1、必要報酬率、期望報酬率和實際報酬率
必要報酬率：是指準確反映期望未來現(xiàn)金流量風險的報酬。我們也可以將其稱為人們愿意進行投資（購買資產(chǎn)）所必須賺得的最低報酬率。估計這一報酬率和一個重要方法是建立在機會成本的概念上：必要報酬率是同等風險的其他備選方案的報酬率。如同等風險的金融證券。
期望報酬率：是指你若投資，估計所能賺得的報酬率。換言之，期望是使凈現(xiàn)值為零的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，預(yù)計投資能賺得與其風險水平相應(yīng)的報酬率。困此，當凈現(xiàn)值為零時，期望報酬率等到于必要報酬率。
實際報酬率：是在特定時期實際賺得的報酬率。理解這是實際結(jié)果，是投資決策之真實所得很重要。你不能讓時光倒流，去改變實際報酬率。你只能據(jù)此作出新的決策。
由于在完善資本市場中，所有投資的凈現(xiàn)值都為零，所有價格都為公平市價。在這種情況下，人人都期望賺得與其所承擔風險相應(yīng)的報酬率。因而期望報酬率與必要報酬率總是相等。但由于有風險，投資結(jié)果很少與期望值相同。事實上，認識風險的方法之一就是考慮投資結(jié)果與期值如何不同。兩者的差異越大，風險越大，反之亦然。
標準差就是方差的平方根。
協(xié)方差衡量兩個隨機變量如何共同變化，即它們之間的互動性。協(xié)方差可為正值、負值或零。正的協(xié)方差表明，當一個隨機變量出現(xiàn)大于平均值的值時，另一個隨機變量的值也會大于均值。負的協(xié)方差正相反，一個出現(xiàn)大于均值的值，與之相反，另一個則會出現(xiàn)小于均值的值。協(xié)方差為零，表明把兩者的結(jié)果簡單配對并不能揭示出什么固定模式。
兩個變量：X、Y，其：
協(xié)方差=∑（變量X-期望值）（變量Y-期望值）*相應(yīng)概率
兩變量XY的相關(guān)系數(shù)為：
相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/（X的標準差*Y的標準差）
證券投資組合的風險，是投資組合報酬率的標準差。
若兩種證券：X,其概率為p1,證券Y，其概率為p2，相關(guān)系數(shù)為C
可將X*p1設(shè)為A,將Y*p2設(shè)為B
其方差=A*A+2ABC+B*B
其標準差是方差的平方根。
若三種證券給合：：
證券A的標準差*投資比例為a
證券B的標準差*投資比例為b
證券C的標準差*投資比例為c
設(shè)證券AB的相關(guān)系數(shù)為K1
設(shè)證券AC的相關(guān)系數(shù)為K2
設(shè)證券BC的相關(guān)系數(shù)為K3
組合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3
標準差為方差的平方根
如果是四個證券組合的標準差，則利用：
（a+b+c+d）*（a+b+c+d）數(shù)學公式，方差既為：
=a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd+2cd
只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相關(guān)系數(shù)。
方法二：
利用與市場組合中的相關(guān)性計算：（P134）
B=COV（Kj,Km）/σm2
=協(xié)方差/市場組合方差
B=rjm*σj*σm/σm
=相關(guān)系數(shù)*該證券的標準差/市場組合標準差
方法三：
用類比法進行調(diào)整（P166）
知道一家公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益調(diào)整為本公司的B資產(chǎn)或B權(quán)益
B權(quán)益=B資產(chǎn)*（1+負債/權(quán)益）
B資產(chǎn)=B權(quán)益/（1+負債/權(quán)益）
6、可持續(xù)增長率的理解（個人觀點）
可以概括為一個概念、兩個公式、五個假設(shè)、五個等于、基期事項、四點變化。
一個概念：
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。
經(jīng)營效率：指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率
財務(wù)政策：指資產(chǎn)負債率和留存收益率
兩個公式：
公式一：
可持續(xù)增長率=銷售增加額/基期銷售額
=（凈利潤/期初股東權(quán)益）*留存收益率
=（凈利潤*留存收益率）/期初股東權(quán)益
=期初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率
=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收益留存率
除期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)中的期初權(quán)益外，余皆是期末數(shù)
公式二：
可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率*留存收益率/（1-權(quán)益凈利率*留存收益率）
=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/（1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率）
五個假設(shè)：
（1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
（2）公司目前的股利支付率一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；
（3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源；
（4）公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；
（5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平。
在五個假設(shè)條件成立時，銷售的實際增長率等于可持續(xù)增長率。
五個等于：
在可持續(xù)增長率條件下，五個假設(shè)成立，則有五個等于：
銷售增長率=資產(chǎn)增長率=負債增長率=所有者權(quán)益增長率=股利增長率（或留存收益增長率）
（見教材P78頁圖3-2）
基期事項：
可持續(xù)增長率，是基于基期的水平，預(yù)測下年度的銷售增長率，所以，無論是采用哪個公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測報告期的銷售增長率。
四點變化：
第一、在保持基期經(jīng)營效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率）和資產(chǎn)負債率不變，并且不從外部進行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算股利支付率即留存收益率。
第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)政策（資產(chǎn)負債率、留存收益率）不變，并且不從外部進行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長率的情況下，計算銷售凈利率。
第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計算出的權(quán)益乘數(shù)（進而可計算出資產(chǎn)負債率）僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負債率，因此，還要根據(jù)：
資產(chǎn)負債率=（負債+新增負債）/（資產(chǎn)+新增資產(chǎn)）
將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負債率。
第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長率第（3）個假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長率的公式計算。只能根據(jù)：
外部融資需求=資產(chǎn)增加-負債增加-留存收益增加
計算外部股權(quán)融資額
