11.下列關(guān)于套利交易指令的說法，不正確的是(　　)。

　　A.買入和賣出指令同時(shí)下達(dá)

　　B.套利指令有市價(jià)指令和限價(jià)指令等

　　C.套利指令中需要標(biāo)明各個(gè)期貨合約的具體價(jià)格

　　D.限價(jià)指令不能保證立刻成交

　　【解析】由于套利交易關(guān)注的是價(jià)差，而不是期貨價(jià)格本身的髙低，因而套利指令通常不需要標(biāo)明各個(gè)期貨合約的具體價(jià)格，而是標(biāo)明兩個(gè)合約之間的價(jià)差即可。

　　12.投資者預(yù)計(jì)大豆不同月份的期貨合約價(jià)差將擴(kuò)大，故買入1手7月大豆期貨合約，價(jià)格為8920美分/蒲式耳，同時(shí)賣出1手9月大豆期貨合約，價(jià)格為8870美分/蒲式耳，則該投資者進(jìn)行的是(　　)交易。

　　A.買進(jìn)套利

　　B.賣出套利

　　C.投機(jī)

　　D.套期保值

　　【解析】如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約紐價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價(jià)

　　格較高的一“腿”同時(shí)賣出價(jià)格較低的一“腿”，這種套利為買進(jìn)套利。

　　13.10月1日，某投資者以8310美分/蒲式耳賣出1手5月份大豆合約，同時(shí)以8350美分/蒲式耳買入1手7月份大豆合約。若不考慮傭金因素，他在(　　)的情況下將頭寸同時(shí)平倉能夠獲利最大。

　　A.5月份大豆合約的價(jià)格下跌至8200美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價(jià)格下跌至8300美分/蒲式耳

　　B.5月份大豆合約的價(jià)格下跌至8290美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價(jià)格下跌至8300美分/蒲式耳

　　C.5月份大豆合約的價(jià)格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價(jià)格上升至8400美分/蒲式耳

　　D.5月份大豆合約的價(jià)格上升至8330美分/蒲式耳，7月份大豆合約的價(jià)格上升至8360美分/蒲式耳

　　【解析】該投資者進(jìn)行的是買進(jìn)套利，價(jià)差擴(kuò)大時(shí)盈利。建倉時(shí)的價(jià)差為40美分/蒲式耳，可見，A項(xiàng)價(jià)差最大，為100美分/蒲式耳，盈利也最大。

　　14.3月1日，6月大豆合約價(jià)格為8390美分/蒲式耳，9月大豆合約價(jià)格為8200美分/蒲式耳。某投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)格要下降，于是該投資者以此價(jià)格賣出1手6月大豆合約，同時(shí)買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價(jià)格果然下降。當(dāng)價(jià)差為(　　)美分/蒲式耳時(shí)該投資者將兩合約同時(shí)平倉能夠保證盈利。

　　A.小于等于-190

　　B.等于-190

　　C.小于190

　　D.大于190

　　【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出套利，價(jià)差縮小時(shí)盈利。3月份的價(jià)8390-8200=190(美分/蒲式耳)，當(dāng)價(jià)差小于190美分/蒲式耳時(shí)，投資者盈利。.

　　15.隨著交割日期的臨近，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差異將會(　　)。

　　A.增大

　　B.縮小

　　C.不變

　　D.不確定

　　【解析】無論是近期月份期貨合約還是遠(yuǎn)期月份期貨合約，隨著各自交割月的臨近，與現(xiàn)貨價(jià)格的差異都會逐步縮小，直到收斂。但近期月份期貨合約價(jià)格和遠(yuǎn)期月份期貨合約價(jià)格相互間不存在收斂問題。

　　16.在正向市場上，進(jìn)行牛市套利，應(yīng)該(　　)。

　　A.買入遠(yuǎn)期月份合約的同時(shí)賣出近期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月&合約

　　C.買入近期合約

　　D.買入遠(yuǎn)期合約

　　【解析】無論是正向市場還是反向市場，牛市套利均指買入較近月份的合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行的套利。

　　17.下列關(guān)于跨期套利的說法，不正確的是(　　)。

　　A.利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價(jià)差進(jìn)行交易

　　B.可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利三種

　　C.牛市套利對于不可儲存的商品并且是在不同的作物年度最有效

　　D.若不同交割月份的商品期貨價(jià)格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進(jìn)行牛市套利是沒有意義的

　　【解析】牛市套利對于可儲存的商品并且是在相伺的作物年度最有效。對于不可儲存的商品，不同交割月份的商品期貨價(jià)格間的相關(guān)性很低或根本不相關(guān)，進(jìn)行牛市套利是沒有意義的。

