2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：第7章(1)

含義

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。一般情況下，公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

分類(lèi)

　　1.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值
企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱(chēng)為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。企業(yè)實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值與凈債務(wù)價(jià)值之和。
企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝股權(quán)價(jià)值＋凈債務(wù)價(jià)值
股權(quán)價(jià)值在這里不是所有者權(quán)益的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值。凈債務(wù)價(jià)值也不是它們的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值。
【提示】注意區(qū)分股權(quán)價(jià)值與實(shí)體價(jià)值
例如，A企業(yè)以10億元的價(jià)格買(mǎi)下了B企業(yè)的全部股份，并承擔(dān)了B企業(yè)原有的5億元的債務(wù)，收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)成本是15億元。通常，人們說(shuō)A企業(yè)以10億元收購(gòu)了B企業(yè)，其實(shí)并不準(zhǔn)確。對(duì)于A企業(yè)的股東來(lái)說(shuō)，他們不僅需要支付10億元現(xiàn)金（或者印制價(jià)值10億元的股票換取B企業(yè)的股票），而且要以書(shū)面契約形式承擔(dān)5億元債務(wù)。實(shí)際上他們需要支付15億元，10億元現(xiàn)在支付，另外5億元將來(lái)支付，因此他們用15億元購(gòu)買(mǎi)了B企業(yè)的全部資產(chǎn)。因此，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值與股權(quán)價(jià)值是不同的。
大多數(shù)企業(yè)購(gòu)并是以購(gòu)買(mǎi)股份的形式進(jìn)行的，因此評(píng)估的最終目標(biāo)和雙方談判的焦點(diǎn)是賣(mài)方的股權(quán)價(jià)值。但是，買(mǎi)方的實(shí)際收購(gòu)成本等于股權(quán)成本加上所承接的債務(wù)。 

　　2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值
企業(yè)能夠給所有者提供價(jià)值的方式有兩種：一種是由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱(chēng)為持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值（簡(jiǎn)稱(chēng)續(xù)營(yíng)價(jià)值）；另一種是停止經(jīng)營(yíng)，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，稱(chēng)為清算價(jià)值。
一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)。 

　　3.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值
少數(shù)股權(quán)價(jià)值是在現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下，企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
控股權(quán)價(jià)值與少數(shù)股權(quán)價(jià)值的差額稱(chēng)為控股權(quán)溢價(jià)，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)增加的價(jià)值。
控股權(quán)溢價(jià)＝V（新的）－V（當(dāng)前）
【提示】在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，首先要明確擬評(píng)估的對(duì)象是什么，搞清楚是企業(yè)實(shí)體價(jià)值還是股權(quán)價(jià)值，是續(xù)營(yíng)價(jià)值還是清算價(jià)值，是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值。