五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計算的項目均須列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)

　　50[簡答題]

　　ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其平均資本成本。有關(guān)信息如下：

　　(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%;

　　(2)公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價為0.85元;如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行費用為市價的4%;

　　(3)公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計股利增長率維持7%;

　　(4)公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元長期債券650萬元普通股400萬元留存收益869.4萬元

　　(5)公司所得稅稅率為25%;

　　(6)公司普通股的β值為1.1;

　　(7)當(dāng)前短期國債的收益率為5.5%，市場平均報酬率為13.5%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。

　　(2)按照一般模式計算債券的資本成本。

　　(3)分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法計算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。

　　(4)如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計算其平均資本成本。

　　參考解析：(1)銀行借款資本成本=8.93%×(1-25%)=6.70% 說明：資本成本用于未來的決策，與過去的舉債利率無關(guān)。

　　(2)債券資本成本=[1 X 8%X(1-25%)]/[0.85 x(1-4%)]=6%/0.816=7.35%

　　(3)股利增長模型：

　　股票資本成本=D1/PO+g=[0.35×(1+7%)/5.5] +7%=6.81%+7%=13.81%

　　資本資產(chǎn)定價模型：

　　股票的資本成本=5.5%+1.1 X(13.5%-5.5%、=5.5%+8.8%=14.3%

　　普通股平均資本成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%

　　(4)

　　51[簡答題]

　　甲公司只生產(chǎn)一種A產(chǎn)品，為了更好地進行經(jīng)營決策和目標(biāo)控制，該公司財務(wù)經(jīng)理正在使用2016年相關(guān)數(shù)據(jù)進行量本利分析，有關(guān)資料如下：

　　(1)2016年產(chǎn)銷量為8000件，每件價格1000元。

　　(2)生產(chǎn)A產(chǎn)品需要的專利技術(shù)需要從外部購買取得，甲公司每年除向技術(shù)轉(zhuǎn)讓方支付50萬元的股東專利使用費外，還需按銷售收入的10%支付變動專利使用費。

　　(3)2016年直接材料費用200萬元，均為變動成本。

　　(4)2016年人工成本總額為180萬元，其中：生產(chǎn)工人采取計件工資制度，全年人工成本支出120萬元，管理人員采取固定工資制度，全年人工成本支出為60萬元。

　　(5)2016年折舊費用總額為95萬元，其中管理部門計提折舊費用15萬元，生產(chǎn)部門計提折舊費用80萬元。

　　(6)2016年發(fā)生其他成本及管理費用87萬元，其中40萬元為變動成本，47萬元為固定成本。

　　要求：

　　(1)計算A產(chǎn)品的固定成本、單位變動成本和單位邊際貢獻。

　　(2)計算保本銷售量和安全邊際率。

　　(3)計算甲公司銷售量的敏感系數(shù)和單價的敏感系數(shù)。

　　(4)如果2017年原材料價格上漲20%，其他因素不變，A產(chǎn)品的銷售價格應(yīng)上漲多大幅度才能保持2016年的利潤水平?

　　參考解析：(1)固定成本=500000+950000+600000+470000=2520000(元) 單位變動成本=1000×10%+(2000000+1200000+4000001÷8000=100+450=550(元)

　　單位邊際貢獻=單價-單位變動成本=1000-550=450(元)

　　(2)保本銷售量=2520000/450=5600(件)

　　保本作業(yè)率=5600/8000×100%=70%

　　安全邊際率=1-保本作業(yè)率=30%

　　(3)當(dāng)前利潤=(1000-550)×8000-2520000=1080000(元)

　　當(dāng)銷售量增長10%時：

　　稅前利潤=(1000-550)×8000×(1+10%)-2520000=1440000(元)

　　稅前利潤變動百分比=(1440000-1080000)/1080000=33.33%

　　銷售量的敏感系數(shù)=33.33%/10%=3.33

　　當(dāng)單價增長10%時：

　　單位變動專利使用費增加=1000×10%×10%=10(元)

　　單位變動成本=550+10=560(元)

　　稅前利潤=[1000×(1+10%)-560]×8000-2520000=1800000(元)

　　稅前利潤變動百分比=(1800000-1080000)/1080000=66.67%

　　單價的敏感系數(shù)=66.67%/10%=6.67

　　(4)設(shè)單價為P

　　則單位變動成本=P×10%+[2000000×(1+20%)+1200000+400000)]÷8000=P×10%+500

　　因為利潤不變，則：(P-P×10%-500)×8000-2520000=1080000

　　P=[(1080000+2520000)/8000+500]/(1-10%)

　　P=1055.56(元)

　　價格的上漲幅度=(1055.56-1000)/1000=5.56%。

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