財務成本管理講座詳細筆記（三）

第三章 財務預測與計劃，

 

本章第2、3節(jié)為重點，

 

考點：

一、 銷售百分比法P140（重點掌握）

財務預測銷售百分比法是首先假設收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益，然后利用會計等式確定融資需求。，

 

計算方法有兩種：j總額法、k增加額法，

 

（一）總額法的計算步驟：

1．區(qū)分變動與非變動性項目。（考試時會給出）

2．計算變動性資產(chǎn)及變動性負債的銷售百分比。

3．計算預計的資產(chǎn)、負債及所有者權益

預計的資產(chǎn)變動性資產(chǎn)＝預計銷售額×變動性資產(chǎn)的銷售百分比

非變動資產(chǎn)：不變，

 

預計的負債變動性負債＝預計銷售額××變動性負債的銷售百分比

非變動性負債：不變，

 

預計的所有者權益＝基期的所有者權益＋預計留存收益增加額

預計留存收益增加額＝預計銷售額×銷售凈利率××（1－股利支付率）

4．計算外部融資需求

外部融資需求＝預計總資產(chǎn)－預計總負債－預計股東權益，

 

增加額法的計算步驟：

1．區(qū)分變動與非變動性項目。（考試時會給出）

2．計算變動性資產(chǎn)及變動性負債的銷售百分比。

3．計算隨銷售額增加而增加的資產(chǎn)、負債及所有者權益

隨銷售額增加而增加的資產(chǎn)＝?銷售額×變動性資產(chǎn)的銷售百分比

隨銷售額增加而增加的負債（負債自然增加）＝?銷售額×變動性負債的銷售百分比

留存收益增加額＝預計銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）

4．計算外部融資需求

P143公式

外部融資需求＝資產(chǎn)增加－負債自然增加－留存收益增加

＝（變動性資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）

的－（變動性負債銷售百分比×新增銷售額）

－[計劃銷售凈利率×銷售額×（1－股利支付率）]，

 

兩種方法計算結果一致，考試時一般用增加額法計算，

 

（三）外部融資額與銷售增長關系的進一步討論（l重點掌握）

1．外部融資額占銷售額增長的百分比

即銷售額每增長1元需要追加的外部融資額，可稱為“外部融資額占銷售增長的百分比”。

計算方法：公式兩邊同除“基期銷售額×增長率”

外部融資銷售增長比＝變動性資產(chǎn)銷售百分比－變動性負債銷售百分比

－銷售凈利率×[（1＋銷售增長率）÷銷售增長率]

×（1－股利支付率），

 

外部融資額＝外部融資銷售增長率×銷售增長，

 

掌握的第m點：銷售增加后，計算股利可發(fā)放數(shù)額

外部融資銷售增長比不僅可以預計融資需求量，而且對于調整股利政策和預計通貨膨脹對融資的影響都十分有用。，

 

掌握的第n點：在通貨膨脹情況下，外部融資額的問題

P144名義增長率的計算

15.5%

（1＋10%）×（1＋5%）－1＝15.5%

即使實際增長為零，也需要補充資金，以彌補通貨膨脹造成的貨幣貶值損失。，

 

掌握的第o點：內(nèi)含增長率（定義掌握）

如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。（外部融資額＝0），

 

掌握的第p點：外部融資需求的敏感分析

外部融資需求的分析，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。，

 

二、可持續(xù)增長率（99、2001年綜合題），

 

財務成本管理第三講，

 

看2001年的一道計算題

A公司簡易現(xiàn)金流量表，要求計算A公司的營運指數(shù)。，

 

老師給解題思路：兩種方式

按書上給的公式計算經(jīng)營活動應得現(xiàn)金量。

經(jīng)濟活動應得現(xiàn)金＝經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費用

經(jīng)營活動凈收益＝凈利潤－非經(jīng)營活動凈損益

非經(jīng)營活動凈損益在現(xiàn)金流量表上就是從處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失、固定資產(chǎn)的報廢損失、財務費用、投資損失，在表中加的就加，減的就減，要知道在表中的負號表示是把投資損失從凈利潤中剔除掉，這樣才能把它調整為我們所需的現(xiàn)金流量。第一種思路是給定的現(xiàn)金流量表的內(nèi)容，在凈利潤的基礎上減去非經(jīng)營活動的損益，加上非付現(xiàn)費用，得出應得現(xiàn)金，然后再用實得現(xiàn)金去比，就得出營運指數(shù)。

