A,8%,N)=4
N=5.01(年)
【例題12·單選題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-200萬(wàn)元，NCF1=-50萬(wàn)元，NCF2~3=100萬(wàn)元，NCF4~11=250萬(wàn)元，NCF12=150萬(wàn)元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )。(2011年)
A.2.0年
B.2.5年
C.3.2年
D.4.0年
【答案】C
【解析】
單位：萬(wàn)元
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5~12 |
| NCF | -200 | -50 | 100 | 100 | 250 | 略 |
| 累計(jì)NCF | -200 | -250 | -150 | -50 | 200 | 略 |
包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)
【例題13·多選題】包括建設(shè)期的投資回收期說法正確的有( )。
A.包括建設(shè)期的動(dòng)態(tài)投資回收期是凈現(xiàn)值為零的年限
B.包括建設(shè)期的動(dòng)態(tài)投資回收期累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限
C.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是凈現(xiàn)值為零的年限
D.包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限
【答案】AD
(二)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)
【例題14·多選題】?jī)衄F(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有( )。
A.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值
B.考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量
C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)
D.便于獨(dú)立投資方案的比較決策
【答案】ABC
【解析】本題考點(diǎn)是凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)是貼現(xiàn)率不易確定，不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策，不能對(duì)壽命期不同的互斥方案進(jìn)行直接決策。
【例題15·多選題】下列屬于內(nèi)部收益率法的缺點(diǎn)的是( )。
A.沒有考慮了資金時(shí)間價(jià)值
B.不便于獨(dú)立投資方案的比較決策
C.不便于不同投資規(guī)模的互斥方案的決策
D.不能直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小
【答案】CD
【解析】?jī)?nèi)部收益率的缺點(diǎn)是計(jì)算過程復(fù)雜，不能直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小;不便于不同投資規(guī)模的互斥方案的決策。
【例題16·單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)的是( )。
A.計(jì)算簡(jiǎn)便
B.便于理解
C.能夠反映投資風(fēng)險(xiǎn)大小
D.正確反映項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益
【答案】D
【解析】本題主要考核點(diǎn)是靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是便于理解，計(jì)算簡(jiǎn)便，投資回收期越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)越小。缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益。
(三)指標(biāo)的影響因素
【例題17·單選題】下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是( )。
A.原始投資
B.現(xiàn)金流量
C.項(xiàng)目計(jì)算期
D.設(shè)定貼現(xiàn)率
【答案】D
【解析】?jī)?nèi)部收益率是項(xiàng)目本身所能達(dá)到的報(bào)酬率，所以不受外部貼現(xiàn)率的影響。
(四)動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系
【例題18·多選題】某企業(yè)擬按15%的必要投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%。下列表述中正確的是( )。
A.該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1
B.該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率小于8%
C.該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%
D.該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資
【答案】AC
【解析】由于凈現(xiàn)值大于0，則現(xiàn)值指數(shù)大于1;內(nèi)部收益率應(yīng)大于15%，該企業(yè)應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資，因此選項(xiàng)B、D均不正確。必要投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，15%=8%+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=7%，所以選項(xiàng)C正確。
【例題19·判斷題】使得某方案的凈現(xiàn)值大于0的貼現(xiàn)率，一定小于該方案的內(nèi)部收益率。( )
【答案】√
【解析】當(dāng)凈現(xiàn)值大于0時(shí)，項(xiàng)目的內(nèi)部收益率則會(huì)大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。因此這句話是正確的。
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