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　　第三節(jié)套期保值種類及應用

　　綜合題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)

　　1.2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進行套期保值。[2010年9月真題]

　　(1)該廠(　　)5月份豆柏期貨合約。

　　A.買入100手

　　B.賣出100手

　　C.買入200手

　　D.賣出200手

　　【解析】飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，為了防止豆粕價格上漲風險，應該進行買入豆粕期貨合約進行套期保值。根據(jù)套期保值數(shù)量相等或相當原則，豆粕的交易單位為10噸/手，所以買入數(shù)量應為1000/10=100(手)。

　　(2)該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元/噸，4月份該廠以2770元/噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸，該廠(　　)。

　　A.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸

　　B.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸

　　C.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元/噸

　　D.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸

　　【解析】該廠進行的是買入套期保值。建倉時基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格=2760-2790=-30(元/噸)，平倉時基差為2770-2785=-15(元/噸)，基差走強，期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元/噸，不能實現(xiàn)完全的套期保值。

　　2.9月10日，白糖現(xiàn)貨價格為3200.元/噸，我國某糖廠決定利用國內期貨市場為其生產(chǎn)的5000噸白糖進行套期保值。[2009年11月真題]

　　(1)該糖廠應該(　　)11月份白糖期貨合約。

　　A.買入1000手

　　B.賣出1000手

　　C.買入500手

　　D.賣出500手

　　【解析】套期保值操作應遵循數(shù)量相等或相當原則，本題現(xiàn)貨數(shù)量為5000噸白糖，我國白糖期貨的交易單位為10噸/手，因而套期保值操作的交易數(shù)量應為500手。此外，由于某糖廠當前擁有現(xiàn)貨白糖，面臨未來出售時現(xiàn)貨價格下跌的風險，因而當前應進行賣出套期保值，即當前在期貨市場賣出500手白糖期貨合約，待未來賣出現(xiàn)貨時，再將期貨合約對沖平倉，為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨白糖保值。

　　(2)該糖廠在11月份白糖期貨合約上的建倉價格為3150元/噸。10月10日，白糖現(xiàn)貨價格跌至2810元/噸，期貨價格跌至2720元/噸。該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約對沖平倉，該糖廠套期保值效果是(　　)(不計手續(xù)費等費用)。

　　A.基差走強40元/噸

　　B.期貨市場盈利260元/噸

　　C.通過套期保值操作，白糖的實際售價為2850元/噸

　　D.未實現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損

　　【解析】該糖廠進行的是賣出套期保值，初始基差-3200-3150=50(元/噸)，平倉基差=2810-2720=90(元/噸)，基差走強40元/噸，進行賣出套期保值時，基差走強，期貨市場和現(xiàn)貨市場不僅能完全盈虧相抵且存在凈盈利。因而該糖廠套期保值的效果是:期貨市場和現(xiàn)貨市場完全盈虧相抵，且存在凈盈利40元/噸。通過套期保值，該糖廠白糖的實際售價=現(xiàn)貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/噸)。

　　3.4月初黃金現(xiàn)貨價格為200元/克，某礦產(chǎn)企業(yè)預計未來3個月會有一批黃金產(chǎn)出，決定對其進行套期保值，該企業(yè)以205元/克的價格在6月份黃金期貨合約上建倉，7月初，黃金現(xiàn)貨價格跌至192元/克，該企業(yè)在現(xiàn)貨市場將黃金售出，則該企業(yè)期貨合約對沖平倉價格為(　　)元/克(不計手續(xù)費等費用)。

　　A.203

　　B.193

　　C.197

　　D.196

　　【解析】由題意，該礦產(chǎn)企業(yè)應做一筆賣出套期保值，要使得期貨市場和現(xiàn)貨市場完全盈虧相抵，應f套期保值前后的價差相等，則在不考慮其他費用時，該企業(yè)期貨合約的對沖平倉價格尤應滿足：205-尤=200-192，尤=197元/克。

　　4.12月1日，某飼料廠與某油脂企業(yè)簽訂合約，約定出售一批豆粕，協(xié)商以下一年2月份豆粕期貨價格為基準，以高于期貨價格10元/噸的價格作為現(xiàn)貨交收價格，同時，該飼料廠進行套期保值，以3220元/噸價格賣出下一年3月份豆粕期貨合約，此時豆粕現(xiàn)貨價格為3210元/噸。第二年2月12日，該飼料廠實施點價，以3600元/噸的期貨價格為基準價，進行實物交收，同時將期貨合約對沖平倉，此時豆粕現(xiàn)貨價格為3540元/噸，則該飼料廠的交易結果是(　　)。(不計手續(xù)費等費用)

　　A.通過套期保值操作，豆粕的售價相當于3230元/噸

　　B.基差走弱50和/噸，未實現(xiàn)完全套期保值有凈虧損

　　C.與油脂企業(yè)實物交收的價格為3590元/噸

　　D.期貨市場盈利380元/噸

　　【解析】分析結果如表6-1所示。

　　由上可見，通過套期保值，該飼料廠豆粕的實際售價為：現(xiàn)貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=3610+(-380)=3230(元/噸)。

　　5.9月10日，白糖現(xiàn)貨價格為4300元/噸，某糖廠決定利用白糖期貨對其生產(chǎn)的白.糖進行套期保值。當天以4350元/噸的價格在11月份白糖期貨合約上建倉。10月10日，白糖現(xiàn)貨價格跌至3800元/噸，期貨價格跌至3750元/噸，該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約全部對沖平倉，該糖廠套期保值效果是(　　)。(不計手續(xù)費等費用)

　　A.未實現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損

　　B.通過套期保值操作，白糖的售價相當于3300元/噸

　　C.期貨市場盈利500元/噸

　　D.基差走強100元/噸

　　【解析】由題意可知，該糖廠應做一筆賣出套期保值，具體如表6-2所示。

　　由上可知，通過套期保值，該糖廠白糖的實際售價為：現(xiàn)貨市場實際銷售價格+期貨市場每噸盈利=3800+400=4000(元/噸)

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