(2) 企業(yè)并購的類型――熟悉

　　1)按并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)可分為縱向并購(向前、向后)、橫向并購(同行合并)、混合并購(不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)的并購)。

　　2)按并購雙方是否友好協(xié)商可分為善意并購、敵意并購。

　　敵意并購中，為防止被并購方的反并購措施，并購方常采取以下兩種措施：

　　一是獲取委托投票權(quán)，即設(shè)法收購足夠多的被并企業(yè)股東的投票委托書或委托權(quán)，使之能以多數(shù)地位勝過被并購企業(yè)的管理當(dāng)局，以改組被并企業(yè)的董事會，最終達到并購目的。

　　二是收購被并企業(yè)的股票，只要能買下被并購企業(yè)51%的股票，就可改組被并購企業(yè)的董事會，達到并購目的。

　　3)按并購的支付方式可分為承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權(quán)交易式并購。(請注意三者的概念區(qū)分p231)

　　4)按涉及被并購企業(yè)的范圍可分為整體并購、部分并購(可對被并企業(yè)的部分實物資產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)若干部分進行并購，注意其優(yōu)點p231。)

　　5)按是否利用被并購企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購資金可分為杠桿并購、非杠桿并購。

　　6)按并購的實現(xiàn)方式可分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購(注意三者的概念)。

　　(3) 并購動機――掌握

　　1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)

　　2)謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)：其重要前提是產(chǎn)業(yè)中的確存在規(guī)模經(jīng)濟(生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟和企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟)

　　3)謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng)：可給企業(yè)帶來以下收益，即財務(wù)能力提高、合理避稅、預(yù)期效應(yīng)(指因并購使股票市場對企業(yè)股票評價發(fā)生改變而對股票價格的影響)。

　　4)實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。

　　5)獲得特殊資產(chǎn)，如土地、優(yōu)秀人才、專有技術(shù)、商標(biāo)、品牌。

　　6)降低代理成本(契約成本、監(jiān)督成本和剩余損失)

　　另外，跨國并購還可能具有其他動因：企業(yè)增長、產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品差異、政府政策、匯率、政治經(jīng)濟穩(wěn)定性、勞動成本和生產(chǎn)率差異、多樣化、確保原材料來源、追隨顧客等等。

　　(4) 并購的財務(wù)分析――掌握

　　1)并購成本效益分析：是否進行并購的決策首先決定于并購的成本與效益。

　　企業(yè)并購成本包括：

　　并購?fù)瓿沙杀荆褐覆①徯袨楸旧硭l(fā)生的并購價款(是支付給被企業(yè)股東的)和費用(指并購過程中發(fā)生的有關(guān)費用如搜尋、策劃、談判、文本制訂、資產(chǎn)評估、法律鑒定、顧問等費用)。

　　整合與營運成本：指并購后為使被并企業(yè)健康發(fā)展而需支付的營運成本，包括整合改制成本、注入資金的成本。

　　并購機會成本：指實際并購成本費用支出因放棄其他項目投資而喪失的收益。

　　狹義的并購成本僅指并購?fù)瓿沙杀尽?/P>

　　并購收益指并購后新公司的價值超過并購前各公司價值之和的差額。例見書p233。交易價減去被并公司的價值，稱為并購溢價，它反映了獲得對目標(biāo)公司控制權(quán)的價值，并取決于被并企業(yè)前景、股市走勢和并購雙方討價還價的情況。

　　對于并購方，并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用

　　2)企業(yè)并購的風(fēng)險分析：

　　并購風(fēng)險包括：營運風(fēng)險、信息風(fēng)險、融資風(fēng)險(包括資金是否可保證時間與數(shù)量上的需要)、融資方式是否適應(yīng)并購動機(暫時或長期持有)、現(xiàn)金支付是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營、杠桿收購的償債風(fēng)險等、反收購風(fēng)險、法律風(fēng)險、體制風(fēng)險等。