需求轉(zhuǎn)淡 菜粕仍有下行空間

　　第四季度將有近150萬噸油菜籽到港，菜粕供應(yīng)緊張局面將逐步緩解

　　隨著氣溫急劇下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料需求將大幅萎縮，加之外盤利多難覓，內(nèi)盤豆粕和菜粕期貨價格在10月中旬后沖高回落，大幅低走，菜粕RM311合約價格一度跌停。后市看，菜粕需求將繼續(xù)下降，而外盤跌勢難以扭轉(zhuǎn)，菜粕仍有下跌空間。

　　需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)趨增，供需矛盾緩解

　　由于種植效益偏低，我國油菜籽播種面積不斷減少，產(chǎn)量逐年降低，而禽流感、漂流豬等突發(fā)性事件，使得水產(chǎn)品需求相對旺盛，菜粕是水產(chǎn)品蛋白飼料的最重要提供者，因此，菜粕需求增加，價格高企，主產(chǎn)區(qū)菜粕出廠報價一度上升至3400元/噸的歷史高點。但是，隨著氣溫急劇下降， 北方水產(chǎn)品將進入封口期，菜粕需求將大幅下降。同時，我國最主要的油菜籽進口國——加拿大油菜籽已經(jīng)陸續(xù)收獲上市。據(jù)加拿大統(tǒng)計局最新預(yù)計，今年加拿大油菜籽產(chǎn)量將增長15.9%，達到1600萬噸，刷新2011年創(chuàng)下的歷史紀錄。相應(yīng)地，我國后期油菜籽進口可能趨于增加，據(jù)悉，

　　第四季度將有近150萬噸油菜籽到港，菜粕供應(yīng)緊張局面將逐步緩解。

　　大豆收獲上市，南美大豆正常播種

　　目前美國大豆正處于集中收獲上市期，據(jù)估計，目前收獲進度應(yīng)該超過50%。而據(jù)前不久國內(nèi)機構(gòu)在美國大豆主產(chǎn)區(qū)的實地考察，今年美國大豆單產(chǎn)明顯好于美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告預(yù)計的數(shù)據(jù)。美國民間機構(gòu)近期的預(yù)測數(shù)字也證實了這一判斷：Informa預(yù)計今年美國大豆產(chǎn)量將達到31.76億蒲式耳，Lanworth預(yù)計今年美國大豆產(chǎn)量為 31.6億蒲式耳，均高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的總產(chǎn)31.49億蒲式耳。目前南美大豆也進入播種期，巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRual稱，該國2013/2014年度大豆播種已完成8%。另據(jù)預(yù)計，今年巴西和阿根廷大豆播種面積都趨于增加，預(yù)計巴西2013/2014年度播種面積將為2940萬公頃，阿根廷大豆播種面積將達到創(chuàng)紀錄的2020萬公頃。

　　粕強油弱或變

　　今年以來，由于油脂需求低迷，供應(yīng)充足，價格持續(xù)低走，油廠多力挺粕價，以維持加工利潤，從而使得盤面油粕比創(chuàng)出上市以來新低。但進入第四季度，油脂將迎來傳統(tǒng)消費旺季，而粕類需求將趨淡。而且隨著氣溫大幅下降，高度棕櫚油將逐漸退出消費市場，豆油、菜油等油脂需求會相對增加，從而在一定程度上提振油脂價格。近期我們看到，在國內(nèi)外盤面上，油粕比均有所走高，這正是對這一因素的直接反應(yīng)。

　　可逢反彈做空

　　技術(shù)上看，近期菜粕和豆粕價格均在突破前期高點創(chuàng)出新高后逆轉(zhuǎn)回落，走出經(jīng)典看跌形態(tài)。而后期菜粕一旦跌破頸線，那么將進一步確認下跌趨勢。操作上可逢反彈做空。

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