豆粕期現(xiàn)市場將呈“先抑后揚”走勢

　　10月份以來，豆類市場呈橫盤整理。截至10月15日收盤，豆粕延續(xù)跌勢，主力合約M1401報3618元/噸，較前一交易日下跌0.63%，除受大豆拖累補跌之外，菜粕11月合約的大幅跳水亦構(gòu)成嚴(yán)重拖累。

　　“隔夜美豆小幅回升，市場傳言中國增加采購提供下檔支撐，不過，目前恰處于國內(nèi)采購季節(jié)性增長階段，傳言支撐力度有限。”南華期貨分析師王晨希表示，市場等待新季收儲政策指引，短期延續(xù)高位震蕩概率較大。綜合來看，美豆仍處于推遲的季節(jié)性下跌周期，期價走勢尚未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，短期對美豆繼續(xù)保持偏空觀點。

　　此外，美豆運抵中國的節(jié)奏對豆粕也有重要影響。最新統(tǒng)計顯示，2013年10月，我國進口大豆到港量預(yù)計約為460萬噸，高于上年同期的403萬噸的到港量，但低于此前預(yù)期的480萬噸的到港量，連續(xù)3個月環(huán)比下降。盡管后市隨著大豆到港量持續(xù)增加，且美豆豐產(chǎn)已成定局，市場整體供應(yīng)已無大礙，但原料供應(yīng)偏緊的局面依然存在。

　　整體來看，大豆到港量偏低，部分地區(qū)因原料不足，被迫停產(chǎn)，導(dǎo)致工廠開工率下降，而豆粕下游需求旺盛，使得國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺。現(xiàn)貨方面，多數(shù)地區(qū)報價持穩(wěn)，部分地區(qū)現(xiàn)貨供需緊張狀況仍未發(fā)生變化。

　　四季度豆粕將迎來季節(jié)性消費旺季，終端需求或持續(xù)放量。宏源期貨認(rèn)為，當(dāng)前大豆庫存偏緊，且在11月中旬之前美豆到港量較少，豆粕現(xiàn)貨價格預(yù)計在此時點前難以下跌。從期現(xiàn)貨價格結(jié)構(gòu)看，中國豆粕期貨1401合約仍較現(xiàn)貨貼水不少，隨著11月下旬美國大豆的大量到港，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價或?qū)⒊袎合滦�。不過，油廠普遍青睞“挺粕拋油”的策略，豆粕現(xiàn)貨至少在11月之前沒有大幅下跌的基礎(chǔ)。

　　“從原料供需雙重因素考慮，整個豆粕期現(xiàn)市場將呈現(xiàn)"先抑后揚"走勢�！敝屑Z期貨(博客,微博)分析師范紅力認(rèn)為，10月份市場整體表現(xiàn)較為弱勢，而進入11月份后，受需求再次提振，豆粕價格將再度上揚。而且，從宏觀角度來看，后市通脹壓力相對較小，畜產(chǎn)品及原料價格上漲幅度有限，市場或整體呈現(xiàn)“慢牛市”。

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