買期（權(quán)）保值

賣期（權(quán)）保值

買進看漲期權(quán)（多頭部位），買進與自己即將購進的現(xiàn)貨或期貨，相關(guān)的看漲期權(quán)。

買進看跌期權(quán)（空頭部位），買進與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利金后，便享有賣出或不賣出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。

賣出看跌期權(quán)（多頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價格有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)期的價格下跌幅度很小時，套保者可能會發(fā)現(xiàn)，通過賣出一個看跌權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的交易保值。

賣出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價格有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)測價格上漲幅度很小時，套保者可以通過賣出一個漲權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。

買進期貨合約，同時買進相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價格上漲時放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時高價賣出期貨平倉，或期貨差價利潤。一旦價格下跌，履行看跌期權(quán)，賣出期貨合約，與手中的多頭期貨合約對沖。其最大損失是權(quán)利金。

賣出期貨合約時，買進相關(guān)期貨看漲權(quán)，價格下跌時，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時低價買進期貨合約平倉，達到保值目的；價格上漲時，履行漲權(quán)，買進期貨與手中的空頭期貨部位對沖，減少期貨損失。

名目

買進跨式套利

賣出跨式套利

策略組合

以相同的執(zhí)行價格，同時買進看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

以相同的執(zhí)行價格，同時賣出看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

使用范圍

后市方向不明，會有較大的波動

預(yù)計價格變動很小，波幅收窄

損益平衡點

（Ｐ２）高點＝執(zhí)價＋總權(quán)金

（Ｐ１）低點＝執(zhí)價－總權(quán)金

（Ｐ２）＝執(zhí)價＋總權(quán)金

（Ｐ１）＝執(zhí)價－總權(quán)金

最大風(fēng)險

所支付的全部權(quán)利金

價格上漲超過高點Ｐ２，損失＝執(zhí)行價－期貨價＋權(quán)金

價格下跌超過低點Ｐ１，損失＝期貨價－執(zhí)行價＋權(quán)金

收益

上漲收益＝期價－執(zhí)行價－權(quán)金

下跌收益＝執(zhí)行價－期價－權(quán)金

所收取的全部權(quán)利金

履約部位

上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履約

上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭

名目

買進寬跨式套利

賣出寬跨式套利

策略組合

以較低的執(zhí)行價格，買進看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價買進看漲期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

以較高執(zhí)價賣出漲權(quán)，同時以較低執(zhí)行價賣出跌權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

