第二節(jié) 公司融資成本

　　一、個別資本成本

　　(一)公司債券成本

　　從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預期未來現(xiàn)金流量(利息和本金收入)的現(xiàn)值與目前債券的市場價格相等的一個折現(xiàn)率。實際計算中，通�？梢圆捎� 一個近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值。考慮到所得稅稅率T和發(fā)行債券的籌資費率Fb，這個公式可 以改寫成： 。

　　(二)優(yōu)先股成本

　　優(yōu)先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計算公式是 。D為優(yōu)先股股息，P0為優(yōu)先股發(fā)行價格，F(xiàn)p為優(yōu)先股籌資費率。

　　(三)普通股成本

　　根據(jù)股利法，一般的計算公式是 ，P0是普通股目前的市價，F(xiàn)c是普通股籌資費率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。

　　(四)未分配利潤成本

　　有機會成本，與普通股成本的計算基本相同，但由于屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費率，所以其計算公式為： 。D為股息，P0為普通股目前的市價。股利不斷增加的留存收益成本計算公式為： 。

　　二、加權(quán)平均資本成本

　　公司全部資本的總成本，是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的，計算公式是

(Kj為第j種個別資本成本，Wj為第j種個別資本占全部資本的比重。j=1，2，…n。)

　　三、邊際資本成本

　　公司無法以某一固定的資本成本籌集無限的資金，當公司籌集的資金超過一定限度時，原來的資本成本就會增加。追加一個單位的資本增加的成本稱為邊際成本。

　　【例5】在實際運用中，進行資本結(jié)構(gòu)決策時一般運用邊際資本成本。

　　【答案】錯。

　　適用范圍：比較各種籌資方式時，使用個別資本成本;進行資本結(jié)構(gòu)決策時，使用加權(quán)平均資本成本;進行追加籌資決策時，使用邊際資本成本。

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