2011注冊會計師《財務(wù)成本管理》課后習(xí)題(12)

　　三、計算分析題

　　1.ABC公司2009年全年實現(xiàn)凈利潤為1000萬元，年末在分配股利前的股東權(quán)益賬戶余額如下：

　　股本(面值1元) 1000萬元

　　盈余公積 500萬元

　　資本公積 4000萬元

　　未分配利潤 1500萬元

　　合計 7000萬元

　　若公司決定發(fā)放10%的股票股利，股票股利按當(dāng)前市價計算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，每股0.1元，該公司股票目前市價為10元/股。

　　要求：求解以下互不相關(guān)的問題

　　(1)2009年發(fā)放股利后該公司權(quán)益結(jié)構(gòu)有何變化，若市價不變，此時市凈率為多少?

　　(2)若預(yù)計2010年凈利潤將增長5%，若保持10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2010年每股現(xiàn)金股利是多少?

　　(3)若預(yù)計2010年凈利潤將增長60%，且預(yù)計年內(nèi)將要有一個大型項目上馬，該項目需資金2500萬元，若要保持2010年與上年的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)即負(fù)債比率為40%一致，且不準(zhǔn)備從外部籌集權(quán)益資金，2010年內(nèi)能否發(fā)放股利，如能應(yīng)發(fā)多少?

　　2.資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬股，凈資產(chǎn)200萬元，今年每股支付1元股利。預(yù)計未來3年的稅后利潤和需要追加的資本性支出如下：

　　假設(shè)公司目前沒有借款并希望逐步增加負(fù)債的比重，但是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過30%�；I資時優(yōu)先使用留存收益，其次是長期借款，必要時增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時，每股面值1元，預(yù)計發(fā)行價格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當(dāng)年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。

　　要求：

　　(1)假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。

　　(2)假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。

　　四、綜合題

　　甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：2009年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元;股東權(quán)益項目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元;資本公積500萬元;留存收益9500萬元。公司實行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風(fēng)險收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。

　　資料二：2009年4月1日，甲公司公布的2008年度分紅方案為：凡在2009年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權(quán)享有每股1.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2009年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。要求：

　　(1)根據(jù)資料一：

　�、儆嬎慵坠�司股票的市盈率;

　　②若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù);

　　③若甲公司股票的貝塔系數(shù)為1.05，運用資本資產(chǎn)定價模型計算其必要收益率。

　　(2)假定目前普通股每股市價為23元，根據(jù)資料一和資料二，運用股利折現(xiàn)模型計算留存收益籌資成本。

　　(3)假定甲公司發(fā)放10%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2009年4月16日完成該分配方案，結(jié)合資料一計算完成分紅方案后的下列指標(biāo)：

　�、倨胀ü晒蓴�(shù);

　�、诠蓶|權(quán)益各項目的數(shù)額。

　　(4)假定2009年3月31日甲公司準(zhǔn)備用現(xiàn)金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計算下列指標(biāo)：

　�、賰衾麧�;

　�、诠善被刭徶�后的每股收益;

　�、酃善被刭徶�后的每股市價。

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