第三節(jié)　企業(yè)重組

　　一、企業(yè)重組的含義、方式

　　廣義的企業(yè)重組，包括企業(yè)的所有權、資產、負債、人員、業(yè)務等要素的重新組合和配置。

　　狹義的企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標，運用資產重組、負債重組和產權重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產結構、負債結構和產權結構，以充分利用現有資源，實現資源優(yōu)化配置。

　　企業(yè)重組可采取原續(xù)型企業(yè)重組模式、并購型企業(yè)重組模式和分立型企業(yè)重組模式。企業(yè)重組的關鍵在于選擇合理的企業(yè)重組模式和重組方式，而合理的重組模式和重組方式選擇標準是創(chuàng)造企業(yè)價值，實現資本增值。

　　二、幾種主要的重組方式

　　(一)收購與兼并

　　1.企業(yè)兼并與企業(yè)收購的含義

　　一般來說，企業(yè)的成長和發(fā)展有兩大途徑，即內部擴充和外部擴展。兼并和收購是企業(yè)外部擴展的主要形式。

　　企業(yè)兼并是指一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產權，并使其他企業(yè)失去法人資格的一種經濟行為。企業(yè)收購是指一個企業(yè)用現金、有價證券等方式購買另一家企業(yè)的資產或股權，以獲得對該企業(yè)控制權的一種經濟行為。

　　2.企業(yè)兼并與企業(yè)收購的區(qū)別

　　區(qū)別：①在兼并中，被兼并企業(yè)喪失法人資格，而在企業(yè)收購中，被收購企業(yè)的法人地位仍可繼續(xù)存在;②兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)債權債務的承擔者，是資產和債權、債務的一同轉讓，而在收購后，收購企業(yè)是被收購企業(yè)新的所有者，以收購出資的股本為限承擔被收購企業(yè)的風險，③兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務狀況不佳、生產經營停滯或半停滯之時;而收購則一般發(fā)生在被收購企業(yè)正常經營的情況下。

　　盡管兼并與收購存在著許多差異，但兩者更有著許多聯(lián)系，尤其是兩者所涉及的財務問題并無差異。因此在以下討論中，將二者混用，統(tǒng)稱“企業(yè)并購”。兼并也稱吸收合并，吸收合并與新設合并統(tǒng)稱為合并。

　　A+B=A 吸收合并;A+B=C 新設合并

　　3.企業(yè)并購的類型

　　(1)按照并購雙方的業(yè)務性質來劃分，分為縱向并購、橫向并購、混合并購。

　　縱向并購是處于同類產品且不同產銷階段的兩個或多個企業(yè)所進行的并購�？v向并購可以加強企業(yè)對銷售和采購的控制，以穩(wěn)定生產經營活動和節(jié)約交易成本。

　　橫向并購是處于同一行業(yè)的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。橫向并購可以消除重復設施，提供系列產品，有效地實現規(guī)模經營。

　　混合并購是處于不相關行業(yè)的企業(yè)所進行的并購�；旌喜①徔梢酝ㄟ^多元化投資，降低企業(yè)的經營風險。

　　(2)按并購雙方是否友好協(xié)商來劃分，分為善意并購、敵意并購兩種。

　　善意并購有利于降低并購風險和額外支出，但不得不犧牲并購企業(yè)的部分利益，以換取被并購企業(yè)的合作。

　　并購企業(yè)可以通過獲取委托投票權和收購被并購企業(yè)的股票的方式進行敵意并購。

　　(3)按照并購的支付方式來劃分，分為承擔債務式并購、現金購買式并購、股權交易式并購三種。

　　承擔債務式并購，即在被并購企業(yè)資不抵債或資產與債務相等的情況下，并購企業(yè)以承擔被并購企業(yè)全部或部分債務為條件，取得被并購企業(yè)的資產所有權和經營權。采用這種并購方式，可以減少并購企業(yè)在并購中的現金支出，但有可能影響并購企業(yè)的資本結構。

　　現金購買式并購，即并購企業(yè)用現金購買被并購企業(yè)的資產或股權(股票)。采用這種并購方式，將會加大并購企業(yè)在并購中的現金支出，但一般不會影響并購企業(yè)的資本結構。

　　股權交易式并購，即并購企業(yè)用其股權換取被并購企業(yè)的股權或資產。采用股權交易式并購雖然可以減少并購企業(yè)的現金支出，但要稀釋并購企業(yè)的原股東股權。

　　(4)按涉及被并購企業(yè)的范圍來劃分，分為整體并購、部分并購兩種。

　　(5)按照是否利用被并購企業(yè)本身資產來支付并購資金劃分，分為杠桿并購、非杠桿并購兩種。

　　杠桿并購是并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產的經營收入，來支付并購價款或作為此種支付的擔保。

　　非杠桿并購是并購企業(yè)不用被并購企業(yè)自有資金及營運所得來支付或擔保并購價格的并購方式。

　　(6)按并購的實現方式劃分，分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購三種。