四、計算分析題

　　1.甲集團公司為擴大產(chǎn)品銷售，謀求市場競爭優(yōu)勢，打算在B地設銷售代表處。根據(jù)企業(yè)財務預測：由于B地競爭對手眾多，2018年將暫時虧損280萬元，2019年B地將盈利350萬元，假設2018年和2019年總部盈利分別為500萬元和590萬元。公司高層正在考慮是設立分公司形式還是子公司形式對集團發(fā)展更有利，假設不考慮應納稅所得額的調(diào)整因素，企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)假設采取分公司形式設立銷售代表處，計算集團公司2018年和2019年累計應繳納企業(yè)所得稅額;

　　(2)假設采取子公司形式設立銷售代表處，計算集團公司2018年和2019年累計應繳納企業(yè)所得稅額;

　　(3)根據(jù)上述計算結(jié)果，從納稅籌劃角度分析確定分支機構(gòu)的最佳設置方案。

　　【答案】

　　(1)假設采取分公司形式設立銷售代表處，則其不具備獨立納稅人條件，企業(yè)所得稅額需要匯總到公司總部集中納稅。

　　2018年公司應繳納企業(yè)所得稅=(500-280)×25%=55(萬元)

　　2019年公司應繳納企業(yè)所得稅=(590+350)×25%=235(萬元)

　　兩年共計繳納企業(yè)所得稅290萬元

　　(2)假設采取子公司形式設立銷售代表處，子公司具備獨立納稅人條件，應自行申報繳納企業(yè)所得稅。

　　則2018年總部應繳納企業(yè)所得稅=500×25%=125(萬元)，子公司應繳納企業(yè)所得稅為零

　　2019年總部應繳納企業(yè)所得稅=590×25%=147.5(萬元)，子公司應繳納企業(yè)所得稅=(350-280)×25%=17.5(萬元)

　　兩年共計繳納企業(yè)所得稅=125+0+147.5+17.5=290(萬元)

　　(3)雖然無論采取何種分支機構(gòu)設置方式，兩年繳納的企業(yè)所得稅總額均為290萬元，但是采取分公司形式時，第一年納稅55萬元，第二年納稅235萬元，與采取子公司形式下第一年納稅125萬元，第二年納稅165萬元相比，從考慮貨幣時間價值的角度來看，采取設立分公司形式對企業(yè)更有利。

　　2.現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合的平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。

　　要求：

　　(1)采用資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率;

　　(2)假定B股票當前每股市價為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預計年股利增長率為4%。計算B股票價值，為擬投資該股票的投資者作出是否投資的決策并說明理由;

　　(3)假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1∶3∶6，計算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率;

　　【手寫板】

　　V0=D0(1+g)/Rs-g

　　(4)已知按3∶5∶2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%;如果不考慮風險大小，請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中作出投資決策，并說明理由。

　　【答案】

　　(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%。

　　(2)B股票價值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元/股)

　　因為B股票的價值18.02元高于股票的市價15元，所以可以投資B股票。

　　(3)

　　投資組合中A股票的投資比例=1/(1+3+6)=10%

　　投資組合中B股票的投資比例=3/(1+3+6)=30%

　　投資組合中C股票的投資比例=6/(1+3+6)=60%

　　投資組合的β系數(shù)=0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52

　　投資組合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%

　　(4)由于A、B、C投資組合的必要收益率20.2%大于A、B、D投資組合的必要收益率14.6% ，所以，如果不考慮風險大小，應選擇A、B、C投資組合。

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