另一種思路是經(jīng)營所得現(xiàn)金與經(jīng)營實得現(xiàn)金的差額在什么地方，是兩部分，（書P135）一部分是經(jīng)營性的流動資產(chǎn)凈增加額，另一部分是經(jīng)營性的流動負債的凈減少額，在書上經(jīng)營性資產(chǎn)的增加額就是存貨減少、經(jīng)營性應收項目減少，經(jīng)營性應付項目與增值稅凈增加額就是經(jīng)營性負債的凈減少額，這兩部分的差額就是經(jīng)營性營運資金的凈增加額，即經(jīng)營所得現(xiàn)金與經(jīng)營實得現(xiàn)金的差額。第二種思路就是先計算經(jīng)營性營運資金的凈增加額是多少，用凈增加額去除經(jīng)營所得現(xiàn)金，這部分就是1和營運指數(shù)的差額，從這個角度上去判斷營運指數(shù)是多少。，

 

練習：（北注協(xié)大本練習冊P38第5題），

 

項目

一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1355

二、投資活動產(chǎn)生的資金流量凈額 －8115

三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 －1690

四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動 －8490

補充資料：

1．將凈利潤調節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：

凈利潤 4000

加：計提的資產(chǎn)減值準備 5

固定資產(chǎn)折舊 1000

無形資產(chǎn)攤銷 80

長期待攤費用攤銷 40

待攤費用減少（減：增加） －10

預提費用增加（減：減少） －10

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（減：收益） －500

固定資產(chǎn)報廢損失（減：收益） 100

財務費用 200

投資損失（減：收益） －100

存貨減少（減：增加） －50

經(jīng)營性應收項目減少（減：增加） －2400

經(jīng)營性應付項目的增加（減：減少） －1000

其他 0

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1355

2．現(xiàn)金凈增加情況

現(xiàn)金的期末余額 4580，

 

2001年實現(xiàn)銷售收入10000萬元，2000年該公司的資產(chǎn)總額是5000萬元，資產(chǎn)負債率40%。

（1）計算該公司的銷售現(xiàn)金比率與現(xiàn)金債務總額比率、凈收益營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)。

（2）對公司的收益質量進行評價，并分析其原因。

（3）若該公司目前的貸款利率為8%，該公司理論上最大負債規(guī)模？

答案：

（1）銷售現(xiàn)金比率＝1355/10000＝0.1355

現(xiàn)金負債總額比＝1355/（5000×40%）＝0.6775

債務總額，已知資產(chǎn)總額5000萬元，資產(chǎn)負債率40%

營運指數(shù)：

經(jīng)營凈收益＝凈利潤－非經(jīng)營凈收益（從處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失到投資損失，報表加就加，報表減就減）＝3700

經(jīng)營應得現(xiàn)金＝經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費用（從計提的資產(chǎn)減值準備到預提費用）＝4805

根據(jù)公式可以計算出凈收益營運指數(shù)＝0.925，現(xiàn)金營運指數(shù)＝0.28

另一種思路：計算營運資金的凈增加額（從存貨減少至經(jīng)營性應付項目的增加），然后

現(xiàn)金營運指數(shù)＝1－營運資金的凈增加額/經(jīng)營所得現(xiàn)金＝0.28

（2）0.28<1，該企業(yè)收益質量較差，有72%的經(jīng)營收益已實現(xiàn)而未收到現(xiàn)金，原因在于應收賬款增加，應付賬款減少，存貨占用增加，使收現(xiàn)數(shù)額減少。占用了更多的營運資金，收益狀況不夠好。

（3）理論最大負債規(guī)模＝1355/8%＝16937.5萬元

現(xiàn)金債務總額比＝經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/債務總額，

 

第二章要掌握營運指數(shù)計算問題，

 

第三章 財務預測與計劃，

 

回顧上節(jié)課內(nèi)容：，

 

收入→資產(chǎn)↗

的負債↗外部籌資額↗

的所有者權益↗的↓

資產(chǎn)－負債－所有者權益，

 

總額法理解原理，增加額法要掌握

考慮一種特例情況：

Δ外部籌資/Δ銷售收入→的外部融資額＝0（兩種情況：股權為零，對外負債為零），此時求外部籌資額占銷售增長的百分比就是內(nèi)含增長率。

P143最上面的公式就可以計算出增長比率，

 

