第 1 頁：單項選擇題

　　點擊查看：2018年中級會計職稱《會計實務(wù)》考前預(yù)測卷匯總

　　一 、單項選擇題

　　1、下列屬于可轉(zhuǎn)換債券贖回條款情形的是(　　)。

　　A、公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度

　　B、公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度

　　C、可轉(zhuǎn)換債券的票面利率大于市場利率

　　D、可轉(zhuǎn)換債券的票面利率小于市場利率

　　正確答案： A

　　答案解析

　　可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。

　　2、下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的特點表述錯誤的是(　　)。

　　A、是一種融資促進(jìn)工具

　　B、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

　　C、有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制

　　D、是一種擁有股權(quán)的證券

　　正確答案： D

　　答案解析

　　認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)，所以選項D不正確。

　　3、根據(jù)優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)是否可以調(diào)整，優(yōu)先股分為( )。

　　A、固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股

　　B、強(qiáng)制分紅優(yōu)先股和非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

　　C、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

　　D、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股

　　正確答案： A

　　答案解析

　　根據(jù)優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)是否可以調(diào)整，優(yōu)先股分為固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股。

　　4、某公司2014年資金平均占用額為500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為20萬元，預(yù)計2016年銷售增長8%，但資金周轉(zhuǎn)下降3%。則預(yù)測2016年資金需要量為(　　)萬元。

　　A、533.95

　　B、556.62

　　C、502.85

　　D、523.8

　　正確答案： A

　　答案解析

　　2016年資金需要量=(500-20)×(1+8%)×(1+3%)=533.95(萬元)。

　　5、采用銷售百分比法預(yù)測對外籌資需要量時，下列各項變動中，會使對外籌資需要量減少的是(　　)。

　　A、股利支付率提高

　　B、固定資產(chǎn)增加

　　C、應(yīng)付賬款增加

　　D、銷售凈利率降低

　　正確答案： C

　　答案解析

　　選項A、D都會導(dǎo)致留存收益減少，因此會導(dǎo)致對外籌資需要量提高。固定資產(chǎn)增加會增加資金占用，會使對外籌資需要量增加。應(yīng)付賬款增加會減少資金占用，會使對外籌資需要量減少。

　　6、在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為(　　)。

　　A、定額預(yù)測法

　　B、比率預(yù)測法

　　C、資金習(xí)性預(yù)測法

　　D、成本習(xí)性預(yù)測法

　　正確答案： C

　　答案解析

　　資金習(xí)性預(yù)測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量。

　　7、某企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面年利率為7%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率25%，按照貼現(xiàn)模式計算該批債券的資本成本率為(　　)。

　　A、4.55%

　　B、3.55%

　　C、3.87%

　　D、3.76%

　　正確答案： D

　　答案解析

　　1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　1067=52.5×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　當(dāng)Kb=4%時，52.5×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=52.5×4.4518+1000×0.8219=1055.62

　　當(dāng)Kb=3%時，52.5×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03

　　(Kb-4%)/(3%-4%)=(1067-1055.62)/(1103.03-1055.62)

　　解得：Kb=3.76%

　　8、預(yù)計某公司2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)為1.45，2015年息稅前利潤為120萬元，則2015年該公司的利息費(fèi)用為(　　)萬元。

　　A、82.76

　　B、37

　　C、54

　　D、37.24

　　正確答案： D

　　答案解析

　　1.45=120÷(120-I)，則I=37.24(萬元)。

　　9、所謂的最佳資本結(jié)構(gòu)，是指(　　)。

　　A、企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)

　　B、企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價值最小的資本結(jié)構(gòu)

　　C、企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)

　　D、企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價值最小的資本結(jié)構(gòu)

　　正確答案： C

　　答案解析

　　根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時，公司價值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　10、下列情況下，屬于可轉(zhuǎn)換債券的缺點的是(　　)。

