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2010年證券從業(yè)考試《投資分析》基礎(chǔ)講義(3)

考試吧特整理了證券從業(yè)考試《投資分析》基礎(chǔ)班講義(2010年版),幫助考生梳理知識(shí)點(diǎn),備戰(zhàn)2010年證券從業(yè)考試。

  第二章 有價(jià)證券的投資價(jià)值分析

  熟悉貨幣時(shí)間價(jià)值、貨幣終值和現(xiàn)值的概念,掌握按單利和復(fù)利計(jì)算貨幣終值和現(xiàn)值。熟悉影響債券和股票投資價(jià)值的內(nèi)外部因素及其影響機(jī)制;熟悉債券內(nèi)在價(jià)值和股票內(nèi)在價(jià)值,以及附息債券、一次還本付息債券的概念;掌握一次還本付息債券和附息債券按單利和復(fù)利計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值,計(jì)算債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格;熟悉債券和股票必要收益率、內(nèi)部到期收益率的含義及估計(jì)原理;熟悉市場預(yù)期理論、流動(dòng)性偏好理論及市場分割理論的基本觀點(diǎn);掌握利率期限結(jié)構(gòu)的概念和類型。

  熟悉股票投資凈現(xiàn)值的概念以及計(jì)算,掌握計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值不同增長模型的原理和公式,熟悉估計(jì)股票市場價(jià)格的市盈率方法及其局限性,熟悉市凈率的基本概念及其在股票估值方面的作用。

  掌握金融期貨的定義, 掌握金融期貨的有關(guān)專業(yè)術(shù)語,掌握金融期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式和影響因素。掌握金融期權(quán)的定義,掌握金融期權(quán)的有關(guān)專業(yè)術(shù)語,掌握期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及影響因素。

  掌握可轉(zhuǎn)換證券的有關(guān)專用術(shù)語,掌握可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換升水、轉(zhuǎn)換貼水、轉(zhuǎn)換平價(jià)的計(jì)算,熟悉可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換升水比率、轉(zhuǎn)換貼水比率計(jì)算。

  掌握權(quán)證內(nèi)在價(jià)值計(jì)算,熟悉權(quán)證的理論價(jià)值和市場價(jià)格、標(biāo)的股票市場價(jià)格和認(rèn)股價(jià)格之間的關(guān)系,熟悉認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用。

  第一節(jié) 債券的投資價(jià)值分析

  一、影響債券投資價(jià)值的因素

  (一)影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素:

  1.期限

  一般來說,期限越長,市場變動(dòng)的可能性越大,價(jià)格的易變性越大,投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。

  2.票面利率

  債券的票面利率越低,價(jià)格的易變性越大。市場利率提高的時(shí)候,票面利率較低的債券的價(jià)格下降較快。市場利率下降時(shí),增值潛力也較大。

  3.提前贖回條款

  債券的提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán),它允許債券發(fā)行人在債券到期前按約定的贖回價(jià)格部分或全部償還債務(wù)。這種規(guī)定在財(cái)務(wù)上對(duì)發(fā)行人是有利的。較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率,具有較高的到期收益率,內(nèi)在價(jià)值較低。

  4.債券的稅收待遇

  一般來說,免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價(jià)值要高。

  5.債券的流動(dòng)性

  債券的流動(dòng)性是指債券可以隨時(shí)變現(xiàn)的性質(zhì),反映債券規(guī)避由市場價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致的實(shí)際價(jià)格損失風(fēng)險(xiǎn)的能力。流動(dòng)性好的債券與流通性差的債券相比,具有較高的內(nèi)在價(jià)值。

  6.債券的信用級(jí)別

  債券的信用級(jí)別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度。信用越低的債券,投資者要求的到期收益率就越高,債券的內(nèi)在價(jià)值也就越低。

  (二)影響債券投資價(jià)值的外部因素:

  1.基礎(chǔ)利率

  基礎(chǔ)利率是債券定價(jià)必須考慮的一個(gè)重要因素,基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險(xiǎn)債券利率。一般來說,短期政府債券風(fēng)險(xiǎn)最小,可以近似看作無風(fēng)險(xiǎn)證券,其收益率可被用作確定基礎(chǔ)利率的參照物;A(chǔ)利率也可參照銀行存款利率來確定。

  2.市場利率

  市場利率是債券利率的替代物,是投資于債券的機(jī)會(huì)成本。市場總體利率水平上升時(shí),債券的收益率水平也應(yīng)上升,從而使債券的內(nèi)在價(jià)值降低;反之,在市場總體利率水平下降時(shí),債券的收益率水平也應(yīng)下降,從而使債券的內(nèi)在價(jià)值增加。

  3.其他因素

  分類:通貨膨脹水平、外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。

  這些風(fēng)險(xiǎn)的存在使得債券的內(nèi)在價(jià)值降低。

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