流動(dòng)性對(duì)期權(quán)交易非常重要，而流動(dòng)性也同樣需要“質(zhì)”和“量”。

　　談到流動(dòng)性的“量”，就不得不提到做市商的問(wèn)題。對(duì)于期權(quán)，市場(chǎng)上反復(fù)都在講做市商，不同的人對(duì)做市商的定義也不一樣。做市商是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有高度認(rèn)知能力的機(jī)構(gòu)。期權(quán)市場(chǎng)為什么需要做市商?大家都知道期權(quán)交易比較復(fù)雜，價(jià)格看漲看跌，有不同的月份和周期。這就需要做市商為市場(chǎng)提供價(jià)格、深度和流動(dòng)性。另外做市商存在的目的既不是看漲也不是看跌，其本身是不看方向的。做市商有自己研發(fā)的理論價(jià)格、風(fēng)控模型，可以提供市場(chǎng)報(bào)價(jià)，提供流動(dòng)性。做市商對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)管控、計(jì)量、交易以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度的容忍度都有精確界定。

　　在風(fēng)險(xiǎn)控制層面上，交易所和做市商是聯(lián)動(dòng)的。交易所對(duì)做市商會(huì)員，既要保護(hù)，也要進(jìn)行清算，用以提供第二層的風(fēng)控，而且是獨(dú)立的風(fēng)控。此外，交易所對(duì)做市商報(bào)價(jià)可加入權(quán)重的概念，使報(bào)價(jià)的質(zhì)量靠近最好買(mǎi)賣(mài)價(jià)質(zhì)量。

　　同時(shí)，推出期權(quán)交易需要采用更為先進(jìn)的手段，用更為快速便捷的電子化交易平臺(tái)進(jìn)行報(bào)價(jià)，需要先進(jìn)的IT技術(shù)保證交易的順利運(yùn)行。做市商之間也存在競(jìng)爭(zhēng)，如果做市商們對(duì)未來(lái)的價(jià)格有相同的判斷，那么報(bào)價(jià)的速度就會(huì)令他們占領(lǐng)先機(jī)。所以說(shuō)，接入到交易所的速度，決定了做市商在競(jìng)爭(zhēng)中的報(bào)價(jià)策略和風(fēng)控模型的執(zhí)行。做市商的參價(jià)非常多，需要發(fā)出去很多價(jià)格，如果說(shuō)交易所的數(shù)據(jù)系統(tǒng)很慢，價(jià)格不能夠?qū)崟r(shí)更新，那么對(duì)做市商風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常高。

　　此外，流動(dòng)性的“質(zhì)”也很重要，在國(guó)外的期貨市場(chǎng)，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)期權(quán)還是場(chǎng)外期權(quán)交易，對(duì)報(bào)價(jià)的“質(zhì)”都是非常重要的。比如一個(gè)交易所，非常歡迎做市商報(bào)價(jià)，但是又不希望做市商隨意報(bào)價(jià)。交易所歡迎的是有“質(zhì)”的報(bào)價(jià)，做市商的報(bào)價(jià)質(zhì)量高還是質(zhì)量低，無(wú)非就是看看其報(bào)價(jià)和最終成交的比例，比例高說(shuō)明做市商沒(méi)有亂報(bào)價(jià)。所以說(shuō)，對(duì)交易所而言，采用什么樣的措施，保證做市商的報(bào)價(jià)在合理范圍內(nèi)，讓交易商提供的都是高質(zhì)量的報(bào)價(jià)非常重要。這其中有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也可引入到高頻交易中。比如交易所的帶寬是恒定的，如果高頻交易或者做市商給你報(bào)了一大堆垃圾價(jià)格，把你的管道都阻塞了，市場(chǎng)就難以實(shí)現(xiàn)其功能。

　　還有需要重視的是，期權(quán)對(duì)技術(shù)手段的要求很高。期權(quán)上市以后，有許多的參量、交易策略和交易平臺(tái)等。這些交易參數(shù)和信息都要在市場(chǎng)上進(jìn)行采集、分類(lèi)和發(fā)布，許多模型都要在第一時(shí)間內(nèi)拿到數(shù)據(jù)才可以進(jìn)行策略的分析和執(zhí)行，這就對(duì)交易系統(tǒng)提出了很高的要求，報(bào)價(jià)必須有能力及時(shí)的向市場(chǎng)擴(kuò)散。期權(quán)的下單不是一條腿在走路，而是多種策略許多條腿，而這么多策略是作為一個(gè)命令下達(dá)并且執(zhí)行的，這就需要系統(tǒng)有很強(qiáng)的識(shí)別能力，這是一筆交易而不是許多筆交易。不光在交易過(guò)程中，在清算、結(jié)算的時(shí)候，都要通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)對(duì)交易指令進(jìn)行識(shí)別和及時(shí)的風(fēng)控。因此比起期貨而言，期權(quán)交易對(duì)交易系統(tǒng)的技術(shù)要求可謂又提升了一個(gè)層次。