第三節(jié)期權(quán)交易

　　一、期權(quán)交易指令

　　期權(quán)交易指令一般包括：申報(bào)方向(買人或賣出)、數(shù)量、合約(代碼)、合約月份及年份(期限超過1年的合約，同一月份的合約有不同年份)、執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)類型或期權(quán)方向(買權(quán)或賣權(quán))、期權(quán)價(jià)格、市價(jià)或限價(jià)等。

　　二、建倉(cāng)及期權(quán)頭寸的了結(jié)方式

　　(一)建倉(cāng)的方向和頭寸

　　期權(quán)頭寸的建立即開倉(cāng)，包括買入開倉(cāng)和賣出開倉(cāng)。

　　(1)開倉(cāng)買入期權(quán)通常稱為建立期權(quán)多頭頭寸。

　　(2)開倉(cāng)賣出期權(quán)通常稱為建立期權(quán)空頭頭寸。

　　(二)了結(jié)期權(quán)頭寸的方式

　　1.期權(quán)買方了結(jié)期權(quán)頭寸的方式

　　(1)對(duì)沖平倉(cāng)。即賣出相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。

　　(2)行權(quán)了結(jié)。當(dāng)看漲期權(quán)標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格、看跌期權(quán)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)買方可選擇行權(quán)的方式了結(jié)其期權(quán)頭寸。

　　(3)持有合約至到期。

　　2.期權(quán)賣方了結(jié)期權(quán)頭寸的方式

　　(1)對(duì)沖平倉(cāng)。即買進(jìn)相同期限、相同合約月份且執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。

　　(2)接受買方行權(quán)。當(dāng)期權(quán)賣方要求行權(quán)時(shí)，賣方必須履約。

　　(3)持有合約至到期。

　　三、執(zhí)行及保證金交付的相關(guān)規(guī)定

　　(一)期權(quán)的執(zhí)行

　　當(dāng) 期權(quán)買方希望執(zhí)行期權(quán)時(shí)，他可以向其經(jīng)紀(jì)人發(fā)出執(zhí)行指令，或向經(jīng)紀(jì)人發(fā)一份履約通知書，通知經(jīng)紀(jì)人要求執(zhí)行期權(quán)。在期權(quán)到期日，所有的實(shí)值期權(quán)都會(huì)被自動(dòng) 執(zhí)行，除非持有實(shí)值期權(quán)的買方通知交易所或經(jīng)紀(jì)人放棄執(zhí)行期權(quán)。通常情況下，多數(shù)交易所期權(quán)交易規(guī)則中會(huì)對(duì)到期日實(shí)值期權(quán)執(zhí)行程序或執(zhí)行辦法進(jìn)行規(guī)定。

　　(二)期權(quán)的結(jié)算

　　結(jié) 算機(jī)構(gòu)可以是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，也可以是獨(dú)立于交易所的公司。所有的期權(quán)交易都必須通過結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。如果客戶的經(jīng)紀(jì)人不是結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員，則 其經(jīng)紀(jì)人必須通過期權(quán)結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員來結(jié)清交易。會(huì)員必須滿足資本金的最低限額要求，而且必須提供特殊資金，我國(guó)期貨市場(chǎng)稱此特殊資金為計(jì)算準(zhǔn)備金，用于 彌補(bǔ)會(huì)員違約給結(jié)算機(jī)構(gòu)造成的損失。

　　(三)保證金規(guī)定

　　客戶和會(huì)員的保證金分為初始保證金和維持保證金。期權(quán)交易者開倉(cāng)賣出期權(quán)時(shí)，須按規(guī)定繳納保證金，此保證金成為初始保證金;客戶持倉(cāng)期間，其保證金賬戶的資金還必須維持在一定的水平上，此水平被稱為維持保證金。

　　(1) 賣出裸期權(quán)的保證金要求，通常取下面兩個(gè)計(jì)算數(shù)值中的最大值：①賣出期權(quán)所得權(quán)利金+標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值的一定比例(或標(biāo)的物交易保證金)一期權(quán)的虛值數(shù)額 (實(shí)值或平值為0);②賣出期權(quán)所得權(quán)利金+標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值的一定比例(或標(biāo)的物交易保證金的一定比例，如50%)。

　　(2)賣出有保護(hù)期權(quán)的保證金收取要求。如果保護(hù)是充分的，則不需要向結(jié)算機(jī)構(gòu)交付更多的保證金。

　　(3)依據(jù)配對(duì)接受買方行權(quán)的賣方保證金收取要求。

　�、俅�定股票交付(配對(duì)賣出股票)。以我國(guó)的香港交易所為例，該交易所對(duì)股票交付保證金的要求是下面兩個(gè)結(jié)果的最大值：a.(120%×標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格)×交付手?jǐn)?shù)×每手股數(shù)。b.0。

　�、诖�定股票交收(配對(duì)買入股票)。以我國(guó)的香港交易所為例，該交易所對(duì)股票交收保證金的要求是下面兩個(gè)結(jié)果的最大值：a.(執(zhí)行價(jià)格-80%×標(biāo)的股票的市場(chǎng)價(jià)格)×交收手?jǐn)?shù)×每手股數(shù);b.0。

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