11.下列關(guān)于套利交易指令的說法，不正確的是(　　)。

　　A.買入和賣出指令同時下達

　　B.套利指令有市價指令和限價指令等

　　C.套利指令中需要標明各個期貨合約的具體價格

　　D.限價指令不能保證立刻成交

　　【解析】由于套利交易關(guān)注的是價差，而不是期貨價格本身的髙低，因而套利指令通常不需要標明各個期貨合約的具體價格，而是標明兩個合約之間的價差即可。

　　12.投資者預(yù)計大豆不同月份的期貨合約價差將擴大，故買入1手7月大豆期貨合約，價格為8920美分/蒲式耳，同時賣出1手9月大豆期貨合約，價格為8870美分/蒲式耳，則該投資者進行的是(　　)交易。

　　A.買進套利

　　B.賣出套利

　　C.投機

　　D.套期保值

　　【解析】如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約紐價差將擴大，則套利者將買入其中價

　　格較高的一“腿”同時賣出價格較低的一“腿”，這種套利為買進套利。

　　13.10月1日，某投資者以8310美分/蒲式耳賣出1手5月份大豆合約，同時以8350美分/蒲式耳買入1手7月份大豆合約。若不考慮傭金因素，他在(　　)的情況下將頭寸同時平倉能夠獲利最大。

　　A.5月份大豆合約的價格下跌至8200美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格下跌至8300美分/蒲式耳

　　B.5月份大豆合約的價格下跌至8290美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格下跌至8300美分/蒲式耳

　　C.5月份大豆合約的價格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格上升至8400美分/蒲式耳

　　D.5月份大豆合約的價格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價格上升至8360美分/蒲式耳

　　【解析】該投資者進行的是買進套利，價差擴大時盈利。建倉時的價差為40美分/蒲式耳，可見，A項價差最大，為100美分/蒲式耳，盈利也最大。

　　14.3月1日，6月大豆合約價格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價格為8200美分/蒲式耳。某投資者預(yù)計大豆價格要下降，于是該投資者以此價格賣出1手6月大豆合約，同時買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價格果然下降。當價差為(　　)美分/蒲式耳時該投資者將兩合約同時平倉能夠保證盈利。

　　A.小于等于-190

　　B.等于-190

　　C.小于190

　　D.大于190

　　【解析】該投資者進行的是賣出套利，價差縮小時盈利。3月份的價8390-8200=190(美分/蒲式耳)，當價差小于190美分/蒲式耳時，投資者盈利。.

　　15.隨著交割日期的臨近，現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差異將會(　　)。

　　A.增大

　　B.縮小

　　C.不變

　　D.不確定

　　【解析】無論是近期月份期貨合約還是遠期月份期貨合約，隨著各自交割月的臨近，與現(xiàn)貨價格的差異都會逐步縮小，直到收斂。但近期月份期貨合約價格和遠期月份期貨合約價格相互間不存在收斂問題。

　　16.在正向市場上，進行牛市套利，應(yīng)該(　　)。

　　A.買入遠期月份合約的同時賣出近期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時賣出遠期月&合約

　　C.買入近期合約

　　D.買入遠期合約

　　【解析】無論是正向市場還是反向市場，牛市套利均指買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行的套利。

　　17.下列關(guān)于跨期套利的說法，不正確的是(　　)。

　　A.利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價差進行交易

　　B.可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利三種

　　C.牛市套利對于不可儲存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進行牛市套利是沒有意義的

　　【解析】牛市套利對于可儲存的商品并且是在相伺的作物年度最有效。對于不可儲存的商品，不同交割月份的商品期貨價格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進行牛市套利是沒有意義的。

　　18.在正向市場中買近賣遠的牛市套利交易最突出的特點是()。

　　A.投機者的損失無限而獲利的潛力有限

　　B.投機者的損失有限而獲利的潛力也有限

　　C.投機者的損失有限而獲利的潛力巨大

　　D.投機者的損失無限而獲利的潛力也是無限的

　　【解析】在正向市場進行牛市套利時，損失相對有限而獲利的潛力巨大。這是因為：在正向市場進行牛市套利，實質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價差要縮小。由于在正向市場上價差變大的幅度要受到持倉費水平的制約，因為價差如果過大超過了持倉費，就會產(chǎn)生套利行為，會限制價差擴大的幅度。而價差縮小的幅度則不受限制，在上漲行情中很有可能出現(xiàn)近期合約價格大幅度上漲遠遠超過遠期合約的可能性，使正向市場變?yōu)榉聪蚴袌觯瑑r差可能從正值變?yōu)樨撝�，價差會大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。

