【例題32?單選題】(2009年)一家鋼鐵公司用自有資金并購了其鐵石供應商，此項并購屬于(　)

　　A.混合并購　　　B.杠桿并購

　　C.橫向并購　　　D.縱向并購

　　[716080502]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』縱向并購包括向前并購和向后并購。向后并購是指向其供應商的并購。

　　4.并購動機(掌握)

　　(1)謀求管理協(xié)同效應。

　　(2)謀求經(jīng)營協(xié)同效應：獲得經(jīng)濟互補性經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟

　　獲取經(jīng)營協(xié)同效應的一個重要前提是產(chǎn)業(yè)中的確存在規(guī)模經(jīng)濟，且在并購前尚未達到規(guī)模經(jīng)濟。

　　(3)謀求財務協(xié)同效應

　　①財務能力提高(償債能力提高、資本成本下降);②合理避稅;③預期效應。

　　(4)實現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營。

　　(5)獲得特殊資產(chǎn)。土地、知識產(chǎn)權、管理隊伍、研發(fā)等

　　(6)降低代理成本。

　　另外，跨國并購還可能具有其他多種特殊的動因，如企業(yè)增長、技術、產(chǎn)品優(yōu)勢與產(chǎn)品差異等。

　　5.并購的財務分析(掌握)

　　(1)并購成本效益分析

　　是否進行并購決策首先決定于并購的成本與效益。

　　企業(yè)并購應該分析的成本項目有并購完成成本(并購價款和并購費用)、整合與營運成本、并購機會成本。(熟悉每種成本的內(nèi)容)

　　狹義的并購成本僅僅指并購完成成本。

　　并購收益分析中一般用狹義概念。并購收益是指并購后新公司的價值超過并購前各公司價值之和的差額。

　　如果S>0，表示并購在財務方面具有協(xié)同效應。

　　在一般情況下，并購方將以高于被并購方價值的價格Pb作為交易價，以促使被并購方股東出售其股票， 稱為并購溢價。對于并購方來說，并購凈收益(NS)等于并購收益減去并購溢價、并購費用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購的風險分析

　�、贍I運風險(達不到營運目標);

　�、谛畔L險(信息不對稱，對目標企業(yè)未能全面了解);

　　③融資風險(并購所需資金);

　�、芊词召忥L險;

　�、莘娠L險;

　　⑥體制風險(政府行為影響)。

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