要點(diǎn)十五

　　(一)金融期貨的定義和特征

　　1.金融期貨的定義。

　　【解釋】期貨合約是由交易雙方訂立的，約定在未來(lái)某日按成交時(shí)約定的價(jià)格交割～定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

　　2.與金融現(xiàn)貨交易相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)如下。

　　(1)交易對(duì)象不同。金融現(xiàn)貨交易的對(duì)象是某一具體形態(tài)的金融工具。金融期貨交易的對(duì)象是金融期貨合約。

　　(2)交易目的不同。金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資。金融期貨交易主要目的是套期保值。

　　(3)交易價(jià)格的含義不同。金融現(xiàn)貨的交易價(jià)格是實(shí)時(shí)的成交價(jià)。金融期貨的交易價(jià)格是對(duì)金融現(xiàn)貨未來(lái)價(jià)格的預(yù)期。

　　(4)交易方式不同。金融工具現(xiàn)貨交易—般要求在成交后的幾個(gè)交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額結(jié)算。期貨交易實(shí)行保證金交易和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時(shí)搠有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具。

　　(5)結(jié)算方式不同。金融現(xiàn)貨交易通常以基礎(chǔ)金融工具與貨幣的轉(zhuǎn)手而結(jié)束交易活動(dòng)。絕大多數(shù)的期貨合約是通過(guò)做相反交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖而平倉(cāng)的。

　　【例題2·不定項(xiàng)選擇題】

　　與金融觀貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)在( )。

　　A.結(jié)蟹方式不同

　　B.交易對(duì)象不同

　　C.交易價(jià)格的含義不同

　　D.交易目的不同【答案】ABCD

　　【例題3·單項(xiàng)選擇題】

　　關(guān)于現(xiàn)貨交易與期貨交易，下列表述錯(cuò)誤的是( )

　　A.期貨交易中，交易者需要在成交時(shí)擁有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具

　　B.現(xiàn)貨交易一般要求在成交后的幾個(gè)交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額結(jié)算

　　C.成熟市場(chǎng)中，現(xiàn)貨交易通常也允許進(jìn)行保證金買入或賣空

　　D.期貨合約是通過(guò)做相反交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖而平倉(cāng)的

　　【答案】A

　　【例題4·判斷題】

　　在期貨交易中，大多數(shù)期貨合約是通過(guò)做相反交易對(duì)沖了結(jié)。( )

　　A.正確B。錯(cuò)誤【答案】A

　　3.金融期貨交易與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：(1)交易場(chǎng)所和交易組織形式不同;

　　(2)交易的監(jiān)管程度不同;

　　(3)金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定;

　　(4)保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同。

　　要點(diǎn)十六

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1.集中交易制度。

　　【解釋】金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。期貨交易所是期貨市場(chǎng)的核心。

　　2.標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制。

　　3.保證金及其杠桿作用。

　　【解釋】設(shè)立保證金的主要目的是當(dāng)交易者出現(xiàn)虧損時(shí)能及時(shí)制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。雙方成交時(shí)繳納的保證金叫初始保證金。

　　4.結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

　　【解釋】結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建。

　　所有期貨交易都必須通過(guò)結(jié)算會(huì)員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交收清算。

　　結(jié)算所實(shí)行無(wú)負(fù)債的每曰結(jié)算制度，又被稱為“逐日盯市制度”，就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格作對(duì)照，計(jì)算每個(gè)

　　結(jié)算所會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算。由于逐日盯市制度以一個(gè)交易日為最長(zhǎng)的結(jié)算周期，對(duì)所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計(jì)算，并要求所有的交易盈虧都能及時(shí)結(jié)算，從而能及時(shí)調(diào)整保證金賬戶，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.限倉(cāng)制度。

　　【解釋】限倉(cāng)制度是交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，而對(duì)交易者持倉(cāng)數(shù)量加以限制的制度。

　　6.大戶報(bào)告制度。

　　【解釋】交易所審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為。

　　限倉(cāng)制度和大戶報(bào)告制度是降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止人為操縱，提供公開、公平、公正市場(chǎng)環(huán)境的有效機(jī)制。

　　7.每日份格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則。

　　要點(diǎn)十七

　　(三)金融期貨的種類按照基礎(chǔ)二具劃分，金融期貨主要有三種類型：

　　外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。

　　1.外匯期貨。

　　【解釋】外匯期貨又被稱為“貨幣期貨”，是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。1972年芝，)口哥商業(yè)交易所所屬的國(guó)際貨幣市場(chǎng)(簡(jiǎn)稱“IMM”)率先推出外匯期貨交易。

　　【例題5·單項(xiàng)選擇題】

　　金融期貨中最先產(chǎn)生的品種是()。

　　A.股票指數(shù)期貨

　　B.外匯期貨

　　C.利率期貨

　　D.股票期貨

　　【答案】B

　　2.利率期貨。

　　【解釋】利率期貨主要是各類固定收益金融工具。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。

　　1975年10月，利率期貨產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥期貨交易所。

　　【例題6·單項(xiàng)選擇題】

　　率先推出外匯期貨交易的交易所是( )。

　　A.美國(guó)證券交易所

　　B.堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所

　　C.紐約證券交易所

　　D.芝加哥商業(yè)交易所所屬的國(guó)際貨幣市場(chǎng)

　　【答案】D

　　利率期貨品種主要包括以下兩個(gè)。

　　(1)債券期貨。以國(guó)債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。1992年12月l8日，上海證券交易所開辦國(guó)債期貨交易，并于1993年10月25日向社會(huì)公眾開放�！�3·27國(guó)債期貨事件”，主要是因?yàn)槠谪浗灰滓?guī)則不完善。1995年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定暫停國(guó)債期貨試點(diǎn)。

　　(2)主要參考利率期貨。

　　【解釋】常見的參考利率：倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(簡(jiǎn)稱“Libor”)、香港銀行間同業(yè)拆放利率(簡(jiǎn)稱“Hibor”)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。

　　3.股權(quán)類期貨。

　　【解釋】股權(quán)類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。

　　(1)股票價(jià)格指數(shù)期貨。

　　【解釋】股票價(jià)格指數(shù)期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易。

　　1982年，美國(guó)堪薩斯期貨交易所首先推出價(jià)值線指數(shù)期貨。

　　2006年9月8曰，中國(guó)金融期貨交易所正式成立。(2)單只股票期貨。

　　(3)股票組合的期貨。股票組合的期貨是以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨。

　　(四)中國(guó)金融期貨交易所與滬深300股指期貨

　　1.中國(guó)金融期貨交易所

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