　　A、資本成本高

　　B、籌資的靈活性比較低

　　C、籌資效率低

　　D、存在回售的財務(wù)壓力

　　正確答案： D

　　答案解析

　　可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點是籌資靈活性、資本成本低和籌資效率高，可轉(zhuǎn)換的債券的缺點是存在不轉(zhuǎn)換的壓力和存在回售的財務(wù)壓力。

　　11、可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款，有利的一方是( )。

　　A、債券發(fā)行人

　　B、政府

　　C、債券投資人

　　D、承銷商

　　正確答案： A

　　答案解析

　　贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度。

　　如果企業(yè)的股票價格持續(xù)上漲，那么債權(quán)人為了獲得更多的利益，就不會轉(zhuǎn)股，而是等待股票價格再上漲以后才會轉(zhuǎn)換，這樣對于發(fā)債公司來說損失很大，所以為了防止這種過大的損失，規(guī)定了贖回條款，一旦發(fā)生這種情況，如果債權(quán)人不轉(zhuǎn)股，則公司有權(quán)贖回債券，所以該條款是有利于發(fā)債公司的，并且這種情況如果不轉(zhuǎn)股則會被贖回，所以一定程度上加速了轉(zhuǎn)股的發(fā)生。

　　12、可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款，有利的一方是( )。

　　A、債券發(fā)行人

　　B、政府

　　C、債券投資人

　　D、承銷商

　　正確答案： C

　　答案解析

　　回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定，一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。

　　如果企業(yè)的股票價格連續(xù)下降，導(dǎo)致轉(zhuǎn)換價格高于正常市場股票價格，那么債權(quán)人不會選擇轉(zhuǎn)換股票，此時可轉(zhuǎn)換債券與普通債券類似，但是獲得的利息卻低于普通債券，從而導(dǎo)致債權(quán)人發(fā)生較大損失，所以為了防止這種損失，規(guī)定了回售條款，一旦發(fā)生這種情況，債權(quán)人可以以一個固定的價格把債券賣回給發(fā)債公司，以降低投資損失，所以回售條款是有利于債權(quán)人的條款。

　　13、認(rèn)股權(quán)證是一種認(rèn)購普通股的權(quán)利，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股的投票權(quán)，這個權(quán)利說明認(rèn)股權(quán)證是(　　)。

　　A、投資工具

　　B、具有期權(quán)性

　　C、資本轉(zhuǎn)換性

　　D、贖回與回售

　　正確答案： B

　　答案解析

　　認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。

　　14、根據(jù)發(fā)行人或優(yōu)先股股東是否享有要求公司回購優(yōu)先股的權(quán)利，優(yōu)先股可分為( )。

　　A、強(qiáng)制分紅優(yōu)先股和非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

　　B、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

　　C、可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股

　　D、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

　　正確答案： C

　　答案解析

　　根據(jù)發(fā)行人或優(yōu)先股股東是否享有要求公司回購優(yōu)先股的權(quán)利，優(yōu)先股可分為可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股。

　　15、根據(jù)我國《優(yōu)先股試點管理辦法》，下列對優(yōu)先股的表述不正確的是( )。

　　A、每股票面金額為100元

　　B、固定股息率優(yōu)先股采用固定股息率，浮動股息率優(yōu)先股采用浮動股息率

　　C、未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個會計年度

　　D、在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

　　正確答案： B

　　答案解析

　　根據(jù)我國《優(yōu)先股試點管理辦法》，采取的是固定股息率，選項B錯誤。

　　16、某企業(yè)2015年資產(chǎn)平均占用額為2500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分300萬元，因為市場行情變差，預(yù)計2016年銷售將下降10%，但資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測2016年資金需要量為(　　)萬元。

　　A、2160

　　B、2059.20

　　C、1900.80

　　D、2323.30

　　正確答案： C

　　答案解析

　　2016年資金需要量=(2500-300)×(1-10%)×(1-4%)=1900.80(萬元)。

　　17、某企業(yè)2015年資產(chǎn)平均占用額為1687.5萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分62.5萬元，因為市場行情變差，預(yù)計2016年銷售將下降10%，但資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測2016年資金需要量為(　　)萬元。

