二、場外交易市場

　　(一)場外交易市場的定義和特征

　　1.場外交易市場的定義。場外市場，又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統(tǒng)一交易制度。但是，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，證券交易的方式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)將訂單匯集起來，再由電子交易系統(tǒng)處理，場內(nèi)市場和場外市場的物理界限逐漸模糊。

　　2.場外交易市場的特征

　　(1)掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對較低，通常不對企業(yè)規(guī)模和盈利情況等作要求。場外交易市場通常是各國和地區(qū)資本市場體系中較低的一個層次，在其中掛牌的公司通常是無法達(dá)到交易所上市要求的公司，這些公司的普遍特點是成長性較強(qiáng)，具有一定發(fā)展?jié)摿�，同時也存在規(guī)模較小、盈利能力差、經(jīng)營狀況不太穩(wěn)定等情況。

　　(2)信息披露要求較低，監(jiān)管較為寬松。為適應(yīng)掛牌公司規(guī)模較小，對信息披露、財務(wù)審計等掛牌相關(guān)費用承受力弱的特點，場外交易市場通常對其信息披露頻率和內(nèi)容要求較低，監(jiān)管較為寬松，市場透明度不及交易所市場。

　　(3)交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫報價驅(qū)動制度，是指做市商向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商交易。相對于交易所市場常用的競價交易制度，場外交易市場的投資者無論是買入還是賣出股票，都只能與做市商交易，即在一筆交易中，買賣雙方必須有一方是做市商。

　　(二)場外交易市場的功能

　　場外交易市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，主要具備以下功能：

　　1.拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境。不同融資渠道的資金具有不同的性質(zhì)和相互匹配關(guān)系，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)對于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展、保持穩(wěn)定的資金供給至關(guān)重要。

　　2.為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場所。

　　3.提供風(fēng)險分層的金融資產(chǎn)管理渠道。資本市場是風(fēng)險投資市場，不同投資人具有不同的風(fēng)險偏好。

　　(三)我國的場外交易市場

　　1.銀行間債券市場。我國銀行間債券市場依托中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行交易。交易中心為中國人民銀行直屬事業(yè)單位。

　　主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場交易;辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督;提供網(wǎng)上票據(jù)報價系統(tǒng);提供外匯市場、債券市場和貨幣市場的信息服務(wù);開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

　　2.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，又稱三板市場，是指經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會批準(zhǔn)，具有代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的服務(wù)轉(zhuǎn)讓平臺。它以證券公司及相關(guān)當(dāng)事人的契約為基礎(chǔ)，依托證券交易所和登記結(jié)算公司的技術(shù)系統(tǒng)，以證券公司代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)由中國證券業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)自律性管理，以契約明確參與各方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任。

　　例6一11(2012年3月考題·多選題)

　　我國的場外交易市場有(　　)。

　　A.電話市場

　　B.計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)市場

　　C.銀行間債券市場

　　D.代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

　　【參考答案】CD

　　【解析】我國的場外交易市場主要有銀行間債券市場和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

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