五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)

　　50[簡(jiǎn)答題]

　　已知：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。

　　甲方案各年的現(xiàn)金凈流量為：

　　單位：萬(wàn)元

　　乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資本，立即投入生產(chǎn)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1到第10年每年新增500萬(wàn)元銷(xiāo)售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元;第10年回收的固定資產(chǎn)殘值和營(yíng)運(yùn)資本分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。

　　丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示：

　　單位：萬(wàn)元

　　若企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為8%，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

　　要求：

　　(1)計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的現(xiàn)金凈流量;

　　(2)寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量(不用列出計(jì)算過(guò)程);

　　(3)計(jì)算甲、丙兩方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期;

　　(4)計(jì)算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小數(shù));

　　(5)計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性;

　　(6)如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.66萬(wàn)元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。

　　參考解析：(1)初始的現(xiàn)金凈流量=-800-200=-1000(萬(wàn)元) 第1到10年各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=250(萬(wàn)元)

　　終結(jié)點(diǎn)的回收額=80+200=280(萬(wàn)元)

　　第10年的現(xiàn)金凈流量=250+280=530(萬(wàn)元)

　　(2)A=182+72=254(萬(wàn)元)

　　B=1790+720+18+280—1000=1808(萬(wàn)元)

　　C=-500-500+(172+72+6)×3=-250(萬(wàn)元)

　　(3)甲方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+1000/250=5(年)

　　丙方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98(年)

　　(4) (P/F，8%，10)=1/(F/P，8%，10)=1/2.1589=0.4632

　　(A/P，8%，10)=1/(P/A，8%，10)=1/6.7101=0.1490

　　(5)NPV甲=-1000+250 X[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)]=-1000+250×(4.6229-0.9259)=-75.75(萬(wàn)元)

　　NPV乙=-800-200+250×(P/A，8%，10)+280 X(P/F，8%，10)=-1000+250 X 6.7101+280×0.4632=807.22(萬(wàn)元)

　　由于甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75萬(wàn)元，小于零，所以該方案不具備財(cái)務(wù)可行性;因?yàn)橐曳桨傅膬衄F(xiàn)值大于零，所以乙方案具備財(cái)務(wù)可行性。

　　(6)乙方案年金凈流量=乙方案凈現(xiàn)值/(P/A，8%，10) =807.22/6.7101=120.30(萬(wàn)元)

　　丙方案年金凈流量=丙方案凈現(xiàn)值×(A/P，8%.11)=725.66 X 0.1401=101.66(萬(wàn)元)

　　所以，乙方案年金凈流量大于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。

　　51[簡(jiǎn)答題]

　　A公司利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下：

　　單位：萬(wàn)元

　　已知本年凈利潤(rùn)為45萬(wàn)元，每股市價(jià)為20元。

　　要求：

　　(1)計(jì)算利潤(rùn)分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率。

　　(2)若考慮按面值發(fā)放6%的股票股利，計(jì)算發(fā)放股票股利后的下列指標(biāo)：

　�、俟蓶|權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額有何變化?

　�、诿抗墒找妗�

　�、勖抗蓛糍Y產(chǎn)。

　　(3)若按1：2的比例進(jìn)行股票分割，分割后：

　�、俟蓶|權(quán)益各項(xiàng)目有何變化?

　　②每股收益為多少?

　�、勖抗蓛糍Y產(chǎn)為多少?

　　參考解析：(1)每股收益=45/20=2.25(元/股) 每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25(元/股)

　　市盈率=20/2.25=8.89(倍)

　　(2)①普通股總數(shù)增加=20×6%=1.2(萬(wàn)股)

　　“股本”項(xiàng)目：50+1.2×2.5=53(萬(wàn)元)

　　“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目：160-1.2×2.5=157(萬(wàn)元)

　　“資本公積”項(xiàng)目：15萬(wàn)元

　�、诎l(fā)放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2)=2.12(元/股)

　�、郯l(fā)放股票股利后的每股凈資產(chǎn)=225/(20+1.2)=10.61(元/股)

　　(3)進(jìn)行股票分割后：

　�、倨胀ü煽倲�(shù)增加20萬(wàn)股，但每股面值降為1.25元。

　　“股本”、“未分配利潤(rùn)”和“資本公積”項(xiàng)目均沒(méi)有發(fā)生變化。

　　②進(jìn)行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

　�、圻M(jìn)行股票分割后的每股凈資產(chǎn)=225/40=5.63(元/股)。

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