　　19.熊市套利是指(　　)。

　　A.,買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時買入遠期月份合約

　　C.賣出近期月份合約的同時賣出遠期月份合約

　　D.賣出近期月份合約的同時買入遠期月份合約

　　【解析】無論是在正向市場還是在反向市場，當市場是熊市時，賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約進行套利盈利的可能性比較大，這種套利稱為熊市套利。

　　20.蝶式套利必須同時下達(　　)個指令，并同時對沖。

　　A.—

　　B.二

　　C.三

　　D.四

　　【解析】蝶式套利須同時買入(或賣出)近期月份合約，賣出(或買入)居中月份合約，并

　　買入(或賣出)遠期月份合約。

　　21.某投機者在LME銅期貨市場進行蝶式套利，他應(yīng)該買入5手3月LME銅期貨合約，同時賣出8手5月LME銅期貨合約，再(　　)。

　　A.在第二天買入3手7月LME銅期貨合約

　　B.同時賣出3手1月LME銅期貨合約

　　C.同時買入3手7月LME銅期貨合約

　　D.在第二天買入3手1月LME銅期貨合約

　　22.5月15日，某投機者在大連商品交易所釆用蝶式套利策略，賣出5張7月大豆期貨合約，買入10張9月大豆期貨合約，賣出5張11月大豆期貨合約，成交價格分別為1750元/噸、1760元/噸和1770元/噸。5月30日對沖平倉時的成交價格分別為1740元/噸、1765元/噸和1760元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是()元。(大豆期貨合約每張10噸)

　　A.1000

　　B.2000

　　C.1500

　　D.150

　　【解析】5張7月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1750-1740)x5xl0=500(元);10張9月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1765-1760)x10x10=500(元);5張11月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1770-1760)x5xlO“(KK元)。因此，該投機者的凈收益=500x3=1500(元)0

　　23.下列關(guān)于跨商品套利的說法，正確的是(　　)。

　　A.跨商品套利可以利用沒有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約進行套利

　　B.跨商品套利同時買入和賣出不同交割月份的商品期貨

　　C.小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利

　　D.大豆和豆粕之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利

　　【解析】跨商品套利應(yīng)該在有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約間進行套利�？缟唐诽桌�同時買入和賣出相同交割月份的商品期貨�？缟唐诽桌�可分為兩種情況：①相關(guān)商品間的套利;②原料與成品間的套利。小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利，豆油和豆粕之間的套利屬于原料與成品間套利。

　　24.以下操作中屬于跨市套利、的是(　　)

　　A.買入1手LME3月份銅期貨合約，同時賣出1手3月份上海期貨交易所銅期貨合約

　　B.買入5手CBOT3月份大豆期貨合約,同時賣出5手大連商品交易所5月份大豆期貨合約

　　C.賣出1手LME3月份銅期貨合約，同時賣出1手CB0T5月份大豆期貨合約

　　D.賣出3手4月份上海期貨交易所銅期貨合約，同時買入1手4月份大連商品交易所大豆期貨合約

　　【解析】跨市套利是指在某個交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。該定義有四個判斷要點：同一交割月份、同種商品、不同交易所、同時買賣。

　　25.在鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間進行小麥期貨的跨市套利時，下列說法不正確的是(　　)。

　　A.兩地之間運輸費用是決定價差的主要因素

　　B.在鄭州商品交易所買入1手小麥合約，應(yīng)同時在芝加哥交易所賣出1手小麥合約

　　C.需要考慮人民幣兌美元的匯率風險

　　D.需要同時在兩個市場繳納保證金和傭金

　　【解析】跨市套利在操作中應(yīng)特別注意交易單位，鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間的1手合約的單位不同。芝加哥交易所小麥合約單位為1手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升),鄭州商品交易所小麥合約單位為1手=10噸。

　　參考答案：11C 12A 13A 14C 15B 16B 17C 18C 19D 20C 21C 22C 23C 24A 25B

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