　　18.在正向市場中買近賣遠(yuǎn)的牛市套利交易最突出的特點(diǎn)是()。

　　A.投機(jī)者的損失無限而獲利的潛力有限

　　B.投機(jī)者的損失有限而獲利的潛力也有限

　　C.投機(jī)者的損失有限而獲利的潛力巨大

　　D.投機(jī)者的損失無限而獲利的潛力也是無限的

　　【解析】在正向市場進(jìn)行牛市套利時(shí)，損失相對有限而獲利的潛力巨大。這是因?yàn)椋涸谡�向市場進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利獲利的條件是價(jià)差要縮小。由于在正向市場上價(jià)差變大的幅度要受到持倉費(fèi)水平的制約，因?yàn)閮r(jià)差如果過大超過了持倉費(fèi)，就會產(chǎn)生套利行為，會限制價(jià)差擴(kuò)大的幅度。而價(jià)差縮小的幅度則不受限制，在上漲行情中很有可能出現(xiàn)近期合約價(jià)格大幅度上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過遠(yuǎn)期合約的可能性，使正向市場變?yōu)榉聪蚴袌觯瑑r(jià)差可能從正值變?yōu)樨?fù)值，價(jià)差會大幅度縮小，使牛市套利獲利巨大。

　　19.熊市套利是指(　　)。

　　A.,買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　B.買入近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約

　　C.賣出近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約

　　D.賣出近期月份合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份合約

　　【解析】無論是在正向市場還是在反向市場，當(dāng)市場是熊市時(shí)，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大，這種套利稱為熊市套利。

　　20.蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)(　　)個(gè)指令，并同時(shí)對沖。

　　A.—

　　B.二

　　C.三

　　D.四

　　【解析】蝶式套利須同時(shí)買入(或賣出)近期月份合約，賣出(或買入)居中月份合約，并

　　買入(或賣出)遠(yuǎn)期月份合約。

　　21.某投機(jī)者在LME銅期貨市場進(jìn)行蝶式套利，他應(yīng)該買入5手3月LME銅期貨合約，同時(shí)賣出8手5月LME銅期貨合約，再(　　)。

　　A.在第二天買入3手7月LME銅期貨合約

　　B.同時(shí)賣出3手1月LME銅期貨合約

　　C.同時(shí)買入3手7月LME銅期貨合約

　　D.在第二天買入3手1月LME銅期貨合約

　　22.5月15日，某投機(jī)者在大連商品交易所釆用蝶式套利策略，賣出5張7月大豆期貨合約，買入10張9月大豆期貨合約，賣出5張11月大豆期貨合約，成交價(jià)格分別為1750元/噸、1760元/噸和1770元/噸。5月30日對沖平倉時(shí)的成交價(jià)格分別為1740元/噸、1765元/噸和1760元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是()元。(大豆期貨合約每張10噸)

　　A.1000

　　B.2000

　　C.1500

　　D.150

　　【解析】5張7月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1750-1740)x5xl0=500(元);10張9月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1765-1760)x10x10=500(元);5張11月大豆期貨合約對沖平倉獲利=(1770-1760)x5xlO“(KK元)。因此，該投機(jī)者的凈收益=500x3=1500(元)0

　　23.下列關(guān)于跨商品套利的說法，正確的是(　　)。

　　A.跨商品套利可以利用沒有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約進(jìn)行套利

　　B.跨商品套利同時(shí)買入和賣出不同交割月份的商品期貨

　　C.小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利

　　D.大豆和豆粕之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利

　　【解析】跨商品套利應(yīng)該在有關(guān)聯(lián)的商品的期貨合約間進(jìn)行套利�？缟唐诽桌�同時(shí)買入和賣出相同交割月份的商品期貨�？缟唐诽桌�可分為兩種情況：①相關(guān)商品間的套利;②原料與成品間的套利。小麥和玉米之間的套利屬于相關(guān)商品間的套利，豆油和豆粕之間的套利屬于原料與成品間套利。

　　24.以下操作中屬于跨市套利、的是(　　)

　　A.買入1手LME3月份銅期貨合約，同時(shí)賣出1手3月份上海期貨交易所銅期貨合約

　　B.買入5手CBOT3月份大豆期貨合約,同時(shí)賣出5手大連商品交易所5月份大豆期貨合約

　　C.賣出1手LME3月份銅期貨合約，同時(shí)賣出1手CB0T5月份大豆期貨合約

　　D.賣出3手4月份上海期貨交易所銅期貨合約，同時(shí)買入1手4月份大連商品交易所大豆期貨合約

　　【解析】跨市套利是指在某個(gè)交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對沖在手的合約獲利。該定義有四個(gè)判斷要點(diǎn)：同一交割月份、同種商品、不同交易所、同時(shí)買賣。

　　25.在鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間進(jìn)行小麥期貨的跨市套利時(shí)，下列說法不正確的是(　　)。

　　A.兩地之間運(yùn)輸費(fèi)用是決定價(jià)差的主要因素

　　B.在鄭州商品交易所買入1手小麥合約，應(yīng)同時(shí)在芝加哥交易所賣出1手小麥合約

　　C.需要考慮人民幣兌美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　D.需要同時(shí)在兩個(gè)市場繳納保證金和傭金

　　【解析】跨市套利在操作中應(yīng)特別注意交易單位，鄭州商品交易所和芝加哥交易所之間的1手合約的單位不同。芝加哥交易所小麥合約單位為1手=5000蒲式耳(1蒲式耳=35.238升),鄭州商品交易所小麥合約單位為1手=10噸。

　　參考答案：11C 12A 13A 14C 15B 16B 17C 18C 19D 20C 21C 22C 23C 24A 25B

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