2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(51)

　　要求：

　　(1)利用風(fēng)險中性原理，計算D公司股價的上行概率和下行概率，以及看漲期權(quán)的價值。

　　(2)如果該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格為2.5元，請根據(jù)套利原理，構(gòu)建一個投資組合進行套利。

　　『正確答案』(1)股價上升百分比=(46-40)/40×100%=15%，股價下降百分比=(40-30)/40×100%=25%

　　Cu=46-42=4(元)

　　Cd=0

　　期望報酬率=4%/4=上行概率×15%-(1-上行概率)×25%

　　上行概率=0.65

　　下行概率=1-上行概率=0.35

　　看漲期權(quán)價值=(4×0.65+0×0.35)/(1+1%)=2.57(元)

　　【提示】概率也可直接按照公式計算：

　　(2)套期保值比率=(4-0)/(46-30)=0.25　借款=30×0.25/(1+1%)=7.43(元)

　　由于期權(quán)價格低于期權(quán)價值，因此套利過程如下：

　　賣出0.25股股票，借出款項7.43元，此時獲得0.25×40-7.43=2.57(元)，同時買入1股看漲期權(quán)，支付2.5元期權(quán)費用，獲利2.57-2.5=0.07(元)。

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