國債期貨與股指期貨規(guī)則差別大

　　國債期貨推出在即，一些首批獲得參與資格投資者欲在新品種上大展拳腳。不過，也有部分投資者秉持觀望的態(tài)度，參與積極性不高。專家指出，國債期貨與股指期貨在合約規(guī)則設計、交割制度、交易策略、影響價格走勢等方面都存在差異，投資者應理性參與。

　　“咨詢的客戶多，但實際觀望較多，熱度不及股指期貨上市之時”，滬上一家期貨公司營業(yè)部經(jīng)理告訴上證報記者，這與品種的熟悉程度及受眾有關。一方面，國債期貨專業(yè)性更強，市場參與主體為機構投資者，而我國A股市場有大量的散戶，股指期貨的群眾基礎雄厚，散戶相對較多。另一方面，銀行等大型機構的參與細則還未正式出臺，多數(shù)投資者仍處于觀望階段。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，同為金融期貨，國債期貨和股指期貨存在很大差別。從合約標的看，股指期貨合約標的則為“滬深300指數(shù)”。國債期貨的合約標的為“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”。“名義標準券的設計大大增加了可交割債券的范圍，可有效防范逼倉和價格操縱的風險。同時，由于其反映的是某個期限的收益率，價格發(fā)現(xiàn)和套期保值效果更好。”國泰君安期貨研究所常務副所長吳泱稱。

　　另外，滬深300指數(shù)期貨采取的是指數(shù)點報價方式，每指數(shù)點300元，最小變動價位0.2點;國債期貨則采取百元凈價報價的方式，即國債期貨合約最小變動價位0.002元。

　　從合約月份、交易時間及最后交易日來看，國債期貨則采用循環(huán)的最近三個季月作為合約月份。國債期貨的最后交易日則為合約到期月份的第二個星期五。同時，股指期貨和國債期貨在最后交易日的交易時間上也有些許差別。股指期貨最后交易日全天交易，而國債期貨最后交易日只交易半天。

　　“國債期貨和股指期貨最大的不同之處在于交割方式不同，股指期貨采用現(xiàn)金交割，國債期貨采用實物交割。”海通期貨國債期貨分析師成艷麗表示，國債期貨的賣方必須擁有現(xiàn)券才能交割，沒有現(xiàn)券卻申報交割的話將面臨違約風險;國債期貨的買方收到的也將是國債現(xiàn)券，而不是像股指期貨一樣是現(xiàn)金，同時賣方擁有從一籃子可交割券里選擇任意債券來交割的權利，所以國債期貨的買方在申報交割前也應充分衡量是否真的需要交割拿券。

　　“國債期貨采用的是滾動交割制度，在最后交易日進行集中交割。對于不熟悉滾動交割制度的投資者需要謹防交割風險。另外，在交割過程中，國債期貨的可交割券也是有具體要求的�！鄙虾Ｖ衅趪鴤�期貨分析師劉文博表示，實物交割流程復雜，并且國債的現(xiàn)貨市場是很多散戶所不熟悉的，所以不建議散戶進入交割月。

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