　　A、1579.5

　　B、1314.14

　　C、1404

　　D、1458

　　正確答案： C

　　答案解析

　　2016年資金需要量=(1687.5-62.5)×(1-10%)×(1-4%)=1404(萬元)。

　　18、某公司2015年的經(jīng)營性資產(chǎn)為1360萬元，經(jīng)營性負(fù)債為520萬元，銷售收入為2400萬元，經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債占銷售收入的百分比不變，預(yù)計2016年銷售增長率為5%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2016年需要從外部籌集的資金為(　　)萬元。

　　A、21

　　B、20

　　C、9

　　D、0

　　正確答案： D

　　答案解析

　　2016年需要從外部籌集的資金=(1360-520)×5%-2400×(1+5%)×10%×(1-75%)=42-63=-21(萬元)，外部籌集資金為負(fù)數(shù)，說明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。

　　19、A公司2015年的經(jīng)營性資產(chǎn)為680萬元，經(jīng)營性負(fù)債為260萬元，銷售收入為1200萬元，經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債占銷售收入的百分比不變，預(yù)計2016年銷售增長率為10%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2016年需要從外部市場籌集的資金為(　　)萬元。

　　A、6

　　B、7

　　C、8

　　D、9

　　正確答案： D

　　答案解析

　　2016年需要從外部市場籌集的資金=(680-260)×10%-1200×(1+10%)×10%×(1-75%)=9(萬元)。

　　20、A公司增發(fā)的普通股的市價為24元/股，籌資費(fèi)用率為市價的4%，該公司每年股利固定為每股1.2元，則該普通股資本成本為(　　)。

　　A、4%

　　B、5.21%

　　C、15.17%

　　D、16.5%

　　正確答案： B

　　答案解析

　　該普通股資本成本=1.2/[24×(1-4%)]=5.21%。

　　21、企業(yè)追加籌資的成本是指(　　)。

　　A、個別資本成本

　　B、加權(quán)資本成本

　　C、平均資本成本

　　D、邊際資本成本

　　正確答案： D

　　答案解析

　　本題的考核點是邊際資本成本的定義。

　　22、在一定的時期內(nèi)，既能反映企業(yè)籌資管理的水平，還可以作為評價企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)的是(　　)。

　　A、資本成本

　　B、稅后報酬率

　　C、凈利潤

　　D、銷售收入

　　正確答案： A

　　答案解析

　　一定時期企業(yè)資本成本率的高低，不僅反映企業(yè)籌資管理的水平，還可作為評價企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。

　　23、某公司計劃擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，采用融資租賃方式租入生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線價值32萬元，租期5年，租賃期滿時預(yù)計殘值5萬元，歸租賃公司，租賃合同約定每年租金7.53萬元，則租賃的資本成本為(　　)。[(P/F，10%，5)=0.6209，(P/F，9%，5)=0.6499;(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，9%，5)=3.8897]

　　A、9.61%

　　B、9.27%

　　C、9%

　　D、8.34%

　　正確答案： A

　　答案解析

　　32-5×(P/F，Kb，5)=7.53×(P/A，Kb，5)，7.53×(P/A，Kb，5)+5×(P/F，Kb，5)=32，當(dāng)kb =9%時，7.53×(P/A，9%，5)+5×(P/F，9%，5)=7.53×3.8897+5×0.6499=32.5389;當(dāng)Kb =10%時，7.53×(P/A，10%，5)+5×(P/F，10%，5)=7.53×3.7908+5×0.6209=31.6492，利用內(nèi)插法可得：(Kb -9%)/(10%-9%)=(32-32.5389)/(31.6492-32.5389)，解得：Kb =9.61%。

　　24、A企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面年利率為8%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率25%，則按一般模式計算該批債券的資本成本率為(　　)。

