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　　第四節(jié)價差套利

　　單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選塤的代碼填入括號內(nèi))

　　1.某套利者買入5月份菜籽油期貨合約同時賣出9月份菜籽油期貨合約，價格分別為6900 元/噸和6850元/噸，平倉時兩合約的期貨價格分別為7050元/噸和7100元/噸，則該套•利者平倉時的價差為(　　)元/噸。[2010年9月真題]

　　A.-50

　　B.25

　　C.50

　　D.-25

　　【解析】計算價差應用建倉時，用價格較髙的一“邊”減去價格較低的一“邊”。在計算平倉時的價差，為了保持計算上的一貫性，也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。該套利者建倉時價差=5月份菜籽油期貨合約價格-9月份菜好油期貨合約價格;所以該套利者平倉時價差=5月份菜籽油期貨合約價格-9月份菜籽油期貨合約價格=7050-7100=-50(元/噸)。

　　2.5月10日，7月份和8月份豆粕期貨價格分別為3100元/噸和3160元/噸，套利者判斷價差明顯大于合理水平，下列選項中該套利者最有可能進行的交易是(　　)。[2010年6月真題]

　　A.賣出7月豆粕期貨合約同時買入8月豆粕期貨合約

　　B.買入7月豆粕期貨合約同時賣出8月豆粕期貨合約

　　C.買入7月豆粕期貨合約同時買入8月豆粕期貨合約

　　D.賣出7月豆柏期貨合約同時賣出8月豆粕期貨合約

　　【解析】如果套利者預期不同交割月的期貨合約的價差將縮小，套利者可通過賣出其中價格較高的一“腿”同時買入價格較低的一“腿”來進行套利，這種套利為賣出套利。

　　3.關(guān)于反向大豆提油套利，正確的做法是(　　)。[2010年5月真題]

　　A.買入大豆和豆粕期貨合約，同時賣出豆油期貨合約

　　B.賣出大豆期貨合約，同時買入豆油期貨和豆柏期貨合約

　　C.賣出大豆和豆油期貨合約，同時買入豆粕期貨合約

　　D.買入大豆期貨合約，同時賣出豆油期貨和豆粕期貨合約

　　【解析】反向大豆提油套利是大豆加工商在市場價格反常時采用的套利。當大豆價格受某些因素的影響出現(xiàn)大幅上漲時，大豆可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛，大豆加工商將會釆取反向大豆提油套利的做法：賣出大豆期貨合約，買進豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市場中的盈利將有助于彌補現(xiàn)貨市場中的虧損。

　　4.3月5日，5月和7月優(yōu)質(zhì)強筋小麥期貨合約價格分別為2090元/噸和2190元/噸，交易者預期近期價差將縮小，下列選項中最可能獲利的是(　　)。[2010年3月真題]

　　A.買入5月合約同時賣出7月合約

　　B.賣出5月合約同時賣出7月合約

　　C.賣出5月合約同時買入7月合約

　　D.買入5月合約同時買A7月合約

　　【解析】賣出套利在價差縮小時獲利，由此可知，投資者當前應賣出其中價格較高的合約同時買入價格較低的合約，即賣出7月合約，買入5月合約。

　　5.1月初，3月和5月玉米期貨合約價格分別是1640元/噸、1670元/噸。某套利者以該價格同時賣出3月、買入5月玉米合約，等價差變動到(　　)元/噸時，交易者平倉獲利最大(不計手續(xù)費等費用)。[2009年11月真題]

　　A.70

　　B.80

　　C.90

　　D.20

　　【解析】由題可知，本題屬于正向市場熊市跨期價差套利，價差擴大時盈利，且價差越大，盈利越多。由于初始價差=1670-1640=30(元/噸)，則當價差變動到90元/噸時，交易者平倉獲利最大，為90-30=60(元/噸)。

　　6.某交易者以9520元/噸買入5月菜籽油期貨合約1手，同時以9590元/噸賣出7月菜籽油期貨合約1手，當兩合約價格為(　　)時，將所持合約同時平倉，該交易者盈利最大。

　　A.5月9530元/噸，7月9620元/噸

　　B.5月9550元/噸，7月9600元/噸

　　C.5月9570元/噸，7月9560元/噸

　　D.5月9580元/噸，7月9610元/噸【解析】該交易者從事的是賣出套利，價差縮小時盈利。交易者建倉時的價差=9590-9520=70(元/噸)，平倉時的價差分別為：A項9620-9530=90(元/噸)，B項9600-9550=50(元/噸)，C項9560-9570=-10(元/噸)，D項9610-9530=30(元/噸)。顯然C項相比建倉時價差縮小的最多，因而其平倉盈利最大，為80元/噸[70-(-10)]。

　　7.在正向市場上，交易者賣出5月白糖期貨合約同時買入9月白糖期貨合約，則該交易者預期(　　)。

　　A.未來價差不確定

　　B.未來價差不變

　　C.未來價差擴大

　　D.未來價差縮小

　　【解析】該交易者從事的是正向市場熊市套利，價差擴大時盈利。

　　8.在正向市場上，某交易者下達買入5月銅期貨合約同時賣出7月銅期貨合約的套利限價指令，限價價差為500元/噸，則該指令以(　　)元/噸的價差成交。

　　A.大于或等于500

　　B.小于500

　　C.等于480

　　D.小于470

　　【解析】套利限價指令是指當價格達到指定價位時，指令將以指定的或更優(yōu)的價差來成交。X才本題，正向市場是指期貨價格髙于現(xiàn)貨價格(或遠期月份合約價格高于近期月份合約價格)的市場。該投資者下達買入價格低的近期合約、賣出價格高的遠期合約的指令，可知其進行的是賣出套利，此時只有未來價差縮小，投資者才能獲利，亦即當前成.交價差越大，將來價差縮小的可能性才越大。因而，比指定更優(yōu)的價差應大于500元/噸，當兩份期貨的價差達到或超過500元/噸時，該指令執(zhí)行。

　　9.某投資者在5月1日買入7月份并同時賣出9月份銅期貨合約，價格分別為63200元/噸和64000元/噸。若到了6月1日，7月份和9月份銅期貨價格分別變?yōu)?3800元/噸和64100元/噸，則此時價差(　　)元/噸。

　　A.擴大了500

　　B.縮小了500

　　C.擴大了600

　　D.縮小了600

　　【解析】計算價差應用建倉時，用價格較髙的一“邊”減去價格較低的一“邊”。在計算平倉時的價差，為了保持計算上的一貫性，也要用建倉時價格較高合約的平倉價格減去建倉時價格較低合約的平倉價格。5月1日的價差為64000-63200=800(元/噸)，6月1日的價差為64100-63800=300(元/噸)，可見，價差縮小了500元/噸。

　　10.在使用限價指令進行套利時，交易者應指明(　　)。

　　A.買入期貨合約的絕對價格

　　B.賣出期貨合約的絕對價格

　　C.買賣期貨合約的絕^1*價格

　　D.買賣期貨合約之間的價差

　　【解析】在使用限價指令進行套利時，需要注明具體的價差和買入、賣出期貨合約的種類和月份。

　　參考答案：1A 2B 3B 4A 5C 6C 7C 8A 9B 10D

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