宏觀經(jīng)濟難言企穩(wěn) 期指上沖空間有限
8月份以來,期指整體呈現(xiàn)振蕩攀升走勢。這主要是受到兩方面的利好提振,一方面近期市場流動性較為充裕。另一方面房地產(chǎn)融資有望再次開閘刺激地產(chǎn)等權(quán)重板塊大幅拉升,帶動期現(xiàn)指數(shù)上揚。但在當前偏暖的宏觀背景下,對于期指后市大幅走高,筆者持懷疑態(tài)度。
近期美國公布的各項宏觀數(shù)據(jù)整體向好。雖然8月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場對QE的退出預期降溫,但實際上7月份的數(shù)據(jù)仍處于今年非農(nóng)數(shù)據(jù)的平均水平之上,更遠遠好于去年同一時段。隨著美國實體經(jīng)濟的好轉(zhuǎn),QE對經(jīng)濟刺激的有效性逐步下降,QE退出是必然趨勢,非農(nóng)等數(shù)據(jù)僅是QE退出前市場炒作的輔料而已。明年1月份伯南克任職到期,在此之前其仍有一定時間對QE做出最后的抉擇?紤]到一次性退出的風險系數(shù)較大,我們認為美聯(lián)儲在第四季度的議息會議上料將縮減200億的購債規(guī)模。這將定美元長期上行基礎(chǔ),人民幣升值的趨勢將逐步放緩,外匯占款等資金外流現(xiàn)象可能在后幾個月加速,屆時也將對國內(nèi)實體經(jīng)濟和資本市場帶來較大的沖擊。
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降格局。近期公布的兩項PMI再次背離,顯示中小企業(yè)在去產(chǎn)能的政策背景下,面臨的形勢嚴峻。貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗,尤其是進口同比大幅增加,但國內(nèi)需求是否真的強勁,需待與外圍市場數(shù)據(jù)進行對比后才能下結(jié)論。日前CPI指數(shù)與上月持平,但觀察市場最近的物價,尤其是豬糧比價回歸至盈虧線上方,豬肉價格也呈上升態(tài)勢,由于豬肉價格在CPI中所占權(quán)重較大,這意味著CPI將逐步抬頭。而PPI指數(shù)雖降幅收窄,但同比、環(huán)比仍延續(xù)下滑態(tài)勢,指數(shù)的疲軟進一步顯示國內(nèi)經(jīng)濟并非如貿(mào)易數(shù)據(jù)反映得那般如意?傮w看,當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟難言企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。當前監(jiān)管層定下的基調(diào)是在穩(wěn)增長的前提下展開調(diào)結(jié)構(gòu),這意味著出臺較大的利好政策可能性不大,目前出臺的各項微利好不足以大幅提振期現(xiàn)指數(shù),因此期指后市出現(xiàn)大級別的單邊行情可能性不大。
整個8月份甚至下半年期指走勢將以振蕩格局為主。中期走勢料將受到創(chuàng)業(yè)板解禁的壓力以及銀行等權(quán)重板塊半年報業(yè)績公布等因素影響而表現(xiàn)疲軟。短期在上周五探底回升的技術(shù)形態(tài)下料將延續(xù)偏強振蕩格局,但由于近期貼水幅度較小,每當期指上沖至2300上方時,保值盤介入的跡象較為明顯,因此期指在2330—2350一帶面臨回落的可能性較大。
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