該公式用途有三個：P144

（1）根據(jù)P143融資需求公式計算出對外融資需求是多少。

（2）當外部融資增加額為負數(shù)時，這部分資金來源完全可以解決資產(chǎn)占用，而且有剩余的資金，剩余的資金可以用來發(fā)放股利。

（3）如果發(fā)生通貨膨脹情況下，要根據(jù)名義增長率計算出外部融資額增加的情況。

最后講了，外部融資需求的影響因素。股利支付率、銷售凈利率。，

 

考點：

2．可持續(xù)增長率

3．本量利的相互關系

4．盈虧臨界分析

5．敏感分析

6．財務預算（熟悉），

 

P147

二、可持續(xù)增長率（掌握）

1．掌握定義：

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。

該定義要把握幾點：

j不增發(fā)新股，對外的股權融資額為零。

k經(jīng)營效率包括銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率，財務政策包括資本結構、股利分配政策。

假設條件（去年的考試題來看，不光是書上計算，而是從理論來分析）：

（1）公司目前的資本結構是一個目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去；（資產(chǎn)負債率不變，權益乘數(shù)不變）

（2）公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；（固定股利支付率政策，留存收益率不變）

（3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務是其惟一的外部籌資來源；（企業(yè)增加所有者權益只能靠增加留存收益，即所有者權益增加＝留存收益增加）

（4）公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；（銷售凈利率不變）

（5）公司的資產(chǎn)周轉率將維持當前的水平。（資產(chǎn)周轉率不變）

結論：在上述假設條件成立時，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等。（即X2年的實際增長率＝X1年的可持續(xù)增長率）

（要把可持續(xù)增長率的定義把握住，考生在考試時看到題不知道是要求持續(xù)增長率還是內(nèi)含增長率。要會區(qū)分，兩個比率的共同點都是銷售增長率，都是外部融資額除以銷售增長的比率，但是不同點在于假設前提不同。內(nèi)含增長率是假設外部融資額為零，外部融資額為零的意思是對外股權籌資額為零，對外負債為零；而可持續(xù)增長率是外部籌資額為零，但這點不同，要保持資產(chǎn)負債比率不變，對外負債一般不為零的。），

 

圖3－2平衡增長的含義：可持續(xù)增長率負債比重不變（資產(chǎn)負債率不變），40%。內(nèi)含增長率對外負債比重是要變化的。，

 

2．可持續(xù)增長率的計算

（1）根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率＝股東權益增長率

看老師分析原理：

假設條件：j資產(chǎn)周轉率不變：銷售收入增長比率＝資產(chǎn)增長比率

k資本結構不變：所有者權益增加比率＝資產(chǎn)增長比率

可以推出所有者權益增加比率＝資產(chǎn)增長率

l增加的所有者權益＝增加的留存收益，

所有者權益增加比率＝本期增加的所有者權益/期初所有者權益

本期增加的所有者權益＝本期增加的留存收益

本期增加的留存收益＝本期凈利潤×留存收益率

本期凈利潤＝銷售收入×本期銷售凈利率

最后得出：

＝銷售凈利率的×的總資產(chǎn)周轉率的×的收益留存率的×的期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù)

可以根據(jù)杜邦分析法進行分析

注意：權益乘數(shù)是本期期末的總資產(chǎn)除以本期期初的所有者權益

期初的所有者權益一般表中沒有這個數(shù)字，要通過：

期末所有者權益－本期增加的所有者權益（即本期增加的留存收益）

本期增加的留存收益＝本期銷售收入×本期凈利率×收益留存率

的＝本期銷售收入×本期凈利率×（1－股利支付率），

 

P150表3－2

95年的可持續(xù)增長率如何計算：

計算權益凈利率，先計算銷售凈利率（稅后利潤50/收入1000＝5%），資產(chǎn)周轉率（銷售額1000/總資產(chǎn)390），期初權益乘數(shù)（總資產(chǎn)390/期初所有者權益330－30）

95年的可持續(xù)增長率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉率×期初權益乘數(shù)×收益留存率

看96年的可持續(xù)增長率，注意權益乘數(shù)如何計算出來的（總資產(chǎn)429/期初所有者權益363－33），33是如何計算的（本期銷售收入1100×銷售凈利率5%×收益留存率0.6），這個地方的計算要注意，很多考生去年就錯在這個地方。

