2013年注會(huì)《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》基礎(chǔ)講義(44)

　　(五)其他匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法

計(jì)價(jià)貨幣		本幣計(jì)價(jià)：進(jìn)出口商均爭(zhēng)取以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，因?yàn)橛帽編攀崭稛o(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)。 另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計(jì)價(jià)，但規(guī)定固定匯率為合同的一個(gè)條款
匹配收入和支出		以同一外幣進(jìn)行支付和收款的公司應(yīng)該以該貨幣用支付抵消收款 差額用遠(yuǎn)期合同對(duì)沖
提前和滯后付款		對(duì)預(yù)期貶值的貨幣提前收款，或滯后付款 對(duì)預(yù)期升值的貨幣滯后收款，或提前付款
凈額結(jié)算	雙邊凈額結(jié)算	兩家企業(yè)就雙方之間達(dá)成的全部交易的余額進(jìn)行結(jié)算
	多邊凈額結(jié)算	兩個(gè)以上集團(tuán)企業(yè)的債務(wù)要進(jìn)行相互扣除。結(jié)算安排將由企業(yè)自己的中央財(cái)務(wù)部門(mén)或者公司銀行進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。  例如：甲方從乙方買(mǎi)入100萬(wàn)美元貨物，乙方從丙方買(mǎi)入200萬(wàn)美元貨物，丙方從甲方買(mǎi)入150萬(wàn)美元貨物。 　　    甲 乙 丙 應(yīng)收金額 應(yīng)收差額 甲 　 　 150 150 ＋50 乙 100 　 　 100 　 丙 　 200 　 200 ＋50 應(yīng)付金額 100 200 150 　 　 應(yīng)付差額 　 －100 　 　 　 多邊凈額結(jié)算：乙向甲方支付50萬(wàn)美元，乙向丙支付50萬(wàn)美元 最終結(jié)論：甲收入50萬(wàn)美元，乙支出100萬(wàn)美元，丙收入50萬(wàn)美元。
匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債		當(dāng)一個(gè)跨國(guó)公司在國(guó)外擁有子公司，它有可能用同一貨幣的長(zhǎng)期貸款來(lái)為子公司的長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行融資

　　【例題6·多選題】甲公司是國(guó)內(nèi)一家進(jìn)出口貿(mào)易公司。甲公司與國(guó)外的交易一直采用賒銷(xiāo)、賒購(gòu)的方式，以美元結(jié)算。目前，甲公司預(yù)計(jì)美元匯率在此后半年內(nèi)都呈下跌趨勢(shì)。下列各項(xiàng)措施中，可以幫助甲公司降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的有(　)。 【2011】

　　A.平衡美元應(yīng)收賬款與美元應(yīng)付賬款的余額，保持較低金額的外幣凈資產(chǎn)或凈負(fù)債

　　B.在此后半年內(nèi)縮短美元應(yīng)收賬款的信用期，同時(shí)延長(zhǎng)美元應(yīng)付賬款的信用期

　　C.對(duì)美元應(yīng)收賬款、美元應(yīng)付賬款安排相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率合同

　　D.在出口合同中約定以美元結(jié)算，在進(jìn)口合同中約定以人民幣結(jié)算

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』出口合同收到美元，進(jìn)口合同中支付人民幣，所以選項(xiàng)D的做法是提高了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題7·單選題】下列有關(guān)貨幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的表述中，正確的是(　)。【2009】

　　A.期貨合同金額大小與交付日可根據(jù)個(gè)人需要量身定做

　　B.遠(yuǎn)期市場(chǎng)的結(jié)算可以在證券交易所結(jié)算所處理，也可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行

　　C.大多數(shù)遠(yuǎn)期合同按抵消結(jié)算，并且僅有極少數(shù)是交付結(jié)算

　　D.期貨合同的價(jià)格隨時(shí)間改變，以反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)即期匯率的預(yù)期

　　『正確答案』D

　　『答案解析』期貨合同是標(biāo)準(zhǔn)化的合同，其金額大小與交付日都固定，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。遠(yuǎn)期市場(chǎng)的結(jié)算只在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。大多數(shù)遠(yuǎn)期合同按交付結(jié)算，并且僅有極少數(shù)是抵消結(jié)算，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　【例題8·簡(jiǎn)答題】乙公司是一家玩具制造商，為國(guó)內(nèi)上市公司。乙公司總部設(shè)在北京，在歐洲擁有眾多子公司(占其子公司總數(shù)的80%)。乙公司2008年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注中列示的有關(guān)負(fù)債明細(xì)情況如下：

　　負(fù)債：

　　(金額單位：百萬(wàn)元人民幣)

　　假定目前市場(chǎng)利率約為4%。

　　要求：

　　(1)評(píng)價(jià)乙公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源(假設(shè)不存在可用于對(duì)負(fù)債套期保值的抵銷(xiāo)資產(chǎn))。

　　(2)當(dāng)人民幣對(duì)美元和歐元均貶值9%時(shí)，計(jì)算乙公司因負(fù)債所面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　『參考答案』

　　(1)評(píng)價(jià)乙公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。

　　第一、匯率風(fēng)險(xiǎn)。乙公司大部分債務(wù)以外幣計(jì)量，平均利率高于目前市場(chǎng)利率4%，因此乙公司外幣負(fù)債受外匯匯率變動(dòng)影響。乙公司擁有眾多境外子公司，在交易封面、外幣折算方面、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面受匯率變動(dòng)影響。

　　第二、利率風(fēng)險(xiǎn)。乙公司大部分債務(wù)(228/276=83%)為浮動(dòng)利率，容易受到利率波動(dòng)影響。

　　(2)人民幣對(duì)美元和歐元均貶值9%時(shí)的交易風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)報(bào)表中人民幣金額將變更為146×(1+9%)=159.14百萬(wàn)人民幣

　　交易風(fēng)險(xiǎn)合計(jì)為1314(15914-14600)萬(wàn)元人民幣。

　　【本節(jié)考試小貼士】：

　　●匯率風(fēng)險(xiǎn)是考試的重點(diǎn)內(nèi)容，也是難點(diǎn)。從近年的考試情況來(lái)看，分值相對(duì)較大，題型也比較豐富，選擇題、簡(jiǎn)答題都曾涉及。

　　●復(fù)習(xí)時(shí)重點(diǎn)的內(nèi)容是匯率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型、匯率風(fēng)險(xiǎn)套期工具的原理及計(jì)算。同時(shí)需要注意一些細(xì)節(jié)的理論闡述，這些地方是選擇題常見(jiàn)的出題點(diǎn)。