四、計(jì)算分析題

　　1.甲集團(tuán)公司為擴(kuò)大產(chǎn)品銷售，謀求市場競爭優(yōu)勢，打算在B地設(shè)銷售代表處。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測：由于B地競爭對手眾多，2018年將暫時(shí)虧損280萬元，2019年B地將盈利350萬元，假設(shè)2018年和2019年總部盈利分別為500萬元和590萬元。公司高層正在考慮是設(shè)立分公司形式還是子公司形式對集團(tuán)發(fā)展更有利，假設(shè)不考慮應(yīng)納稅所得額的調(diào)整因素，企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)假設(shè)采取分公司形式設(shè)立銷售代表處，計(jì)算集團(tuán)公司2018年和2019年累計(jì)應(yīng)繳納企業(yè)所得稅額;

　　(2)假設(shè)采取子公司形式設(shè)立銷售代表處，計(jì)算集團(tuán)公司2018年和2019年累計(jì)應(yīng)繳納企業(yè)所得稅額;

　　(3)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，從納稅籌劃角度分析確定分支機(jī)構(gòu)的最佳設(shè)置方案。

　　【答案】

　　(1)假設(shè)采取分公司形式設(shè)立銷售代表處，則其不具備獨(dú)立納稅人條件，企業(yè)所得稅額需要匯總到公司總部集中納稅。

　　2018年公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=(500-280)×25%=55(萬元)

　　2019年公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=(590+350)×25%=235(萬元)

　　兩年共計(jì)繳納企業(yè)所得稅290萬元

　　(2)假設(shè)采取子公司形式設(shè)立銷售代表處，子公司具備獨(dú)立納稅人條件，應(yīng)自行申報(bào)繳納企業(yè)所得稅。

　　則2018年總部應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=500×25%=125(萬元)，子公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅為零

　　2019年總部應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=590×25%=147.5(萬元)，子公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=(350-280)×25%=17.5(萬元)

　　兩年共計(jì)繳納企業(yè)所得稅=125+0+147.5+17.5=290(萬元)

　　(3)雖然無論采取何種分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方式，兩年繳納的企業(yè)所得稅總額均為290萬元，但是采取分公司形式時(shí)，第一年納稅55萬元，第二年納稅235萬元，與采取子公司形式下第一年納稅125萬元，第二年納稅165萬元相比，從考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的角度來看，采取設(shè)立分公司形式對企業(yè)更有利。

　　2.現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合的平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。

　　要求：

　　(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率;

　　(2)假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預(yù)計(jì)年股利增長率為4%。計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者作出是否投資的決策并說明理由;

　　(3)假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1∶3∶6，計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率;

　　【手寫板】

　　V0=D0(1+g)/Rs-g

　　(4)已知按3∶5∶2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為14.6%;如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中作出投資決策，并說明理由。

　　【答案】

　　(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%。

　　(2)B股票價(jià)值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元/股)

　　因?yàn)锽股票的價(jià)值18.02元高于股票的市價(jià)15元，所以可以投資B股票。

　　(3)

　　投資組合中A股票的投資比例=1/(1+3+6)=10%

　　投資組合中B股票的投資比例=3/(1+3+6)=30%

　　投資組合中C股票的投資比例=6/(1+3+6)=60%

　　投資組合的β系數(shù)=0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52

　　投資組合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%

　　(4)由于A、B、C投資組合的必要收益率20.2%大于A、B、D投資組合的必要收益率14.6% ，所以，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組合。

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