看對應關系，95年的可持續(xù)增長率是10%，96年的實際增長率是10%，即保證前提條件下，95年的可持續(xù)增長率＝96年的實際增長率�？荚嚂r就可以這樣出，問預測96年的銷售增長率是多少？或預測96年的銷售增長額是多少。那么，根據(jù)前提的假設條件下，計算95年的可持續(xù)增長率，再用95年的銷售收入×（1＋95年可持續(xù)增長率）就可以計算出96年的銷售收入。這是考題較容易出的一個思路。，

 

（2）根據(jù)期末股東權益計算可持續(xù)增長率

P151最后一條公式：

這條公式如何記：

凈利潤/銷售額＝銷售凈利率

總資產(chǎn)額/股東權益＝權益乘數(shù)

銷售額/總資產(chǎn)額＝資產(chǎn)周轉率

分子：收益留存率×權益凈利率

權益乘數(shù)中是期末總資產(chǎn)/期末所有者權益，

 

P152表3－3

95年的可持續(xù)增長率＝0.6×59×2.5641×1.1818/（1－0.6×59×2.5641×1.1818）

比較可以看出用期末計算比期初簡單，

 

可持續(xù)增長率說明的問題有三點：

1．如果某一個經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率等于上年的可持續(xù)增長率。

2．如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值增加，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率。

3．如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率。，

 

99年綜合題2

2001年綜合題

注意題中：經(jīng)營效率和財務政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息。這段話與保持目前的全部財務比率是一樣的。

三年連續(xù)考可持續(xù)增長率的考點是：

X2年的經(jīng)營效率與財務政策與X1年相同，那么，X2年的實際增長率就等于X1年的可持續(xù)增長率。X1年的可持續(xù)增長率可以用X1年的期初所有者權益，也可用期末所有者權益來計算，注意兩個公式就行了。，

 

三、本量利的相互關系P155

基礎：

本量利相互關系的研究，以成本和數(shù)量的關系研究為基礎，它們通常被稱為成本性態(tài)研究。

各項成本有不同的性態(tài)，大體上可以分為三種：固定成本、變動成本和混合成本。變動成本是隨業(yè)務量增長而正比例增長的成本。（變動成本的單位成本是不變的，但總額與銷售量成正比。固定成本的總額是不變的，單位固定成本與銷售量成反比），

 

掌握的基本方程式：

j利潤＝單價×銷量－單位變動成本×銷量－固定成本（給任意4個會求另一個）

P159

k稅前利潤＝銷售收入－（變動銷貨成本＋固定銷貨成本）－（變動銷售和管理費＋固定銷售和管理費用）

＝單價×銷量－（單位變動產(chǎn)品成本＋單位變動銷售和管理費）×銷量－（固定產(chǎn)品成本＋固定銷售和管理費

P160

l稅前、稅后利潤轉換公式

稅后利潤＝利潤總額×（1－所得稅稅率），

 

邊際貢獻方程式

概念：邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本以后的差額

P161

m邊際貢獻＝銷售收入－變動成本

邊際貢獻率

n邊際貢獻率＝邊際貢獻/銷售收入×100%

＝單位邊際貢獻×銷量的/的單價×銷量的×100%

＝單位邊際貢獻/單價的×100%

變動成本率＋邊際貢獻率＝1，

 

掌握：P163

利潤＝銷量×單位邊際貢獻－固定成本，

 

邊際貢獻率方程式

邊際貢獻率＝邊際貢獻/銷售收入的×的100%

利潤＝銷售收入×邊際貢獻率－固定成本，

 

四、盈虧臨界分析P168

（一）盈虧臨界點概念

盈虧臨界點，是指企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)，即邊際貢獻等于固定成本時企業(yè)所處的既不盈利又不虧損的狀態(tài)。用一定的業(yè)務量來表示這種狀態(tài)。

（收入＝成本；息稅前利潤＝0），

 

盈虧臨界點銷售量＝固定成本/單位邊際貢獻

單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本

盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻率＝固定成本/1－變動成本率，

 

盈虧臨界點作業(yè)率

盈虧臨界點作業(yè)率＝盈虧臨界點銷售量/正常銷售量的×的100%，

 

（二）安全邊際P170

安全邊際是指正常銷售額超過盈虧臨界點銷售額的差額，它表明銷售額下降多少企業(yè)仍不致虧損。

安全邊際＝正常銷售額－盈虧臨界點的銷售額

安全邊際率＝安全邊際/正常銷售額（或實際訂貨額） ×100%

企業(yè)安全邊際率越高，企業(yè)營利越大。是企業(yè)的預警指標。，

 

