五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計算的項目均須列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應的文字闡述。)

　　50[簡答題]

　　已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。

　　甲方案各年的現(xiàn)金凈流量為：

　　單位：萬元

　　乙方案的相關資料為：在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時墊支200萬元營運資本，立即投入生產(chǎn)。預計投產(chǎn)后第1到第10年每年新增500萬元銷售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元;第10年回收的固定資產(chǎn)殘值和營運資本分別為80萬元和200萬元。

　　丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示：

　　單位：萬元

　　若企業(yè)要求的必要報酬率為8%，部分貨幣時間價值系數(shù)如下：

　　要求：

　　(1)計算乙方案項目計算期各年的現(xiàn)金凈流量;

　　(2)寫出表中用字母表示的丙方案相關現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量(不用列出計算過程);

　　(3)計算甲、丙兩方案包含建設期的靜態(tài)回收期;

　　(4)計算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小數(shù));

　　(5)計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務可行性;

　　(6)如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.66萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。

　　參考解析：(1)初始的現(xiàn)金凈流量=-800-200=-1000(萬元) 第1到10年各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=250(萬元)

　　終結(jié)點的回收額=80+200=280(萬元)

　　第10年的現(xiàn)金凈流量=250+280=530(萬元)

　　(2)A=182+72=254(萬元)

　　B=1790+720+18+280—1000=1808(萬元)

　　C=-500-500+(172+72+6)×3=-250(萬元)

　　(3)甲方案包含建設期的靜態(tài)回收期=1+1000/250=5(年)

　　丙方案包含建設期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98(年)

　　(4) (P/F，8%，10)=1/(F/P，8%，10)=1/2.1589=0.4632

　　(A/P，8%，10)=1/(P/A，8%，10)=1/6.7101=0.1490

　　(5)NPV甲=-1000+250 X[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)]=-1000+250×(4.6229-0.9259)=-75.75(萬元)

　　NPV乙=-800-200+250×(P/A，8%，10)+280 X(P/F，8%，10)=-1000+250 X 6.7101+280×0.4632=807.22(萬元)

　　由于甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75萬元，小于零，所以該方案不具備財務可行性;因為乙方案的凈現(xiàn)值大于零，所以乙方案具備財務可行性。

　　(6)乙方案年金凈流量=乙方案凈現(xiàn)值/(P/A，8%，10) =807.22/6.7101=120.30(萬元)

　　丙方案年金凈流量=丙方案凈現(xiàn)值×(A/P，8%.11)=725.66 X 0.1401=101.66(萬元)

　　所以，乙方案年金凈流量大于丙方案，應選擇乙方案。

　　51[簡答題]

　　A公司利潤分配前的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下：

　　單位：萬元

　　已知本年凈利潤為45萬元，每股市價為20元。

　　要求：

　　(1)計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率。

　　(2)若考慮按面值發(fā)放6%的股票股利，計算發(fā)放股票股利后的下列指標：

　�、俟蓶|權(quán)益各項目數(shù)額有何變化?

　　②每股收益。

　　③每股凈資產(chǎn)。

　　(3)若按1：2的比例進行股票分割，分割后：

　　①股東權(quán)益各項目有何變化?

　�、诿抗墒找鏋槎嗌�?

　�、勖抗蓛糍Y產(chǎn)為多少?

　　參考解析：(1)每股收益=45/20=2.25(元/股) 每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25(元/股)

　　市盈率=20/2.25=8.89(倍)

　　(2)①普通股總數(shù)增加=20×6%=1.2(萬股)

　　“股本”項目：50+1.2×2.5=53(萬元)

　　“未分配利潤”項目：160-1.2×2.5=157(萬元)

　　“資本公積”項目：15萬元

　　②發(fā)放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2)=2.12(元/股)

　�、郯l(fā)放股票股利后的每股凈資產(chǎn)=225/(20+1.2)=10.61(元/股)

　　(3)進行股票分割后：

　�、倨胀ü煽倲�(shù)增加20萬股，但每股面值降為1.25元。

　　“股本”、“未分配利潤”和“資本公積”項目均沒有發(fā)生變化。

　�、谶M行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

　�、圻M行股票分割后的每股凈資產(chǎn)=225/40=5.63(元/股)。

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