四、綜合題

　　1、

　　<1>、

　　【正確答案】 β資產(chǎn)

　　=1.1/[1+(1-25%)×30%/70%]=0.83

　　東寶公司目標結(jié)構(gòu)β權(quán)益

　　=0.83×[1+(1-25%)×50%/50%]=1.45

　　東寶公司的股權(quán)資本成本

　　=3.3%+1.45×(9.3%-3.3%)=12%

　　評價該項目使用的折現(xiàn)率

　　=8%×0.5+12%×0.5=10%

　　<2>、

　　【正確答案】 基準情景的凈現(xiàn)值：

　　年折舊抵稅=(750-50)/5×25%=35(萬元)

　　殘值變現(xiàn)凈損失抵稅

　　=(50-8)×25%=10.5(萬元)

　　凈現(xiàn)值

　　=[(4×250-4×180-40)×(1-25%)+35]×(P/A，10%，5)+(20+8+10.5)×(P/F，10%，5)-(750+20)

　　=215×3.7908+38.5×0.6209-770

　　=68.93(萬元)

　　<3>、

　　【正確答案】 預(yù)期凈現(xiàn)值

　　=569.68×50%+68.93×40%-431.83×10%

　　=269.23(萬元)

　　凈現(xiàn)值的方差

　　=(569.68-269.23)×(569.68-269.23)×50%+(68.93-269.23)×(68.93-269.23)×40%+(-431.83-269.23)×(-431.83-269.23)×10%

　　=45135.10+16048.04+49148.51

　　=110331.65

　　凈現(xiàn)值的標準差=110331.65開方=332.16

　　變化系數(shù)=332.16/269.23=1.23

　　<4>、

　　【正確答案】 項目A(壽命期為5年)和項目B(壽命期為6年)的共同年限為30年。

　　調(diào)整后的A項目的預(yù)期凈現(xiàn)值

　　=269.23+269.23×(P/F，10%，5)+269.23×(P/F，10%，10)+269.23×(P/F，10%，15)+269.23×(P/F，10%，20)+269.23×(P/F，10%，25)

　　=269.23+269.23×0.6209+269.23×0.3855+269.23×0.2394+269.23×0.1486+269.23×0.0923

　　=669.49(萬元)

　　調(diào)整后的B項目的預(yù)期凈現(xiàn)值

　　=300+300×(P/F，12%，6)+300×(P/F，12%，12)+300×(P/F，12%，18)+300×(P/F，12%，24)

　　=300+300×0.5066+300×0.2567+300×0.1300+300×0.0659

　　=587.76(萬元)

　　由于調(diào)整后的A項目的預(yù)期凈現(xiàn)值大于B項目，所以，應(yīng)該選擇A項目。

　　<5>、

　　【正確答案】 A項目凈現(xiàn)值的等額年金

　　=269.23/(P/A，10%，5)

　　=269.23/3.7908=71.02(萬元)

　　A項目的永續(xù)凈現(xiàn)值

　　=71.02/10%=710.2(萬元)

　　B項目凈現(xiàn)值的等額年金

　　=300/(P/A，12%，6)

　　=300/4.1114=72.97(萬元)

　　B項目的永續(xù)凈現(xiàn)值

　　=72.97/12%=608.08(萬元)

　　由于A項目的永續(xù)凈現(xiàn)值大于B項目，所以，應(yīng)該選擇A項目。

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