　　A、6.19%

　　B、5.45%

　　C、5.62%

　　D、7.50%

　　正確答案： C

　　答案解析

　　該批債券的資本成本率=1000×8%×(1-25%)/[1100×(1-3%)]=5.62%

　　25、某公司增發(fā)的普通股的市價為40元/股，籌資費(fèi)用率為市價的6%，該公司每年股利固定為每股1.25元，則該普通股資本成本為(　　)。

　　A、3.13%

　　B、3.32%

　　C、3.31%

　　D、3.5%

　　正確答案： B

　　答案解析

　　該普通股資本成本=1.25/[40×(1-6%)]=3.32%。

　　二 、多項選擇題

　　1、下列籌資方式中，屬于混合籌資的有(　　)。

　　A、商業(yè)信用

　　B、認(rèn)股權(quán)證

　　C、可轉(zhuǎn)換債券

　　D、融資租賃

　　正確答案： B,C

　　答案解析

　　混合籌資籌集的是混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權(quán)資本特征和債權(quán)資本特征的資金形式，我國上市公司目前取得的混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。商業(yè)信用屬于短期籌資方式;融資租賃屬于債務(wù)籌資方式。

　　2、下面屬于認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)的有(　　)。

　　A、期權(quán)性

　　B、投資工具

　　C、轉(zhuǎn)換性

　　D、贖回與回售

　　正確答案： A,B

　　答案解析

　　認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)包認(rèn)股權(quán)證的期權(quán)性和認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。

　　3、相較于普通股股東，下列選項中屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利有( )。

　　A、利潤分配優(yōu)先權(quán)

　　B、選舉權(quán)

　　C、被選舉權(quán)

　　D、剩余財產(chǎn)清償分配優(yōu)先權(quán)

　　正確答案： A,D

　　答案解析

　　通常優(yōu)先股股東沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，選項B、C錯誤。

　　4、下列各項中，會引起資金需要量增加的有(　　)。

　　A、不合理資金占用額減少

　　B、預(yù)測期銷售收入增長

　　C、預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度下降

　　D、預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長

　　正確答案： A,B,C

　　答案解析

　　根據(jù)因素分析法計算資金需要量的公式，即資金需要=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1±預(yù)測期銷售增長率)×(1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)，可以看出選項A、B、C是正確的。

　　5、采用銷售百分比法預(yù)測資金需要量時，下列項目中不隨銷售收入的變動而變動的有(　　)。

　　A、現(xiàn)金

　　B、應(yīng)付票據(jù)

　　C、短期借款

　　D、公司債券

　　正確答案： C,D

　　答案解析

　　短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等一般為非敏感項目。

　　6、下列各項中，屬于不變資金的有(　　)。

　　A、構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件

　　B、必要的成品儲備

　　C、最低儲備以外的應(yīng)收賬款

　　D、機(jī)械設(shè)備占用的資金

　　正確答案： B,D

　　答案解析

　　變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。它一般包括為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。

　　7、資本成本是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，它的作用有(　　)。

　　A、它是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

　　B、它是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)

　　C、它是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)

　　D、它是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)

　　正確答案： A,B,C,D

　　答案解析

　　選項A、B、C、D均是資本成本的作用。

　　8、在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風(fēng)險的有(　　)。

　　A、減少產(chǎn)品銷量

　　B、提高產(chǎn)品銷售單價

　　C、降低利息費(fèi)用

　　D、節(jié)約固定成本支出

　　正確答案： B,C,D

　　答案解析

　　衡量企業(yè)整體風(fēng)險的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險;選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險。

