原油 節(jié)節(jié)敗退

　　中美強(qiáng)勁的制造業(yè)數(shù)據(jù)非但未能激發(fā)原油市場(chǎng)做多熱情，遏制住油價(jià)節(jié)節(jié)敗退之勢(shì)，反倒動(dòng)搖了美聯(lián)儲(chǔ)放緩削減QE規(guī)模的信念，促使啟動(dòng)預(yù)期有所提前。在未來(lái)流動(dòng)性前景變數(shù)增大及短期歐元區(qū)降息預(yù)期增強(qiáng)的背景下，美元避險(xiǎn)魅力驟然升溫。上周美元指數(shù)異軍突起，再度對(duì)油價(jià)形成威脅。

　　截至上周五收盤(pán)，WTI12月輕質(zhì)原油價(jià)格周線四連陰，下探至94.60美元/桶，周跌幅環(huán)比擴(kuò)大至3.37%;而ICE12月布倫特原油價(jià)格跌幅收斂，報(bào)收于105.98美元/桶，全周小幅回落1.06%。美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)上升與利比亞原油產(chǎn)量日趨下降形成鮮明反差，Brent—WTI兩地油價(jià)供需背景差異推動(dòng)其升水價(jià)差擴(kuò)大至七個(gè)月來(lái)的高位11.38美元/桶。

　　不可置疑，美元指數(shù)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)是上周壓制國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步深跌的主導(dǎo)因素。雖說(shuō)長(zhǎng)達(dá)十六天的政府停擺給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成一定拖累，但負(fù)面影響迅速被上周公布的美國(guó)10月份制造業(yè)數(shù)據(jù)所驅(qū)散。美國(guó)10月份供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)升至2011年4月以來(lái)的高位，升幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，暗示此前政府部分關(guān)門(mén)未讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)傷筋動(dòng)骨。與此同時(shí)，在剛剛結(jié)束的為期兩天的貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)將9月份例會(huì)聲明中“近幾個(gè)月來(lái)金融狀況趨緊的勢(shì)頭如果持續(xù)，可能延緩經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇的步伐”的措辭刪除，被部分市場(chǎng)人士解讀為美國(guó)金融環(huán)境趨緊的形勢(shì)出現(xiàn)緩解，在今年12月份或明年初開(kāi)始逐步削減購(gòu)債規(guī)模的可能性頗高。于是乎，在上述兩因素的疊加下，延后削減QE的想法才形成就立即被新的市場(chǎng)預(yù)期所推翻，看得出投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)提前啟動(dòng)退出購(gòu)債計(jì)劃的認(rèn)同度依然較高。短期市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性前景存在明顯分歧，這弱化了美元進(jìn)一步回落的動(dòng)力。

　　在弱化美元回落動(dòng)力之后，歐元區(qū)降息預(yù)期大增則給美元指數(shù)強(qiáng)勁上揚(yáng)注入了能量。跟據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的初步數(shù)據(jù)，歐元區(qū)9月份失業(yè)率為12.2%，處于紀(jì)錄高位，表明歐洲就業(yè)市場(chǎng)依然存在相當(dāng)大的問(wèn)題，這對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成較大威脅。此外，上周公布的歐元區(qū)10月份綜合PMI初值從9月份的52.2下降至51.5，亦令此前預(yù)期10月份PMI將繼續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大感意外。鑒于歐元區(qū)10月份的通貨膨脹率已經(jīng)降至0.7%，為2009年11月份以來(lái)的最低水平，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳的情況下，歐洲央行在本周的決策例會(huì)中宣布降息以維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面的可能性大增，歐元兌美元匯率將因此受到重創(chuàng)。避險(xiǎn)需求回升將刺激美元指數(shù)的走強(qiáng)。

　　除了金融屬性因素加速油價(jià)下跌以外，美國(guó)連續(xù)六周持續(xù)增加的原油庫(kù)存亦無(wú)法讓失衡的供需現(xiàn)狀得到改善。面對(duì)季節(jié)性因素和金融屬性的雙劍打壓，未來(lái)油價(jià)節(jié)節(jié)敗退之勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。

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