使用范圍

預(yù)計物價將大幅波動（比同價對敲成本低，虛值狀態(tài)）

預(yù)計價格變動很小，波幅收窄（風(fēng)險小，但收益也有限）

損益平衡點

（Ｐ２）高＝高執(zhí)價＋權(quán)利金

（Ｐ１）低＝低執(zhí)價－權(quán)利金

（Ｐ２）＝高執(zhí)行價＋權(quán)利金

（Ｐ１）＝低執(zhí)行價－權(quán)利金

最大風(fēng)險

所支付的全部權(quán)利金

只有價格漲跌巨大、顯著波動才會有損失。

高點險＝高執(zhí)價－期貨價＋權(quán)金

低點險＝期貨價－低執(zhí)價＋權(quán)金

收益

期價漲超Ｐ２＝期價－高執(zhí)價－權(quán)金

期價跌過Ｐ１＝低執(zhí)價－期價－權(quán)金

所收取的全部權(quán)利金

履約部位

買高賣低，不同時履約。

大漲多頭，大跌空頭

大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭

買進蝶式套利

買漲

執(zhí)行價格間距相等

買跌

買１低執(zhí)看漲

最大損失凈權(quán)金

買１低執(zhí)看跌

賣２中執(zhí)看漲

最大收益＝中執(zhí)價－低執(zhí)價－凈權(quán)金

賣２中執(zhí)看跌

買１高執(zhí)看漲

風(fēng)險有限，利潤有限

買１高執(zhí)看跌

賣出蝶式套利

賣漲

執(zhí)行價格間距相等

賣跌

賣１低執(zhí)看漲

最大收益凈權(quán)金

賣１低執(zhí)看跌

買２中執(zhí)看漲

最大風(fēng)險＝中執(zhí)價－低執(zhí)價－凈權(quán)金

買２中執(zhí)看跌

賣１高執(zhí)看漲

風(fēng)險有限，利潤有限

賣１高執(zhí)看跌

買進飛鷹

賣出飛鷹

買１低執(zhí)價漲權(quán)

買１低執(zhí)價跌權(quán)

賣１低執(zhí)價漲權(quán)

賣１低執(zhí)價跌權(quán)

賣１中低執(zhí)價漲權(quán)

賣１中低執(zhí)價跌權(quán)

買１中低執(zhí)價漲權(quán)

買１中低執(zhí)價跌權(quán)

賣１中高執(zhí)價漲權(quán)

賣１中高執(zhí)價跌權(quán)

買１中高執(zhí)價漲權(quán)

買１中高執(zhí)價跌權(quán)

買１高執(zhí)價漲權(quán)

買１高執(zhí)價跌權(quán)

賣１高執(zhí)價漲權(quán)

賣１高執(zhí)價跌權(quán)

執(zhí)行價間距相等

執(zhí)行價間距相等

預(yù)測上漲

預(yù)測下跌

牛市看漲

牛市看跌

熊市看漲

熊市看跌

買１低執(zhí)價漲權(quán)

買１低執(zhí)價跌權(quán)

賣１低執(zhí)價漲權(quán)

賣１低執(zhí)價跌權(quán)

賣１更高執(zhí)價漲權(quán)

賣１更高執(zhí)價跌權(quán)

買進１更高執(zhí)價漲權(quán)

買１更高執(zhí)價跌權(quán)

后者限制下跌損失，限制上漲收益

后者限制上漲損失，限制下跌收益

最大風(fēng)險是凈權(quán)金

最大風(fēng)險＝高執(zhí)行價－低執(zhí)價－凈權(quán)金

最大風(fēng)險＝高執(zhí)行價－低執(zhí)價－凈權(quán)金

最大風(fēng)險凈權(quán)金

最大收益＝高執(zhí)行價－低執(zhí)價－凈權(quán)金

最大收益是凈權(quán)金

最大收益是凈權(quán)金

最大收益＝高執(zhí)行價－低執(zhí)價－凈權(quán)金

買低賣高

買低賣高

買高賣低

買高賣低

牛市

預(yù)計價格波幅小

買進虛值漲權(quán)

或買進實值跌權(quán)

預(yù)計價格波幅大

賣出實值漲權(quán)

或賣出虛值跌權(quán)

中市

預(yù)計價格波幅小

買進平值漲權(quán)

或買進平值跌權(quán)

預(yù)計價格波幅大

賣出平值漲權(quán)

或買進虛值跌權(quán)

熊市

預(yù)計價格波幅小

買進實值漲權(quán)

或買進虛值跌權(quán)

預(yù)計價格波幅大

賣出虛值漲權(quán)

或賣出實值跌權(quán)

轉(zhuǎn)換套利

反轉(zhuǎn)換套利

買１跌權(quán)，賣１漲權(quán)

買１漲權(quán)，賣１跌權(quán)

買１手期貨（低于期權(quán)執(zhí)行價）

賣１手期貨（高于期權(quán)執(zhí)行價）

兩期權(quán)執(zhí)價相同，期貨價與之接近

兩期權(quán)執(zhí)價相同，期貨價與之接近

收益＝（看漲權(quán)金－看跌權(quán)金）－（期貨價－期權(quán)執(zhí)價）

收益＝（看跌權(quán)金－看漲權(quán)金）+（期貨價－期權(quán)執(zhí)價）