2. 分立

　　(1) 公司分立的含義

　　與公司合并相對應(yīng)的行為是公司分立，即一家公司依照法律規(guī)定，行政命令或公司自行決策，分解為兩家或兩家以上的相互獨立的新公司，或?qū)⒐灸巢块T資產(chǎn)或子公司的股權(quán)出售的行為。

　　(2) 公司分立的種類

　　公司分立主要有標(biāo)準(zhǔn)的分立、出售和分拆三種形式。

　　1)標(biāo)準(zhǔn)分立(spin-off)――掌握

　　標(biāo)準(zhǔn)分立(spin-off)是指一個母公司將其在某子公司中所擁有的股份，按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。 這會形成一個與母公司有著相同股東和持股結(jié)構(gòu)的新公司。

　　標(biāo)準(zhǔn)分立與換股分立和解散式分立略有不同。

　　換股分立(split-off)是指母公司把其在子公司中占有的股份分配給母公司的一些股東(而不是全部母公司的股東)，交換其在母公司中的股份。它不同于標(biāo)準(zhǔn)的分立，在并股中兩個公司的所有權(quán)比例發(fā)生變化，母公司的股東在并股以后甚至不能對子公司行使間接的控制權(quán)。并股不像標(biāo)準(zhǔn)的分立那樣會經(jīng)常發(fā)生，因為它需要一部分母公司的股東愿意放棄其在母公司中的利益，轉(zhuǎn)向投資于子公司。在標(biāo)準(zhǔn)的分立后，母公司的股本沒有變化，而在換股分立后母公司的股本減少。

　　解散式分立(split-up)與標(biāo)準(zhǔn)的分立比較相似，是指母公司將子公司的控制權(quán)移交給它的股東。在解散式分立中，母公司所擁有的全部子公司都分立出來，因此原母公司不復(fù)存在。在拆股后，除管理隊伍會發(fā)生變化以外，所有權(quán)比例也可能發(fā)生變化，這取決于母公司選擇怎樣的方式向其股東提供子公司的股票。

　　2)出售――掌握

　　出售是指將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)。表現(xiàn)為減持或全部出售對某一公司的股權(quán)或公司的資產(chǎn)，伴隨著資產(chǎn)剝離過程。

　　3)分拆――掌握

　　分拆也稱持股分立(equity carve-out)，是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。

　　分立與分拆的不同之處在于：分立后的公司相互之間完全獨立，可能有共同的股東，但公司間沒有控股和持股關(guān)系;分拆(持股分立)后的新公司雖然也是獨立的法人單位，但同時原公司又是新公司的主要股東之一，原公司與新公司之間存在著持股甚至控股關(guān)系，新老公司形成一個有股權(quán)聯(lián)系的集團企業(yè)。

　　(3) 公司分立的動機――熟悉

　　公司分立是最成熟的收縮性運作。公司分立的動機主要包括：

　　l 適應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整的需要

　　l 減輕負擔(dān)的需要。當(dāng)公司出現(xiàn)下列四種情況時，公司會出于減輕負擔(dān)的考慮，實施分立。其一，某項業(yè)務(wù)出于虧損或微利狀態(tài)。其二，某項業(yè)務(wù)雖然暫時盈利良好，但在同行業(yè)中明顯沒有競爭優(yōu)勢。其三，某項業(yè)務(wù)的發(fā)展需大量的資金投入，而公司本身資金短缺或是雖有資金但有更好的資金投向。其四，公司內(nèi)部各部門、各分公司之間協(xié)調(diào)難度大。

　　l 籌集資金的需要。 當(dāng)公司出現(xiàn)下列兩種情況時：其一，應(yīng)付遭遇的財務(wù)危機。其二，實施并購需要大量資金。

　　l 清晰主業(yè)的需要。

　　l 化解內(nèi)部競爭性沖突的需要。

　　l 有利于投資者和分析師評估公司價值從而有利于母公司和獨立出來的子公司的價值提高的需要。

　　l 反并購的需要

　　l 處置并購后的資產(chǎn)的需要

　　(4) 公司分立不同手段的優(yōu)缺點比較――掌握　1)標(biāo)準(zhǔn)分立的優(yōu)缺點：優(yōu)點表現(xiàn)在：各個獨立的公司會全力以赴發(fā)揮各自優(yōu)勢; 使管理者又更大的自主權(quán)、責(zé)任和利益;股價在消息宣布后會有一定幅度的漲升;降低時間、人力、資金的消耗;各公司會有更大的資本運作空間。

　　問題主要包括：龐大的規(guī)模和產(chǎn)品多樣化所創(chuàng)造的企業(yè)優(yōu)勢將消失;企業(yè)將面臨動蕩和沖突;不會產(chǎn)生現(xiàn)金流;各公司之間合作的基礎(chǔ)將變得衰弱，彼此之間的競爭將不可避免。

　　2)出售的優(yōu)缺點：優(yōu)點，不涉及公司股本變動，也不涉及大量的現(xiàn)金流出;可以直接獲得現(xiàn)金或等量的證券收入;會計處理更為簡單;過程簡單且不會造成企業(yè)內(nèi)部動蕩和沖突;可以直接產(chǎn)生利潤;可以把不良投資徹底處理掉。

　　缺點：企業(yè)須交納所得稅;企業(yè)可能在不合適的時機，以不合適的價格賣出了本不該賣出的資產(chǎn)。

　　3)分拆的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：母公司會分享到分立后子公司的發(fā)展成果;被拆分出去的公司會有一個更好的發(fā)展;減輕母公司的資金壓力;有利于壓縮母公司的層級結(jié)構(gòu);

　　缺點：母公司對子公司的經(jīng)營活動會有不少干預(yù);母公司有可能想讓子公司來分擔(dān)母公司的債務(wù)或為母公司提供擔(dān)保。