　　9、下列有關(guān)公司價值分析法的表述正確的有(　　)。

　　A、沒有考慮貨幣時間價值

　　B、沒有考慮風(fēng)險因素

　　C、適用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整

　　D、在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的

　　正確答案： C,D

　　答案解析

　　公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的。

　　10、下列各項，屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資特點的有(　　)。

　　A、籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性

　　B、存在轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力

　　C、存在回售的財務(wù)壓力

　　D、資本成本較高

　　正確答案： A,C

　　答案解析

　　發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主要目的是發(fā)行股票，希望通過將來轉(zhuǎn)股以實現(xiàn)較高的股票發(fā)行價，所以轉(zhuǎn)換不形成財務(wù)壓力，不轉(zhuǎn)換才會造成公司集中兌付債券本金的財務(wù)壓力，所以選項B不正確，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，因此，選項D不正確。

　　三 、判斷題

　　1、優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。( )

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。

　　2、由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　買入期權(quán)即買權(quán)，是指持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利。

　　3、歐式認(rèn)股證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　歐式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。而美式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

　　4、某企業(yè)預(yù)計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，其他條件不變，那么預(yù)計年度的資金需要量比本年度的要高。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　預(yù)測期資金需要量的增加=(1+5%)×(1-2%)-1=2.9%

　　5、企業(yè)按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金需要量的增量。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增長而需要的外部融資額，同時它也是增量的概念。

　　6、運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。

　　7、在計算個別資本成本時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負(fù)債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。

　　8、企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是1：1，則該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風(fēng)險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風(fēng)險;財務(wù)風(fēng)險是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風(fēng)險。

　　9、資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種籌資方式下籌集資金形成的，各種籌資方式下不同的組合，決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化，企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來看分為債務(wù)資本和權(quán)益資本兩大類。后一資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

　　10、可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款才是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此贖回條款又被稱為加速條款。

　　三 、判斷題

　　1、優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。( )

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。

　　2、由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　買入期權(quán)即買權(quán)，是指持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利。

　　3、歐式認(rèn)股證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　歐式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。而美式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

　　4、某企業(yè)預(yù)計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，其他條件不變，那么預(yù)計年度的資金需要量比本年度的要高。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　預(yù)測期資金需要量的增加=(1+5%)×(1-2%)-1=2.9%

　　5、企業(yè)按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金需要量的增量。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增長而需要的外部融資額，同時它也是增量的概念。

　　6、運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。

　　7、在計算個別資本成本時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負(fù)債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。

　　8、企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是1：1，則該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風(fēng)險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風(fēng)險;財務(wù)風(fēng)險是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風(fēng)險。

　　9、資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種籌資方式下籌集資金形成的，各種籌資方式下不同的組合，決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化，企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來看分為債務(wù)資本和權(quán)益資本兩大類。后一資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

　　10、可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款才是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此贖回條款又被稱為加速條款。

　　三 、判斷題

　　1、優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。( )

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　優(yōu)先股既像公司債券，又像公司股票，因此優(yōu)先股籌資屬于混合籌資。

　　2、由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　買入期權(quán)即買權(quán)，是指持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利。

　　3、歐式認(rèn)股證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　歐式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。而美式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

　　4、某企業(yè)預(yù)計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，其他條件不變，那么預(yù)計年度的資金需要量比本年度的要高。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　預(yù)測期資金需要量的增加=(1+5%)×(1-2%)-1=2.9%

　　5、企業(yè)按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金需要量的增量。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增長而需要的外部融資額，同時它也是增量的概念。

　　6、運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。

　　7、在計算個別資本成本時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負(fù)債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素。

　　8、企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是1：1，則該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風(fēng)險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風(fēng)險;財務(wù)風(fēng)險是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風(fēng)險。

　　9、資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。(　　)

　　正確答案： 對

　　答案解析

　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種籌資方式下籌集資金形成的，各種籌資方式下不同的組合，決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化，企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來看分為債務(wù)資本和權(quán)益資本兩大類。后一資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

　　10、可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。(　　)

　　正確答案： 錯

　　答案解析

　　可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款才是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此贖回條款又被稱為加速條款。

　　四 、計算分析題

　　1、某公司是一家高速成長的上市公司，2015年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤4億元，現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金8億元，投資銀行給出兩種籌資方案：

　　方案一：發(fā)行80萬張面值為1000元的可轉(zhuǎn)換公司債券，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股12.5元，債券期限為5年，年利率為5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2015年12月25日)起滿1年后的第一個交易日(2016年12月25日)。

　　方案二：發(fā)行80萬張面值為1000元的一般公司債券，債券期限為5年，年利率為8%。

　　要求：

　　(1)計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

　　(2)預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在25倍的水平(以2016年的每股收益計算)。如果公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么2016年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少?