P487

經(jīng)營安全率用安全邊際率表示（新增內(nèi)容，要重點掌握，后面講）

經(jīng)營安全率＝安全邊際/現(xiàn)有銷售額，然后進行分析。

分析的標準見P171

安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越小，企業(yè)就越安全。

安全性檢驗標準表3－6，進行分析時要用，要背，

 

1＝盈虧臨界點作業(yè)率＋安全邊際率，

 

根據(jù)圖3－6還可以看出，只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤。而盈虧臨界點銷售額扣除變動成本后只能為企業(yè)收回固定成本。

安全邊際部分的銷售減去其自身變動成本后成為企業(yè)利潤，即安全邊際中的邊際貢獻等于企業(yè)利潤。

利潤＝安全邊際×邊際貢獻率

銷售利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻率

＝（1－盈虧臨界點作業(yè)率）×（1－變動成本率）（2001年單選題），

 

總結：

利潤（息稅前利潤）＝銷量×單價－銷量×單位變動成本－固定成本

＝銷量×（單價－單位變動成本）－固定成本

＝銷量×單位邊際貢獻－固定成本

＝邊際貢獻－固定成本

＝銷售收入×邊際貢獻/銷售收入的－的固定成本

＝銷售收入×邊際貢獻率－固定成本

＝銷售收入×（1－變動成本率）－固定成本，

 

任給出幾個指標，要迅速反映出可以算出利潤

息稅前利潤＝稅后利潤/（1－所得稅稅率）

息稅前利潤與已獲利息倍數(shù)，與第二章聯(lián)系起來，最可能與第九章財務杠桿聯(lián)系。

凈利潤與現(xiàn)金流量有關系，考試考過當凈現(xiàn)值為零時銷售量為多少。聯(lián)系點都是與息稅前利潤有聯(lián)系。，

 

P182

五、敏感分析

敏感系數(shù)公式：P182

敏感系數(shù)＝目標值變動百分比/參量值變動百分比

＝利潤變動百分比/各因素變動百分比，

 

練習：某企業(yè)只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品，預計2001年銷售量為20萬件，每件售價10元，單位成本8.5元，其中變動制造費用6元，單位變動銷售費用為0.7元，單位管理費用0.3元，企業(yè)適用稅率為40%。

要求：j計算盈虧臨界點的銷售量，及安全邊際率。

盈虧臨界點的銷售量＝固定成本/單價－單位變動成本

單位變動成本＝6＋0.7＋0.3＝7元

固定成本＝（8.5－7）×20萬＝30萬元

盈虧臨界點的銷售量＝30/10－7＝10萬件

安全邊際率＝（20－10）/20×10

k計算企業(yè)能夠實現(xiàn)的稅后凈利

（20×10－7×20－30）×（1－40%）

l測算有關參數(shù)（單價、銷售變動成本、固定成本）發(fā)生多大變化會使盈利轉為虧損。

利潤為零時，其他因素不變，銷售量是多少、單價是多少。。。

這里只以單價計算為例

Q（P－V）－FC＝0

20（P－7）－300000＝0

最后求得：單價＝8.5，變動成本＝8.5，固定成本＝60萬，銷售量＝10萬

m根據(jù)第3問，利用敏感性分析原理，分析敏感系數(shù)。

單價：（8.5－10）/10＝－15%

單變動成本：21.43%

固定成本：100%

銷售量：－50%

可以算出利潤變化百分比

0－300000/300000＝－100%，分別計算出：

單價：6.67%

單位變動成本：-4.67%

銷售量：2%

固定成本：－1%

如何分析是要掌握的：P184

其中敏感系數(shù)為正值的，表明它與利潤為同向增減（在本題中為單價和銷售量）；敏感系數(shù)為負值的，表明它與利潤為反向增減。比較時是按絕對值比較，絕對值越大的最敏感。（這樣根據(jù)絕對值的排列最敏感是單價），

 

六、財務預算

歷年考試重點，今年弱化，只要求熟悉，

 

