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　　第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用

　　綜合題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

　　1.2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸，我國(guó)某飼料廠計(jì)劃在4月份購(gòu)進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。[2010年9月真題]

　　(1)該廠(　　)5月份豆柏期貨合約。

　　A.買入100手

　　B.賣出100手

　　C.買入200手

　　D.賣出200手

　　【解析】飼料廠計(jì)劃在4月份購(gòu)進(jìn)1000噸豆粕，為了防止豆粕價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該進(jìn)行買入豆粕期貨合約進(jìn)行套期保值。根據(jù)套期保值數(shù)量相等或相當(dāng)原則，豆粕的交易單位為10噸/手，所以買入數(shù)量應(yīng)為1000/10=100(手)。

　　(2)該廠5月份豆粕期貨建倉(cāng)價(jià)格為2790元/噸，4月份該廠以2770元/噸的價(jià)格買入豆粕1000噸，同時(shí)平倉(cāng)5月份豆粕期貨合約，平倉(cāng)價(jià)格為2785元/噸，該廠(　　)。

　　A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸

　　B.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸

　　C.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元/噸

　　D.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸

　　【解析】該廠進(jìn)行的是買入套期保值。建倉(cāng)時(shí)基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=2760-2790=-30(元/噸)，平倉(cāng)時(shí)基差為2770-2785=-15(元/噸)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元/噸，不能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。

　　2.9月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格為3200.元/噸，我國(guó)某糖廠決定利用國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)為其生產(chǎn)的5000噸白糖進(jìn)行套期保值。[2009年11月真題]

　　(1)該糖廠應(yīng)該(　　)11月份白糖期貨合約。

　　A.買入1000手

　　B.賣出1000手

　　C.買入500手

　　D.賣出500手

　　【解析】套期保值操作應(yīng)遵循數(shù)量相等或相當(dāng)原則，本題現(xiàn)貨數(shù)量為5000噸白糖，我國(guó)白糖期貨的交易單位為10噸/手，因而套期保值操作的交易數(shù)量應(yīng)為500手。此外，由于某糖廠當(dāng)前擁有現(xiàn)貨白糖，面臨未來(lái)出售時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因而當(dāng)前應(yīng)進(jìn)行賣出套期保值，即當(dāng)前在期貨市場(chǎng)賣出500手白糖期貨合約，待未來(lái)賣出現(xiàn)貨時(shí)，再將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨白糖保值。

　　(2)該糖廠在11月份白糖期貨合約上的建倉(cāng)價(jià)格為3150元/噸。10月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌至2810元/噸，期貨價(jià)格跌至2720元/噸。該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，該糖廠套期保值效果是(　　)(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)。

　　A.基差走強(qiáng)40元/噸

　　B.期貨市場(chǎng)盈利260元/噸

　　C.通過(guò)套期保值操作，白糖的實(shí)際售價(jià)為2850元/噸

　　D.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損

　　【解析】該糖廠進(jìn)行的是賣出套期保值，初始基差-3200-3150=50(元/噸)，平倉(cāng)基差=2810-2720=90(元/噸)，基差走強(qiáng)40元/噸，進(jìn)行賣出套期保值時(shí)，基差走強(qiáng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)不僅能完全盈虧相抵且存在凈盈利。因而該糖廠套期保值的效果是:期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)完全盈虧相抵，且存在凈盈利40元/噸。通過(guò)套期保值，該糖廠白糖的實(shí)際售價(jià)=現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=2810+(3150-2720)=3240(元/噸)。

　　3.4月初黃金現(xiàn)貨價(jià)格為200元/克，某礦產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月會(huì)有一批黃金產(chǎn)出，決定對(duì)其進(jìn)行套期保值，該企業(yè)以205元/克的價(jià)格在6月份黃金期貨合約上建倉(cāng)，7月初，黃金現(xiàn)貨價(jià)格跌至192元/克，該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)將黃金售出，則該企業(yè)期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)價(jià)格為(　　)元/克(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)。

　　A.203

　　B.193

　　C.197

　　D.196

　　【解析】由題意，該礦產(chǎn)企業(yè)應(yīng)做一筆賣出套期保值，要使得期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)完全盈虧相抵，應(yīng)f套期保值前后的價(jià)差相等，則在不考慮其他費(fèi)用時(shí)，該企業(yè)期貨合約的對(duì)沖平倉(cāng)價(jià)格尤應(yīng)滿足：205-尤=200-192，尤=197元/克。

　　4.12月1日，某飼料廠與某油脂企業(yè)簽訂合約，約定出售一批豆粕，協(xié)商以下一年2月份豆粕期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，以高于期貨價(jià)格10元/噸的價(jià)格作為現(xiàn)貨交收價(jià)格，同時(shí)，該飼料廠進(jìn)行套期保值，以3220元/噸價(jià)格賣出下一年3月份豆粕期貨合約，此時(shí)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為3210元/噸。第二年2月12日，該飼料廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)，以3600元/噸的期貨價(jià)格為基準(zhǔn)價(jià)，進(jìn)行實(shí)物交收，同時(shí)將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)，此時(shí)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為3540元/噸，則該飼料廠的交易結(jié)果是(　　)。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

　　A.通過(guò)套期保值操作，豆粕的售價(jià)相當(dāng)于3230元/噸

　　B.基差走弱50和/噸，未實(shí)現(xiàn)完全套期保值有凈虧損

　　C.與油脂企業(yè)實(shí)物交收的價(jià)格為3590元/噸

　　D.期貨市場(chǎng)盈利380元/噸

　　【解析】分析結(jié)果如表6-1所示。

　　由上可見(jiàn)，通過(guò)套期保值，該飼料廠豆粕的實(shí)際售價(jià)為：現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=3610+(-380)=3230(元/噸)。

　　5.9月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格為4300元/噸，某糖廠決定利用白糖期貨對(duì)其生產(chǎn)的白.糖進(jìn)行套期保值。當(dāng)天以4350元/噸的價(jià)格在11月份白糖期貨合約上建倉(cāng)。10月10日，白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌至3800元/噸，期貨價(jià)格跌至3750元/噸，該糖廠將白糖現(xiàn)貨售出，并將期貨合約全部對(duì)沖平倉(cāng)，該糖廠套期保值效果是(　　)。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

　　A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈虧損

　　B.通過(guò)套期保值操作，白糖的售價(jià)相當(dāng)于3300元/噸

　　C.期貨市場(chǎng)盈利500元/噸

　　D.基差走強(qiáng)100元/噸

　　【解析】由題意可知，該糖廠應(yīng)做一筆賣出套期保值，具體如表6-2所示。

　　由上可知，通過(guò)套期保值，該糖廠白糖的實(shí)際售價(jià)為：現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場(chǎng)每噸盈利=3800+400=4000(元/噸)

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