供求關(guān)系

　　精煉銅的供求情況是影響銅價(jià)變動(dòng)的最直接、最根本因素。一般來(lái)說(shuō)，若供過(guò)于求，則銅價(jià)下跌，反之，若供不應(yīng)求，則銅價(jià)上漲。通常，我們可根據(jù)庫(kù)存增減、現(xiàn)貨升水變化及權(quán)威研究機(jī)構(gòu)(如ICSG、安泰科)發(fā)布的供需預(yù)測(cè)來(lái)判斷精煉銅的供求情況。供應(yīng)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局每月發(fā)布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)及海關(guān)每月中旬公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)為衡量供給情況的主要指標(biāo)。影響供給的主要因素有：銅精礦供需情況、冶煉廠產(chǎn)能及開(kāi)工率、進(jìn)口情況、副產(chǎn)品收入、行業(yè)生產(chǎn)成本、銅企罷工等。其中，全球最大產(chǎn)銅國(guó)智利的銅企罷工事件較多，對(duì)期價(jià)影響較大。

　　需求方面，銅作為最基本的工業(yè)原料之一，宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度基本決定了銅市需求的大小。通常，海關(guān)每月發(fā)布的出口數(shù)據(jù)及按(產(chǎn)量+凈進(jìn)口量)計(jì)算的表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)為衡量需求情況的主要指標(biāo)。此外，我們可根據(jù)GDP增長(zhǎng)率、制造業(yè)指數(shù)、訂單指數(shù)等宏觀指標(biāo)粗略判斷需求強(qiáng)弱，根據(jù)終端消費(fèi)領(lǐng)域，如電線電纜、建筑、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的發(fā)展情況衡量實(shí)際需求的大小。由于我國(guó)銅消費(fèi)量位居世界第一，且70%以上的銅資源依賴進(jìn)口，故“中國(guó)需求”成了國(guó)際資金炒作的重要題材。

　　體現(xiàn)供求關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是庫(kù)存。銅的庫(kù)存分報(bào)告庫(kù)存和非報(bào)告庫(kù)存。報(bào)告庫(kù)存又稱“顯性庫(kù)存”,是指交易所庫(kù)存，目前世界上比較有影響的進(jìn)行銅期貨交易的有倫敦金屬交易所(LME)，紐約商品交易所(NYMEX)的COMEX分支和上海期貨交易所(SHFE)。三個(gè)交易所均定期公布指定倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存。

　　非報(bào)告庫(kù)存，又稱“隱性庫(kù)存”,指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)商手中持有的庫(kù)存。由于這些庫(kù)存不會(huì)定期對(duì)外公布，因此難以統(tǒng)計(jì),故一般都以交易所庫(kù)存來(lái)衡量。

　　用銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的變化：消費(fèi)是影響銅價(jià)的直接因素，而用銅行業(yè)的發(fā)展則是影響消費(fèi)的重要因素。例如，20世紀(jì)90年代后，發(fā)達(dá)國(guó)家在建筑行業(yè)中管道用銅增幅巨大，建筑業(yè)成為銅消費(fèi)最大的行業(yè)，從而促進(jìn)了90年代中期國(guó)際銅價(jià)的上升，美國(guó)的住房開(kāi)工率也成了影響銅價(jià)的因素之一。2003年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)、電力的發(fā)展極大地促進(jìn)了銅消費(fèi)的增長(zhǎng)，從而成為支撐銅價(jià)的因素之一。在汽車(chē)行業(yè),制造商正在倡導(dǎo)用鋁代替銅以降低車(chē)重從而減少該行業(yè)的用銅量。

　　銅的生產(chǎn)成本：生產(chǎn)成本是衡量商品價(jià)格水平的基礎(chǔ)。銅的生產(chǎn)成本包括冶煉成本和精練成本。不同礦山測(cè)算銅生產(chǎn)成本有所不同，最普遍的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”，該成本隨副產(chǎn)品價(jià)值的提高而降低。目前國(guó)際上火法煉銅平均綜合現(xiàn)金成本約為62美分/磅，濕法煉平均成本約40美分/磅。濕法煉銅的產(chǎn)量目前約占總產(chǎn)量的20%。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本計(jì)算與國(guó)際上有所不同。

　　LME三月銅價(jià)影響最大

　　倫敦金屬交易所(LME)及紐約商品交易所(COMEX)是國(guó)際上主要的銅交易市場(chǎng)，其中，LME銅價(jià)因在國(guó)際點(diǎn)價(jià)貿(mào)易中充當(dāng)定價(jià)基準(zhǔn)而具有國(guó)際權(quán)威性，再加上我國(guó)又是全球最大的銅消費(fèi)市場(chǎng)，故國(guó)內(nèi)銅價(jià)與LME銅價(jià)具有很強(qiáng)的正相關(guān)性。

　　匯率

　　國(guó)際市場(chǎng)上銅的貿(mào)易一般用美元標(biāo)價(jià)和結(jié)算，因此美元的漲跌通常會(huì)引起銅價(jià)的反向變動(dòng)。但決定銅價(jià)走勢(shì)的根本因素在于銅的供求關(guān)系，匯率因素不能改變銅市的基本格局，只是在漲跌幅度及節(jié)奏上施加影響。