　　(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在11～12元之間波動，說明該公司將面臨何種風(fēng)險?

　　正確答案：

　　(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8×5%=0.4(億元)

　　發(fā)行一般債券年利息=8×8%=0.64(億元)

　　節(jié)約的利息=0.64-0.4=0.24(億元)。

　　(2)2016年基本每股收益=12.5/25=0.5(元/股)

　　2016年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤=0.5×10=5(億元)

　　2016年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤的增長率=(5-4)/4×100%=25%。

　　(3)公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務(wù)壓力，財務(wù)風(fēng)險加大或大額資金流出的壓力。

　　2、F公司是一家上市公司， 2011年年初公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為500萬元，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司通過發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資。2011年年初發(fā)行了面值1000元的債券，債券期限10年，票面年利率為8%(如果單獨(dú)發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為10%)，按年計息。同時每張債券的認(rèn)購人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為1∶1，行權(quán)價格為22元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為5年(即2011年1月1日到2016年的1月1日)，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。

　　公司2011年年末總股份為15億股(當(dāng)年未增資擴(kuò)股)，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤9億元。預(yù)計認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價格為2元。

　　要求：

　　(1)計算公司發(fā)行該附帶認(rèn)股權(quán)證債券相比一般債券2011年可節(jié)約的利息。

　　(2)計算2011年公司的基本每股收益。

　　(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價應(yīng)達(dá)到的水平為多少?假設(shè)公司市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到多少?

　　(4)說明利用發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資，公司的籌資風(fēng)險有哪些?

　　正確答案：

　　(1)2011年可節(jié)約的利息=500×(10%-8%)=10(萬元)。

　　(2)基本每股收益=9/15=0.6(元)。

　　(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價至少應(yīng)達(dá)到行權(quán)價格24元/股。

　　市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到24/30=0.8(元)。

　　(4)利用這種籌資方式公司面臨的風(fēng)險首先是仍然需要還本付息(利息雖然低但仍有固定的利息負(fù)擔(dān))，第二是如果未來股票價格低于行權(quán)價格，認(rèn)股權(quán)證持有人不會行權(quán)，公司就無法完成股票發(fā)行計劃，無法籌集到相應(yīng)資金。

　　3、某公司是一家上市公司，2015年的相關(guān)資料如下：

　　該公司2015年的營業(yè)收入為62500萬元，銷售凈利率為12%，股利支付率為50%。經(jīng)測算，2016年該公司營業(yè)收入會增長20%，銷售凈利率和股利支付率不變，無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。但是由于生產(chǎn)經(jīng)營的需要，增加生產(chǎn)設(shè)備一臺，價值2500萬元。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項目與流動負(fù)債項目(短期借款除外)隨營業(yè)收入同比例增減。

　　要求：

　　(1)計算2015年年末的敏感性資產(chǎn)占銷售收入的比。

　　(2)計算2015年年末的敏感性負(fù)債占銷售收入的比。

　　(3)計算2016年增加的資金需要量。

　　(4)計算2016年外部籌資量。

　　正確答案：

　　(1)敏感資產(chǎn)銷售百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感負(fù)債銷售百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2016年的銷售收入增加=62500×20%=12500(萬元)

　　需要增加的資金數(shù)額=12500×(50%-30%)+2500=5000(萬元)

　　(4)留存收益增加提供的資金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)=4500(萬元)

