2.B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。

　　(1)公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入扣除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動(dòng)

　　力費(fèi)為1800萬元，工資及福利費(fèi)為1600萬元，其他費(fèi)用為200萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場上該設(shè)備的購買價(jià)(即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加營運(yùn)資金投資2000萬元。

　　(2)公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價(jià)12元，籌資3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%，擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。

　　(3)假設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示。

 

　　要求：

　　(1)根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)：

　�、偈褂眯略O(shè)備每年折舊額和1～5年每年的付現(xiàn)成本;

　�、跔I業(yè)期1～5年每年?duì)I業(yè)利潤;

　�、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

　�、芡顿Y期凈現(xiàn)金流量(NCF0)，營業(yè)期所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCF1-4和NCF5)及該項(xiàng)目凈現(xiàn)值。

　　(2)運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說明理由。(2010年改編)

　　【答案】

　　(1)①使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800 (萬元)

　　1～5年每年的付現(xiàn)成本=1800+1600+200=3600(萬元)

　�、跔I業(yè)期l—5年每年?duì)I業(yè)利潤=5100-3600-800=700(萬元) .

 

　　④NCF0=-4000—2000=-6000(萬元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)

　　NCF;=1325+2000=3325(萬元)

　　該項(xiàng)目凈現(xiàn)值NPV=一6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

　　或：NPV=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(萬元)

　　(2)該項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)當(dāng)購置新設(shè)備(或項(xiàng)目可行)。

　　3.E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示：

 

　　要求：

　　(1)根據(jù)上表數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)：

　　①A方案和B方案的投資期;

　�、贑方案和D方案的營業(yè)期;

　　③E方案和F方案的項(xiàng)目壽命期。

　　(2)計(jì)算A方案的靜態(tài)回收期指標(biāo)。

　　(3)利用簡化方法計(jì)算E方案的靜態(tài)回收期指標(biāo)。

　　(4)利用簡化方法計(jì)算C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。

　　(5)利用簡化方法計(jì)算D方案內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)。(2009年改編)

　　【答案】

　　(1)①A方案和B方案的投資期均為1年;

　�、贑方案和D方案的營業(yè)期均為10年;

　　③E方案和F方案的項(xiàng)目壽命期均為11年。

　　(2)A方案的靜態(tài)回收期=3+150/400=3.38

　　(年)

　　(3)E方案的靜態(tài)回收期=1+1100/275=5 (年)

　　(4)C方案凈現(xiàn)值指標(biāo)=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(萬元)

　　(5)D方案內(nèi)含報(bào)酬率：275×(P/A，IRR，10)=1100

　　即：(P/A，IRR，10)=4

　　根據(jù)(P/A，20%，10)=4.1925

　　(P/A，24%，10)=3.6819可知： (24%-IRR)/(24%-20%)=

　　(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)解得：IRR=21.51%

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