（一）了解全面預算內(nèi)容及分類

企業(yè)應根據(jù)長期市場預測和生產(chǎn)能力，編制長期銷售預算。銷售預算是年度預算的編制起點，根據(jù)“以銷定產(chǎn)”的原則確定生產(chǎn)預算。生產(chǎn)預算的編制，除了考慮計劃銷售量外，還要考慮現(xiàn)有存貨和年末存貨。根據(jù)生產(chǎn)預算來確定直接材料、直接人工和制造費用預算。產(chǎn)品成本預算和現(xiàn)金預算是有關預算的匯總。預計損益表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表是全部預算的綜合。

全面預算按其涉及的預算期分為長期預算和短期預算。

本節(jié)主要是現(xiàn)金預算，長期資金的籌措在后幾章中講，

 

（二）熟悉現(xiàn)金預算的編制

要知道這9種預算之間相互的勾稽關系，知道每種預算的作用什么、根據(jù)什么編制出來的，不要求計算。例如：產(chǎn)品成本預算：是生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。以產(chǎn)品成本預算為基礎又可以編制什么預算。，

 

補充幾個公式：

期初余額：

經(jīng)營現(xiàn)金收入＝當期現(xiàn)銷＋收回前期賒銷

P190：表3－8計算第二季度26000是怎么計算出來的。

P191第三段最后兩行：假設每季度銷售收入中，本季度收到現(xiàn)金60%，另外的40%現(xiàn)金要到下季度才能收到。

2000×40%＋30000×40%＝26000，

 

經(jīng)營現(xiàn)金支出：

材料采購支出＝當期現(xiàn)購支出＋支付前期的賒銷

人工支出＝預算數(shù)

制造費用支出＝預算數(shù)－非付現(xiàn)成本（折舊、攤銷）

管理費用支出＝預算數(shù)－非付現(xiàn)成本，

 

2、生產(chǎn)預算：惟一用數(shù)量表示的，沒有金額指標，只有數(shù)量指標。

3．直接材料預算：表3－10第二季度現(xiàn)金支出中6740如何計算出的？

本例假設材料采購的貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清。

5300×50%＋8180×50%＝6740

4．直接人工：預算數(shù)

6．產(chǎn)品成本：匯總數(shù)，

 

表3－15

可以看到第二季度，企業(yè)的現(xiàn)金缺口是4940，這里向銀行借款11000，這里怎么考慮，看P190

該企業(yè)需要保留的現(xiàn)金余額為6000元，不足此數(shù)時需要向銀行借款。假設銀行借款的金額要求是1000元的倍數(shù)，那么，第二季度借款額為11000。一般按“每期期初借入，每期期末歸還”來預計利息。

這樣第三季度還借款利息11000×10%×1/2（六個月）＝550，

 

再看一道練習，把書上的題條件改一下：

銀行要求：利息10%，每季末要歸還尚未歸還本金利息，

 

現(xiàn)金多余或不足 （4940） 10000 11440

向銀行借款 11000

還銀行借款 3000 8000

借款利息 275 275 8000×10%×3/12

期末現(xiàn)金余額 6725 3240（不考慮6000）

注意利息歸還要求不同，算法不同。，

 

（三）熟悉預計財務報表的編制，

 

七、彈性預算（了解，輔導老師未提），

 

第四章 投資管理

歷年重點，重點例題為P252例5考試根據(jù)例題變型

本章5個考點，全部要求掌握，是理財原則的具體體現(xiàn)，

 

考點：

1．貨幣的時間價值（體現(xiàn)理財原則兩點：現(xiàn)值、早收晚付）

2．項目評價的基本方法P225，

 

一、 掌握貨幣時間價值計算

P209

單利終值的計算：債券的價值中會用到

單利現(xiàn)值的計算：應收票據(jù)貼現(xiàn)時會用到，

 

復利：注意要會復利終值系數(shù)的表示，給2個要會求另一個（99年考試不一定是整數(shù)，比如求2.5年，要會用計算器計算。另外給的利率也可能不是整數(shù)，也要會用計算器計算。）

復利現(xiàn)值系數(shù)，與終值系數(shù)互為倒數(shù)，

 

復利息計算：本金P的n期復利息等于I=s－p，

 

名義利率與實際利率的計算

公式掌握P215

2001年單選題第4題，考永續(xù)年金和名義利率與實際利率的測算。，

 

內(nèi)插法計算問題：

利息為12%，求出本利和為本金1.5倍所需要的時間。

當為3時，算出倍數(shù)為1.4049，當為4時，算出倍數(shù)為1.5735，求當1.5時N為多少

3－X/1.4049－1.5 ＝的3－4/1.4049－1.5735，計算出結果是3.56

對于內(nèi)含報酬率的計算也是有用的。，

 