　　外部籌資額=5000-4500=500(萬元)。

　　五 、綜合題

　　1、根據(jù)甲、乙、丙三個企業(yè)的相關(guān)資料，分別對三個企業(yè)進(jìn)行計算分析，資料如下：

　　(1)甲企業(yè)2009～2013年現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示：

　　(2)乙企業(yè)2015年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下表所示：

　　該企業(yè)2016年的相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售收入10000萬元，新增留存收益62.5萬元;不變現(xiàn)金總額625萬元，每元銷售收入占用變動現(xiàn)金0.06元，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項目預(yù)測數(shù)據(jù)如下表所示：

　　(3)丙企業(yè)2016年度的普通股和長期債券資金分別為12500萬元和5000萬元，資本成本分別為15%和9%。本年度擬增加資金1250萬元，現(xiàn)有兩種方案：

　　方案1：保持原有資本結(jié)構(gòu)，預(yù)計普通股資本成本為16%，債券資金成本仍為9%;

　　方案2：發(fā)行長期債券1250萬元，年利率為9.05%，籌資費(fèi)用率為3%;預(yù)計債券發(fā)行后企業(yè)的股票價格為每股22.5元，每股股利3.38元，股利增長率為3%。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)甲企業(yè)相關(guān)資料，運(yùn)用高低點法測算下列指標(biāo)：

　�、倜吭�銷售收入占用變動現(xiàn)金;

　　②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。

　　(2)根據(jù)乙企業(yè)的相關(guān)資料完成下列任務(wù)：

　�、侔床襟E建立總資金需求模型;

　　②測算2016年資金需求總量;

　�、蹨y算2016年外部籌資量。

　　(3)根據(jù)丙企業(yè)的相關(guān)資料完成下列任務(wù) (計算債務(wù)個別資本成本采用一般模式)：

　�、儆嬎悴捎梅桨�1時，丙企業(yè)的平均資本成本;

　�、谟嬎悴捎梅桨�2時，丙企業(yè)的平均資本成本;

　　③利用平均資本成本比較法判斷丙公司應(yīng)采用哪一方案。

　　正確答案：

　　(1)判斷高低點：由于本題中2014年的銷售收入最高，2012年的銷售收入最低，因此判定高點是2014年，低點是2012年。

　�、倜吭�銷售收入占用現(xiàn)金b=(813-750)/(11500-9000)=0.0252(元)

　�、诟鶕�(jù)低點公式，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額a=750-0.0252×9000=523.2(萬元)

　　或根據(jù)高點公式，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額a=813-0.0252×11500=523.2(萬元)

　　(2)①建立總資金需求模型：

　　a=625+425+1250+3000-125-250=4925(萬元)

　　b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3(元)

　　總資金需求模型為：y=4925+0.3x

　�、�2016年資金需求總量=4925+0.3×10000=7925(萬元)

　�、�2016年需要新增資金=7925-(7500-375-800)=1600(萬元)

　　2016年外部籌資量=1600-62.5=1537.5(萬元)

　　(3)①方案1：

　　原有資本結(jié)構(gòu)：普通股比重=12500/(12500+5000)=71.43%

　　負(fù)債比重=5000/(12500+5000)=28.57%

　　平均資本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=11.43%+2.57%=14%

　　②方案2：

　　股票同股同酬，所以都要按最新股價計算：普通股資本成本=3.38/22.5+3%=18.02%

　　新舊債券利率不同，要分別計算各自的資本成本，

　　原債券資本成本=9%

　　新債券資本成本=9.05%×(1-25%)/(1-3%)=7%

　　企業(yè)總資金=12500+5000+1250=18750(萬元)

　　債券發(fā)行后企業(yè)的平均資本成本=18.02%×(12500/18750)+9%×(5000/18750)+7%×(1250/18750)=14.88%

　�、塾捎诜桨�1的平均資本成本低，所以應(yīng)采用方案1。

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