（三）年金的計算

掌握定義：等額、定期的系列收支。

1．普通年金

又稱后付年金，是指各項期末收付的年金。

償債基金

償債基金系數(shù)是年金終值系數(shù)的倒數(shù)

普通年金現(xiàn)值計算：年金現(xiàn)值系數(shù)，其倒數(shù)稱投資回收系數(shù)。，

 

2．預付年金

每期期初支付的年金。

（1） 終值計算：利用年金終值系數(shù)表，減去1后得出1元預付年金終值。

（2） 現(xiàn)值計算

要知道與普通年金的終值、現(xiàn)值關系。，

 

3．遞延年金

是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。

遞延年金終值的計算方法和普通年金終值類似

難點是現(xiàn)值計算：現(xiàn)值計算方法有兩種（都要掌握），�？嫉谝环N，

 

4．永續(xù)年金

公式掌握，

 

二、 投資項目評價的基本方法P225

基本步驟：

固定資產(chǎn)投資決策的程序一般分為以下步驟：第一，估算出投資方案的預期現(xiàn)金流量；第二，估計預期現(xiàn)金流量的風險；第三，確定資本成本的一般水平；第四，確定投資方案的收入現(xiàn)值；第五，通過收入現(xiàn)值與所需資本支出的比較，決定拒絕或確認投資方案。，

 

（一）投資項目的現(xiàn)金流量的（是項目評價的基礎，難點）

所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。

把握三點：

j增量的概念，97年第3道綜合題就是考增量

k特定項目，就不同于會計中現(xiàn)金流量概念，會計中是期間的概念，從每年的年初算到年末。而項目的現(xiàn)金流量不一定從1月1日開始，因為項目不一定從年初開始。如果項目從7月1日開始，就以第1年7月1日到第2年的7月1日為一年。

l廣義現(xiàn)金流量概念

現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。，

 

看2000的判斷第3題（考非貨幣資金的變現(xiàn)價值）根據(jù)上述原則分析，

 

2個假設：

j時點化假設：如果沒有特指，收入、成本、費用都發(fā)生在經(jīng)營期的期末，投資額認為發(fā)生在期初。

k全投資假設，即使有借入的資金也全部視同自有資金處理。，

 

書上的思路是現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量角度講的。，

 

但考試不是這個思路，老師總結：

一個項目一般分有建設期，從建設期開始為初始現(xiàn)金流量

初始現(xiàn)金流量，包括：

1． 設備買價、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)；

2． 舊設備變現(xiàn)價值；

3． 舊設備清理損失（有抵稅作用）。

（建設期結束）投產(chǎn)日開始，還要考慮：

墊支的流動資金（從投產(chǎn)日）

如果沒有建設期，從投產(chǎn)日開始就有上述四項內(nèi)容，

 

經(jīng)營現(xiàn)金流量（掌握計算）在書上第二節(jié)是不考慮所得稅情況下，第三節(jié)講了所得稅的影響，在考試時是要考慮所得稅對投資影響的。大家要掌握P251營業(yè)現(xiàn)金流量的公式。

（1） 營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

（2） 營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（98年綜合題思路就是稅后凈利潤與稅前利潤有聯(lián)系，而稅前利潤與基本的本量利基本損益方程式有聯(lián)系。98年題問的是凈現(xiàn)值為零時銷售量是多少，即計算盈虧平衡點時銷售量是多少）

（3） 營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

要注意：這里減付現(xiàn)成本，還要加非付現(xiàn)成本，

 

項目完成，在終結點有終結現(xiàn)金流量：

1． 設備殘值收入；

2． 殘值收入的納稅影響；

3． 墊支流動資金收回。，

 

P228基本原則：

遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。

注意四個問題：

1．區(qū)分相關成本和非相關成本：沉沒成本是不用考慮的

2．不要忽視機會成本（機會成本與自利原則相關）

P229倒數(shù)第4段

機會成本是失去的收益，而且是潛在的。機會成本是針對具體方案而言，只有在存在互相排斥方案時才考慮機會成本。

3．要考慮投資方案對公司其他部門的影響

4．對凈營運資金的影響：增加的流動資產(chǎn)與增加的流動負債之間的差額。，

 

99年多選第3題，

 

下節(jié)課講完第四章，大家把近6年的題看一下。

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